平安證券：銀行安全邊際依然較高 關(guān)注板塊作為高股息資產(chǎn)的配置價(jià)值

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，銀行板塊安全邊際充分，關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力。三季度以來穩(wěn)增長(zhǎng)政策信號(hào)不斷強(qiáng)化，有望推動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期的改善，考慮到當(dāng)前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.58x，對(duì)應(yīng)銀行不良率超過15%，安全邊際依然較高。此外伴隨無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞持續(xù)下行，銀行股息收益率吸引力進(jìn)一步凸顯，關(guān)注板塊作為高股息資產(chǎn)的配置價(jià)值。全年來看，居民消費(fèi)傾向和風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)仍然值得期待，成為推動(dòng)板塊盈利和股指回升的催化劑。

個(gè)股方面：看好高股息大中型銀行和成長(zhǎng)性優(yōu)于同業(yè)的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行寧波銀行(002142.SZ)、長(zhǎng)沙銀行(601577.SH)、成都銀行(601838.SH)、江蘇銀行(600919.SH)、蘇州銀行(002966.SZ)，同時(shí)關(guān)注零售銀行修復(fù)進(jìn)程。

事件：7月28日，央行發(fā)布《2023年二季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，2023年二季度末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額230.6萬億元，同比增長(zhǎng)11.3%;上半年人民幣貸款增加15.7萬億元，同比多增2.06萬億元。

平安證券主要觀點(diǎn)如下：

基建貸款投放加速，實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度持續(xù)加大。

上半年銀行對(duì)公行業(yè)融資需求的恢復(fù)速度快于零售貸款修復(fù)進(jìn)度，銀行加快了對(duì)公貸款投放進(jìn)度，尤其是對(duì)基建行業(yè)和制造業(yè)支持力度逐漸加大。截至2023年二季度末，本外幣工業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)32.4%(+31.7%，23Q1)，增速比各項(xiàng)貸款高21.8個(gè)百分點(diǎn)，其中基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)15.8%(+15.2%，23Q1)，維持較快增速。地產(chǎn)開發(fā)貸投放有所恢復(fù)，但增速水平仍處于較低位置，伴隨著未來“保交樓”等政策效果的逐漸顯現(xiàn)，貸款投放進(jìn)度有望進(jìn)一步加快，二季度末房地產(chǎn)中長(zhǎng)期貸款同比增長(zhǎng)7.1%，增速水平較一季度末快0.7個(gè)百分點(diǎn)。此外，二季度能源需求的上升對(duì)于拉動(dòng)重工業(yè)的資金需求起到積極作用，重工業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)32.2%，增速比一季度末高1.1個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，工業(yè)中長(zhǎng)期貸款保持較快增速，實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度持續(xù)深化。

普惠貸款增速維持高位，三農(nóng)領(lǐng)域金融支持逐漸加大。

2023年二季度末，普惠小微貸款同比增長(zhǎng)26.1%(26.0%，23Q1)，增速水平高于各項(xiàng)貸款14.8個(gè)百分點(diǎn)。5月銀保監(jiān)會(huì)42號(hào)文取消了“兩增”的量化指標(biāo)限制，普惠金融領(lǐng)域服務(wù)有望朝著結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型和服務(wù)質(zhì)量再提升方向持續(xù)轉(zhuǎn)型。此外，二季度末農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營貸款余額和創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款余額同比增長(zhǎng)18.3%/14.6%，增速水平分別較一季度末變化了+1.1%/-2.0%，農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營貸款同比增速創(chuàng)歷史新高，金融支持鄉(xiāng)村振興的力度逐漸加強(qiáng)。

消費(fèi)貸款邊際改善，個(gè)人按揭貸款同比負(fù)增。

2023年二季度末，本外幣住戶貸款余額同比增長(zhǎng)7.2%，增速環(huán)比抬升10BP，整體保持穩(wěn)健水平。分項(xiàng)來看，二季度消費(fèi)性貸款(不含個(gè)人住房貸款)同比增長(zhǎng)12.4%(+10.8%，23Q1)，上半年出行鏈相關(guān)數(shù)據(jù)的修復(fù)以及端午和五一假期對(duì)于消費(fèi)需求的集中釋放一定程度上支撐了消費(fèi)貸款的快速投放。但值得注意的是個(gè)人住房貸款同比負(fù)增0.8%(+0.3%，23Q1)，保持絕對(duì)低位水平，居民端購房意愿仍保持在歷史低位水平。但該行認(rèn)為政治局會(huì)議的定調(diào)積極，“積極推動(dòng)城中村改造和平急兩用公共基礎(chǔ)設(shè)施”建設(shè)等地產(chǎn)相關(guān)政策的出臺(tái)有望推動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期的改善，提振地產(chǎn)市場(chǎng)的恢復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2)利率下行導(dǎo)致行業(yè)息差收窄超預(yù)期。3)房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)抬升。