國(guó)盛證券：運(yùn)營(yíng)商算力、模型、數(shù)據(jù)三位一體 有望迎AI與數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的第二增長(zhǎng)曲線

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，“算力、數(shù)據(jù)、模型”三位一體下，運(yùn)營(yíng)商有望加速迎來(lái)AI與數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的第二增長(zhǎng)曲線，同時(shí)AI發(fā)展帶來(lái)的流量增加，將會(huì)直接帶動(dòng)運(yùn)營(yíng)流量收入上行。運(yùn)營(yíng)商作為布局中國(guó)數(shù)字時(shí)代的中堅(jiān)力量，配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。建議關(guān)注：三大運(yùn)營(yíng)商，中國(guó)移動(dòng)(600941.SH)、中國(guó)電信(601728.SH)、中國(guó)聯(lián)通(600050.SH)。

國(guó)盛證券主要觀點(diǎn)如下：

三大運(yùn)營(yíng)商加速布局AI資源。7月6日，中國(guó)電信正式發(fā)布TeleChat大模型，同時(shí)，中國(guó)電信大模型生態(tài)合作聯(lián)盟亦正式啟動(dòng)，將為合作伙伴提供多項(xiàng)合作資源。此前，中國(guó)聯(lián)通在MWC發(fā)布圖文大模型“鴻湖”為中國(guó)聯(lián)通基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)、云算能力、客戶服務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)、安全防護(hù)等場(chǎng)景的智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)奠定了基礎(chǔ)。

三位一體之算力。AI中軍，算力先行。今年三大運(yùn)營(yíng)商繼續(xù)加大對(duì)于算力資源的投入，三家運(yùn)營(yíng)商今年在算力基礎(chǔ)設(shè)施上的投入均維持較高水平增長(zhǎng)。其中中國(guó)移動(dòng)2023年算力投入452億元，同比增長(zhǎng)34%，中國(guó)聯(lián)通2023年算力網(wǎng)絡(luò)資本開(kāi)支149億元，同比增加19.4%。中國(guó)電信2023年算力投資達(dá)195億元。該行認(rèn)為，隨著三大運(yùn)營(yíng)商加速擴(kuò)建算力基礎(chǔ)設(shè)施以及“東數(shù)西算”算力網(wǎng)絡(luò)，運(yùn)營(yíng)商將成為我國(guó)算力供應(yīng)中不可或缺的重要力量。面向未來(lái)，無(wú)論是使用自有算力支撐AI發(fā)展，或是通過(guò)提供算力獲取現(xiàn)金流，都將進(jìn)一步強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)商的AI中軍地位。

三位一體之模型。運(yùn)營(yíng)商在大模型領(lǐng)域正在加速發(fā)力。目前，中國(guó)電信，中國(guó)聯(lián)通兩家運(yùn)營(yíng)商均發(fā)布了自有大模型。中國(guó)電信Telechat大模型主要賦能數(shù)據(jù)中臺(tái)、智能客服和智慧政務(wù)三個(gè)方向，中國(guó)聯(lián)通的“鴻湖”大模型則更加注重通用能力，可以實(shí)現(xiàn)文生圖等功能。該行覺(jué)得除了關(guān)注運(yùn)營(yíng)商本身自有模型的進(jìn)展之外，也應(yīng)該將目光放到AI模型對(duì)于運(yùn)營(yíng)商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如運(yùn)維、客服，智慧城市的提升上來(lái)，該行認(rèn)為，運(yùn)營(yíng)商將會(huì)是率先受益AI大模型帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)效率提升的行業(yè)。

三位一體之?dāng)?shù)據(jù)。AI可控，數(shù)據(jù)是關(guān)鍵。數(shù)據(jù)的質(zhì)量直接決定了在其基礎(chǔ)上訓(xùn)練的模型的質(zhì)量。同時(shí)，AI產(chǎn)生的數(shù)據(jù)如何監(jiān)管，如何篩選，也將成為我國(guó)AI治理與發(fā)展的重要一環(huán)。運(yùn)營(yíng)商的通信網(wǎng)絡(luò)是我國(guó)數(shù)據(jù)流通的最大載體，同時(shí)運(yùn)營(yíng)商也是我國(guó)數(shù)據(jù)商業(yè)化的主要探索力量，三大運(yùn)營(yíng)商大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)在2022年均取得了高速發(fā)展。面向未來(lái)，該行認(rèn)為無(wú)論是數(shù)據(jù)的產(chǎn)生，流通環(huán)節(jié)的保護(hù)、確權(quán)與監(jiān)管，亦或是利用自有數(shù)據(jù)助力AI模型訓(xùn)練，運(yùn)營(yíng)商都將是中國(guó)數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)的重要推動(dòng)者。

風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商算力建設(shè)不及預(yù)期，數(shù)據(jù)要素推進(jìn)不及預(yù)期。