平安證券：空氣懸架配套價格帶已下沉至30萬級 迎來寶貴的產業(yè)化機遇期

智通財經APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報告稱，過去由于成本高昂，空氣懸架多搭載于六十萬以上的豪華車型，在本土新勢力驅動下，當前空氣懸架配套價格帶已下沉至30萬級，空氣懸架迎來寶貴的產業(yè)化機遇期。2023年可謂空懸部件規(guī)?；涮自辏瑯藯U車型熱銷帶來的示范效應顯著，看好電控空懸賽道發(fā)展空間?？諔液诵牟考a業(yè)壁壘較高、本土部件供應商已取得領先優(yōu)勢，推薦中鼎股份(000887.SZ)，建議關注保隆科技(603197.SH)。

平安證券主要觀點如下：

契合整車智能化與電動化趨勢，以空氣懸架為代表的半主動/主動懸架將成中高端乘用車重要的增量配置。

空氣彈簧的剛度和減震器阻尼均可調，使得車輛可按需調節(jié)底盤高度、提升車輛通過性、降低風阻從而降低能耗，空氣懸架可使車輛兼具操控與舒適。空氣懸架與智駕感知結合可進一步提升車輛懸架調節(jié)的前瞻性。以新勢力為代表的新興汽車品牌多定位于家用增換購需求，出于打造品牌特色需要，對空氣懸架、抬頭顯等配置有較強搭載訴求，過去由于成本高昂，空氣懸架多搭載于六十萬以上的豪華車型，在本土新勢力驅動下，當前空氣懸架配套價格帶已下沉至30萬級，空氣懸架迎來寶貴的產業(yè)化機遇期。

軟硬解耦的新商業(yè)模式打開空氣懸架產業(yè)化空間。

過去空氣懸架一般由海外供應商如大陸、威巴克提供總成，這主要是由于空氣懸架研發(fā)制造復雜度相對更高所致，僅配置于豪華車導致其規(guī)模小。以新勢力為代表的車企創(chuàng)新商業(yè)模式，自研空懸算法并集成于域控制器，其它空懸部件分散采購，軟硬解耦的采購模式可大幅降低空懸系統(tǒng)搭載成本，空懸部件供應商亦可借此聚焦自身長板，使研發(fā)及產能資源聚焦，進入降成本+增規(guī)模的良性循環(huán)。標桿車型的熱銷將帶動空懸賽道產業(yè)化往縱深推進，預計2025年空懸配套規(guī)模可達200萬套以上。

空氣懸架核心部件壁壘高、市場格局較好、本土部件供應商迎發(fā)展良機。

空氣懸架各部件中，價值量大且壁壘高的部件是空氣彈簧、空氣供給單元。為滿足耐久性、可靠性、空間布置、精密性等多方面要求，空懸部件需要進行大量驗證，項目經驗的積累亦很關鍵，且空氣懸架部件仍在繼續(xù)向體積更小、剛度可調范圍更大的方向進化，部件供應商的壁壘將進一步提高。在新勢力品牌的帶動下，本土空懸部件供應商的產業(yè)化經驗快速提升，如孔輝科技為東風嵐圖配套、保隆科技為蔚來配套、中鼎股份收購全球空懸壓縮機龍頭企業(yè)AMK進入空懸賽道、拓普集團獲多個空懸配套定點，雖然海外Tier1也在加碼在華投資，但本土部件供應商已取得明顯的領先優(yōu)勢，憑其快速響應機制、規(guī)模化配套優(yōu)勢，未來本土空懸部件供應商將在該賽道取得主導地位。

風險提示：1)極端惡劣路況下，空懸系統(tǒng)出現故障引發(fā)消費者對該系統(tǒng)可靠性的擔憂。2)部分車型的空懸系統(tǒng)選配比例過低導致配套規(guī)模低于預期。3)空懸系統(tǒng)成本下降節(jié)奏低于預期。4)出現其它技術影響空懸系統(tǒng)搭載率。5)海外供貨商加速本土化進程，侵蝕本土供應商份額。