中信證券:歐盟開啟反補貼調(diào)查 無礙自主崛起長邏輯

對中國電車產(chǎn)品海外競爭力保持樂觀,看好中國車企出海實踐中探索出雙贏的模式。

智通財經(jīng)APP獲悉,中信證券發(fā)布研究報告稱,歐盟委員會對中國的電動車啟動反補貼調(diào)查,并稱中國車企憑借補貼保持全球市場的“低價”競爭。該行認為事實層面,當(dāng)前中國電動車并不以低價為賣點,競爭力來自于技術(shù)積累、質(zhì)量控制、用戶體驗。當(dāng)前歐盟對中國電動車的潛在政策、落地時間并未明確,該行對中國電車產(chǎn)品海外競爭力保持樂觀,看好中國車企出海實踐中探索出雙贏的模式。

中信證券主要觀點如下:

歐盟以防止惡性價格競爭為由,啟動對中國電動車的反補貼調(diào)查。

根據(jù)美聯(lián)社和CNBC等多家海外媒體報道,9月13日烏爾蘇拉·馮德萊恩,在年度歐盟國情咨文上表示:“委員會正在對中國電動汽車展開反補貼調(diào)查”,并稱中國車企憑借補貼保持全球市場的“低價”競爭。委員會表示,反補貼調(diào)查啟動后13個月內(nèi)需要采取措施,9個月內(nèi)需要采取臨時措施;因此在2024年年中,或許會有實際細則落地。目前中國對歐洲的車輛出口銷量不高,根據(jù)乘聯(lián)會崔東樹數(shù)據(jù),2022年中國車企出口至比利時、英國、意大利、西班牙、法國、德國的銷量分別為20.8、15.1、6.7、5.7、4.7、4.4萬輛。

事實上,中國電動車在歐洲的銷售,并非以低價著稱。

由于在海外銷售還未上量,各環(huán)節(jié)成本較高,保留合理利潤后,中國車企海外價格并不便宜。以比亞迪為例,其海豹純電車型歐洲兩個版本售價分別為4.5萬歐元(約合人民幣35萬元)和5.1萬歐元(約合人民幣40萬元),高于國內(nèi)19-28萬元的定價,而特斯拉Model3歐洲起售價約為4.3萬歐元。主打極致服務(wù)和產(chǎn)品調(diào)性的蔚來,旗下車型ET7在歐洲售價為8.19-9.09萬歐元,約合人民幣60-67萬元。上汽集團旗下名爵品牌售價則較為親民,主銷的電動車產(chǎn)品售價為3~4萬歐元。固然比亞迪的海豚車型在歐洲起售價低于3萬歐元,但歐洲本地品牌如標(biāo)致、菲亞特的小型電動車,售價也在2~3萬歐元區(qū)間。

海外市場競爭核心還是產(chǎn)品力,看好中國車企出海實踐中探索出雙贏的模式。

該行認為歐洲是成熟的汽車消費市場,消費者對汽車產(chǎn)品有很全面的理解,消費觀念比較務(wù)實,最終選擇汽車還是基于產(chǎn)品品質(zhì)、可靠性等。當(dāng)前中國新能源車產(chǎn)品,在核心技術(shù)、質(zhì)量控制、成本控制方面具備很強的競爭力,在海外市場主要的挑戰(zhàn)并非來自產(chǎn)品,而是“軟實力”:如跨文化的品牌建設(shè)、服務(wù)及補能網(wǎng)絡(luò)的合作等。中國車企出海正在經(jīng)歷“整車出口”到“海外建廠”的過渡,通過海外建設(shè)工廠,一方面能夠通過規(guī)模效應(yīng)攤薄各環(huán)節(jié)成本,更好地為消費者提供購車選項;另一方面也為當(dāng)?shù)乩瓌泳蜆I(yè)、增加稅收做出貢獻。中國車企在出海實踐中,有望摸索出與當(dāng)?shù)厥袌觥半p贏”的模式。

投資策略:

當(dāng)前歐盟對中國電動車反補貼調(diào)查帶來的潛在政策、落地時間并未明確,在中長期產(chǎn)業(yè)趨勢的角度,該行對中國車企的海外競爭力保持樂觀。全球汽車年銷量約為7000-8000萬輛,中國以外的市場銷量約為5000萬輛。2023年中國乘用車海外銷量有望達到375萬輛,同比+45%;到2025年,中國乘用車海外銷量有望達到500-600萬輛。短期燃油車出海占大頭,但是長期來看EV出海前景更廣闊,車企出海有望獲得份額和盈利性的雙重提升。

風(fēng)險因素:海外市場本地企業(yè)保護政策落地;中國與重點出海地區(qū)地緣政治惡化;海外國家宏觀經(jīng)濟承壓;匯率波動帶來的財務(wù)風(fēng)險。

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