國(guó)盛證券：AI商業(yè)化增量可觀(guān) 辦公產(chǎn)品及云服務(wù)“錢(qián)”途廣闊

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)盛證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，AI商業(yè)化增量可觀(guān)，辦公產(chǎn)品及云服務(wù)“錢(qián)”途廣闊。在辦公產(chǎn)品、云服務(wù)外，微軟(MSFT.US)的個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)也有望受益于AI迭代。比如，據(jù)微軟5月4日文章，過(guò)去90天內(nèi)微軟新Bing AI聊天量超過(guò)10億次，New Bing 日活用戶(hù)已超過(guò)1億，New Bing搜索每月覆蓋超過(guò) 50 億用戶(hù)僅就可量化的 Office/Azure 來(lái)看，基于國(guó)盛證券的假設(shè)，AI 能帶來(lái)的年收入增量望各達(dá)400億/100億美金，達(dá)微軟當(dāng)前約2000億收入體量的20%/5%。Copilot 和 Azure AI 讓國(guó)盛證券看到了辦公和云服務(wù)賽道的龐大變現(xiàn)潛力。

全球科技龍頭 引領(lǐng) AI 浪潮

微軟是全球科技龍頭，主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程、智能云、更多個(gè)人計(jì)算。2023 財(cái)年微軟收入 2119 億美金，生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程、智能云、更多個(gè)人計(jì)算占比為 32.7%、41.5%、25.8%。

微軟通過(guò)投資 Open AI 引領(lǐng) AI 浪潮，不斷加速整合 ChatGPT 能力到自身產(chǎn)品中，如推出 Microsoft 365 Copilot、推出 Azure OpenAI 服務(wù)、推出基于 AI 驅(qū)動(dòng)的 Bing 和 Edge 瀏覽器等。國(guó)盛證券主要針對(duì) 1)辦公軟件以及 2)Azure AI 來(lái)測(cè)算微軟的應(yīng)用端和云端可以展望的 AI 收入增量。

生產(chǎn)力及業(yè)務(wù)流程：Copilot定價(jià) 望再造一個(gè)Office

微軟的生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)主要包括 Office 產(chǎn)品及云服務(wù)，LinkedIn 和 Dynamics 及其他，覆蓋企業(yè)辦公全鏈路。7 月 18 日微軟宣布 Microsoft 365 Copilot 及 Bing Chat Enterprise 定價(jià)，分別為每用戶(hù)新增 30 美金/月及每用戶(hù) 5 美金/月。假設(shè)當(dāng)前付費(fèi)席位數(shù)不變國(guó)盛證券測(cè)算，商業(yè)版付費(fèi)席位的滲透率每提升 25%，即可帶來(lái)商業(yè)版收入增量合計(jì) 400 億美元，與 Office 當(dāng)前全年收入體量相當(dāng)。

智能云：Azure AI望帶來(lái)近百億美金收入

微軟具備完整的云生態(tài)，包含 IaaS、PaaS 和 SaaS。AI 時(shí)代下，MaaS 服務(wù)或?qū)⑴d起，微軟綁定 OpenAI、接入 Llama 2，有望帶來(lái)微軟云計(jì)算需求增長(zhǎng)。微軟 CFO 預(yù)計(jì)未來(lái)每年可以從 Azure 云或者 OpenAI 模型開(kāi)發(fā)者獲得約 100 億美元收入。

1)AzureOpenAI 方面，基于 GPT-4 官方定價(jià) prompt $0.03/1000 token和 completion $0.06/1000 token，以及基于訪(fǎng)問(wèn)次數(shù)可類(lèi)比當(dāng)前 ChatGPT次數(shù)及時(shí)長(zhǎng)的假設(shè)，國(guó)盛證券測(cè)算每年 AzureOpenAI 可帶來(lái) 35 億美金收入。

2)AzureML 方面，含 8x A100 (NVlink)GPU 的 NDA100v4 系列收費(fèi)約 27美元/小時(shí)。在算力供不應(yīng)求情況下，若未來(lái)微軟儲(chǔ)備 GPU 量為 10、15、20 萬(wàn)張，可帶來(lái) GPU 算力服務(wù)年收入為 30、45、60 億美元。綜上，結(jié)合了“Azure AI+AzureML+Azure AI 基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)”的 Azure AI 服務(wù)有望帶來(lái)接近 100 億美金體量的年收入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：AI 商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期，AI 行業(yè)監(jiān)管超預(yù)期，假設(shè)和測(cè)算誤差風(fēng)險(xiǎn)等。