招商證券：VLCC油輪供需緊平衡 看好后續(xù)訂單前景

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，VLCC油輪供需平衡收緊的基本面支撐運(yùn)價(jià)，后續(xù)訂單情況向好。同時(shí)，市場(chǎng)開始出現(xiàn)VLCC簽單，有望開啟新一輪下單浪潮。Dynacom Tankers Management公司于2023年6-7月連續(xù)下單6艘VLCC，該舉措意味著新時(shí)代造船和大連造船帶頭打破近幾年來的全球VLCC訂單荒，重回VLCC建造領(lǐng)域，給市場(chǎng)注入了信心。

▍招商證券主要觀點(diǎn)如下：

運(yùn)距拉長(zhǎng)+美國(guó)石油出口增加+交通運(yùn)輸需求復(fù)蘇，共同拉動(dòng)VLCC運(yùn)輸需求。

1)受地緣政治的影響，全球原油運(yùn)輸航線重塑，歐洲原油進(jìn)口來源轉(zhuǎn)移至北美、西非、拉丁美洲等地，俄羅斯大部分原油出口轉(zhuǎn)向中國(guó)、印度等地，石油運(yùn)輸時(shí)長(zhǎng)大幅增加。同時(shí)，歐洲原油進(jìn)口量也有提升，疊加運(yùn)距拉長(zhǎng)，共同驅(qū)動(dòng)原油運(yùn)輸需求增長(zhǎng);2)近年美國(guó)原油產(chǎn)量和出口數(shù)量大幅增長(zhǎng)，且裝載美國(guó)原油的VLCC數(shù)量逐漸提升;3)疫情后世界交通運(yùn)輸需求的釋放和中國(guó)煉廠高開工率的共同催化，中國(guó)石油進(jìn)口體量將擴(kuò)張，將利好VLCC運(yùn)輸。

新增運(yùn)力供給受限+船舶拆解量或?qū)⒏纳?，船舶中期供?yīng)量偏緊。

1)VLCC現(xiàn)有運(yùn)力偏緊，同時(shí)國(guó)內(nèi)造船廠產(chǎn)能剛性，因船塢被LNG船和集裝箱船占據(jù)，VLCC未來運(yùn)力增長(zhǎng)也將受限;2)目前全球VLCC已進(jìn)入深度老齡化狀態(tài)，全球20歲以上VLCC運(yùn)力占比為14.1%，老齡船舶的經(jīng)濟(jì)性大幅下降，該部分船舶或?qū)⑼顺鍪袌?chǎng)或改為儲(chǔ)油功能;3)IMO環(huán)保新規(guī)持續(xù)加碼，隨著不合規(guī)VLCC的淘汰，中長(zhǎng)期拆船量將回暖。

VLCC油輪供需平衡收緊的基本面支撐運(yùn)價(jià)，后續(xù)訂單情況向好。

同時(shí)，市場(chǎng)開始出現(xiàn)VLCC簽單，有望開啟新一輪下單浪潮。Dynacom Tankers Management公司于2023年6-7月連續(xù)下單6艘VLCC，該舉措意味著新時(shí)代造船和大連造船帶頭打破近幾年來的全球VLCC訂單荒，重回VLCC建造領(lǐng)域，給市場(chǎng)注入了信心。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

油運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，修復(fù)不及預(yù)期;鋼材價(jià)格上漲，拉高造船成本;匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);舊船拆解規(guī)模不及預(yù)期;環(huán)保新規(guī)推進(jìn)力度不及預(yù)期。