招商證券銀行業(yè)1H23業(yè)績綜述：政策和業(yè)績拐點已至 看好底部配置機遇

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報告稱，A股上市銀行1H23營收增速僅0.5%，歸母凈利潤增速為3.5%，處于近年來的低位。23Q2機構(gòu)重倉銀行板塊比例回升，但板塊估值仍處低位，截至23年9月8日收盤，銀行PB(LF)僅0.54倍。近期房地產(chǎn)利好政策頻出，政策和業(yè)績拐點已至，扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期，看好底部配置機遇。

▍招商證券主要觀點如下：

二季度業(yè)績?nèi)匀怀袎?，撥備反哺利?/strong>

1H23營收增速為0.5%，盈利增速為3.5%。1H23上市行營收增速均值為0.5%，較1Q23的下降0.9個百分點。拆分來看，1)42家上市行利息凈收入總額為2.15萬億，同比下降1.4%，降幅較23Q1有所收窄(Q1為-1.8%)，主要由于一季度LPR集中重定價影響有所減弱，23Q2息差降幅收窄對利息收入修復(fù)起到正貢獻。2)42家上市行1H23手續(xù)費及傭金凈收入增速為-3.61%，降幅較23Q1有所收窄(Q1為-4.24%)，但中收增長仍然乏力。

盈利增速的回升主要依靠撥備計提貢獻。1H23歸母凈利潤增速均值為3.5%，較1Q23年上升1.1個百分點。從商業(yè)銀行角度，1H23商業(yè)銀行凈利潤1.3萬億元，同比增長2.6%，增速較1Q23的1.28%上升1.27個百分點，盈利增速同樣回升。盈利增速的回升主要依靠撥備計提貢獻，1H23上市行撥備計提同比下降8.7%。

業(yè)績分化仍然延續(xù)，股份行業(yè)績增速仍較低迷。1H23江浙優(yōu)質(zhì)銀行大多延續(xù)業(yè)績高增長，常熟銀行、長沙銀行、江蘇銀行、成都銀行、齊魯銀行較為突出，營收增速超10%。股份行大多營收負增長，歸母凈利潤增速平穩(wěn)。浦發(fā)銀行、民生銀行業(yè)績承壓。六大行1H23營收增速較Q1均有下降，盈利增速基本穩(wěn)定。

息差明顯收窄，信貸需求有望提振

1H23息差明顯收窄。上市行1H23凈息差均值為1.86%，較2022年下降14BP，同比下降17BP。主要由于1)貸款收益率下行。LPR大幅下調(diào)帶來的存量貸款重定價、新發(fā)放貸款利率處于歷史最低位、提前還貸。2)計息負債成本階段性上升，這與同業(yè)負債成本同比上升明顯、存款定期化有關(guān)。

上市銀行貸款收益率普遍走低。上半年國有六大行貸款平均收益率4.0%，較上年下降20bp。A股上市股份行上半年貸款平均收益率4.74%，較上年下降16bp。上市城農(nóng)商行貸款收益率亦普遍走低。

信貸需求低迷。23Q2上市銀行總資產(chǎn)、貸款、存款分別同比+11.8%、+11.6%、+12.6%，較23Q1分別變動-0.4/ -0.4/-1.1個百分點，規(guī)模擴張有所放緩。房地產(chǎn)優(yōu)化政策有望帶動復(fù)蘇。截至23年6月末，42 家上市銀行中有24家按揭貸款余額較22年末有所下降。隨著存量房貸利率調(diào)整、下調(diào) LPR、降低存量首套住房貸款首付、推動“認房不認貸”等政策出臺，多渠道下調(diào)購房成本，有望逐步緩釋提前還貸壓力，并提振購房情緒。

上市行資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。截至23年6月末，上市行不良貸款率均值為1.27%，與23Q1持平，二季度末資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。23H1上市行關(guān)注貸款率均值為1.67%，較22年末下降7BP;23H1逾期貸款率為1.26%，較22年末下降5BP，上市行不良隱憂較小。

上市行整體撥備提升。截至23年6月末，上市行撥備覆蓋率均值為319%，較23Q1增長4.26個百分點。截至23年6月末，撥貸比為3.42%，較23Q1略降1BP。上市行整體撥備覆蓋率較高，撥備較充足，風險抵御能力較強。

風險提示：

金融讓利，息差收窄;經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化等。