信達證券：隨著人形機器人加速落地 減速器+軸承企業(yè)有望進一步催化

智通財經(jīng)APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，經(jīng)過我國減速器近年的發(fā)展，與海外頭部減速器企業(yè)產(chǎn)品差距逐漸收斂，隨著人形機器人的加速落地，機器人減速器市場規(guī)?？臻g有望打開，相關(guān)減速器市場增速有望提升。近期人形機器人尤其是國內(nèi)機器人廠商+海外大廠的跟進，落地有望加速，相關(guān)減速器+軸承企業(yè)有望進一步催化。建議關(guān)注長盛軸承(300718.SZ)、五洲新春(603667.SH)、雙環(huán)傳動(002472.SZ)、綠的諧波(688017.SH)。

信達證券主要觀點如下：

精密減速器應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，國產(chǎn)減速器蓄勢待發(fā)。

精密減速器是傳動領(lǐng)域核心部件之一，可以改變原動機與執(zhí)行機構(gòu)之間的轉(zhuǎn)速和轉(zhuǎn)矩，增加輸出的扭矩。減速器下游應(yīng)用廣泛，在起重設(shè)施、建材、機器人等領(lǐng)域有所應(yīng)用，主要產(chǎn)品可以分為諧波減速器、RV減速器、行星減速器、濾波齒輪減速器等。減速器壁壘主要在原材料、加工工業(yè)和熱處理技術(shù)等，2021年國內(nèi)減速器市場規(guī)模千億，日系企業(yè)占據(jù)較大市場份額，經(jīng)過我國減速器近年的發(fā)展，與海外頭部減速器企業(yè)產(chǎn)品差距逐漸收斂，未來份額有望提升。

人形機器人催化，機器人減速器市場風起云涌。

減速器作為工業(yè)機器人、協(xié)作機器人和人形機器人的核心部件，應(yīng)用領(lǐng)域廣闊、發(fā)展?jié)摿Υ?。諧波減速器、RV減速器在機器人應(yīng)用中占比較多，在機器人中成本占比較高，2022年全球機器人減速器市場規(guī)模約為14.92億美元，前景廣闊。人形機器人方面，考慮一體化關(guān)節(jié)構(gòu)成和承載因素，特斯拉人形機器人可能使用諧波減速器、類RV減速器和行星減速器，而國產(chǎn)機器人方案可能采用行星減速器方案。該行認為隨著人形機器人的加速落地，機器人減速器市場規(guī)?？臻g有望打開，相關(guān)減速器市場增速有望提升。

軸承為機器人減速器、電機、絲杠組成部件之一，國產(chǎn)化在即。

軸承種類繁多，下游應(yīng)用包括汽車、家電、電機等多個場景，2021年全球軸承行業(yè)的市場規(guī)模為1213億美元，市場份額主要由國際廠商所占據(jù)。在機器人上，軸承在機器人電機、減速器和絲杠上均有應(yīng)用，若人形機器人減速器均由諧波減速器構(gòu)成，該行判斷單個機器人軸承價值量較大，有望隨著人形機器人落地，快速提升整體市場空間。該行認為，隨著機器人打開新應(yīng)用空間，疊加軸承國產(chǎn)化政策+國內(nèi)企業(yè)發(fā)力，國產(chǎn)軸承相關(guān)企業(yè)有望迎來新機遇。

風險因素：核心技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期;人形機器人量產(chǎn)不及預(yù)期;地緣政治風險&宏觀經(jīng)濟下行風險等。