傳英國財(cái)政部顧問擔(dān)憂過度加息，英央行緊縮步伐將應(yīng)聲放緩？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，英國財(cái)政部顧問擔(dān)心英國央行可能為了對(duì)抗通脹而過度收緊貨幣政策。知情人士透露，由于擔(dān)憂加息效應(yīng)嚴(yán)重滯后等問題，經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)大多數(shù)成員認(rèn)為加息必須放緩。

英國財(cái)政部顧問擔(dān)憂過度緊縮風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為加息應(yīng)放緩

英國財(cái)政大臣杰里米?亨特的顧問們?cè)絹碓綋?dān)心，英國央行在未來幾個(gè)月可能會(huì)過度加息，從而有可能將英國推入一場(chǎng)不必要的衰退。據(jù)知情人士透露，亨特的經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)(Economic Advisory Council)的七名成員中，多數(shù)人認(rèn)為，英國央行應(yīng)該放慢其30年來最快的加息周期的政策步伐。知情人士稱，在通脹數(shù)據(jù)好于預(yù)期和其他數(shù)據(jù)表明整體經(jīng)濟(jì)放緩之后，財(cái)政部高層官員正在認(rèn)真考慮這一觀點(diǎn)。

知情人士表示，這些顧問告訴亨特，他們預(yù)計(jì)通脹將按照美國和其他地區(qū)的趨勢(shì)，在年底前大幅下降。該委員會(huì)的一些成員擔(dān)心，在外界批評(píng)英國央行在2021年12月開始應(yīng)對(duì)通脹的行動(dòng)過于緩慢之后，英國央行可能會(huì)感受到公眾的壓力，使其在更長時(shí)間內(nèi)繼續(xù)收緊貨幣政策。其中一名知情人士稱，顧問委員會(huì)的觀點(diǎn)幾乎是一致的。

亨特和英國首相蘇納克都一再支持英國央行。英國財(cái)政部周三在一份聲明中說，它與英國央行密切合作，以確保財(cái)政和貨幣政策的一致性。

不過，英國財(cái)政部表示:“經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)就經(jīng)濟(jì)政策提供獨(dú)立的專家建議，以幫助經(jīng)濟(jì)增長——他們的觀點(diǎn)并不反映政府的觀點(diǎn)。貨幣政策是英國央行獨(dú)立的貨幣政策委員會(huì)的職責(zé)，英國政府仍然完全致力于貨幣政策委員會(huì)的獨(dú)立性和2%的通脹目標(biāo)?！?/p>

討論之際，英國央行貨幣政策委員會(huì)正在為8月3日的下一次利率決定做準(zhǔn)備，這是自6月意外宣布加息50個(gè)基點(diǎn)以來首次有機(jī)會(huì)調(diào)整利率。盡管近幾周交易員減少了對(duì)進(jìn)一步加息的押注，但他們?nèi)哉J(rèn)為8月份加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性為50%，預(yù)計(jì)到明年2月份將再加息近一個(gè)基點(diǎn)。

該經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)中至少有一名成員——前英國央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andy Haldane公開呼吁英國央行下個(gè)月"按下暫停鍵"，并"看看已經(jīng)下的藥有什么效果"。據(jù)知情人士透露，至少還有三名顧問私下支持放慢加息步伐。

一位英國政府高級(jí)官員援引媒體上周對(duì)英國央行前行長Mervyn King的采訪，稱這反映了英國財(cái)政部顧問正在考慮的一種觀點(diǎn)：King在報(bào)告中警告稱，如果英國央行繼續(xù)加息，可能會(huì)犯下“重大錯(cuò)誤”。他指出，貨幣供應(yīng)指標(biāo)顯示，通脹正朝著快速下降的方向發(fā)展。

過度緊縮原因：加息效應(yīng)嚴(yán)重滯后

經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，利率變化的影響需要兩年左右的時(shí)間才能完全顯現(xiàn)出來。財(cái)政部顧問援引標(biāo)準(zhǔn)普爾全球市場(chǎng)情報(bào)的一項(xiàng)調(diào)查稱，英國企業(yè)7月份的增長速度降至6個(gè)月來的最低水平，這是利率上升開始產(chǎn)生影響的最新證據(jù)。

英國抵押貸款市場(chǎng)的變化推遲了高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，增加了英國央行在降通脹政策方面失誤的風(fēng)險(xiǎn)。在之前的緊縮周期中，大多數(shù)英國房主的浮動(dòng)利率抵押貸款在英國央行每次加息后的幾周內(nèi)都會(huì)上升?，F(xiàn)在，大多數(shù)人都在進(jìn)行為期兩年甚至五年的固定利率交易，使他們免受英國央行一直在加息的痛苦影響。

英國央行前官員也警告稱，這一變化意味著，每次借貸成本上調(diào)可能需要比以前所需的時(shí)間(平均為18個(gè)月)多幾個(gè)月，才能對(duì)通脹產(chǎn)生全面影響。英國央行前官員、牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)顧問Michael Saunders表示，利率傳遞給經(jīng)濟(jì)所需的時(shí)間“可能已經(jīng)明顯延長了，而不僅僅是一兩個(gè)月，這只會(huì)讓他們更難調(diào)整正確的政策路徑”。

于6月22日會(huì)議結(jié)束后離開貨幣政策委員會(huì)的英國央行官員Silvana Tenreyro用最形象的語言警告了這個(gè)問題，讓人想起了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主米爾頓·弗里德曼比喻的“浴室里的傻瓜”——因?yàn)樘珱]耐心等水熱而燙傷了自己。

因此，近幾個(gè)月來，貝利和其他英國央行政策制定者在暗示加息方面變得謹(jǐn)慎得多。在整個(gè)2022年的一系列加息之后，由9人組成的政策委員會(huì)在2月份采取了更為中性的指引，稱“如果有證據(jù)表明”通脹面臨更持久的壓力，將需要“進(jìn)一步收緊政策”。

英國政府機(jī)構(gòu)是否在督促英國央行“轉(zhuǎn)鴿”?

英國政府官員是否傳達(dá)了對(duì)英國央行當(dāng)前政策路徑的擔(dān)憂尚不清楚。自1997年時(shí)任英國首相Tony Blair和財(cái)政大臣Gordon Brown決定讓央行獨(dú)立運(yùn)作以來，英國官員一直試圖避免任何干預(yù)央行制定貨幣政策的行為。

雖然亨特和貝利定期會(huì)面，但兩人之間的主要公開溝通機(jī)制是在央行未能達(dá)到2%的通脹目標(biāo)時(shí)，在利率決定后交換信件。下一次此類通信預(yù)計(jì)將在9月份進(jìn)行。在英國央行6月利率決定后，亨特暗示與英國央行沒有分歧，稱"堅(jiān)決應(yīng)對(duì)通脹必須是當(dāng)務(wù)之急"。蘇納克同樣贊揚(yáng)了英國央行減緩?fù)浀呐?，他稱通脹是"我們需要征服的敵人"。

盡管如此，財(cái)政大臣們還是利用他們與央行行長的公開溝通來推動(dòng)政策轉(zhuǎn)變。去年6月任職時(shí)，蘇納克對(duì)貝利表示，他期望英國央行將"采取必要行動(dòng)，使通脹重回目標(biāo)水準(zhǔn)"。英國央行隨后在下次會(huì)議上宣布加息50個(gè)基點(diǎn)。

在英國央行最近一次加息之后，更多英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，這無疑也給英國政府帶來了巨大壓力。英國首相蘇納克可能會(huì)在產(chǎn)出萎縮、失業(yè)率上升以及抵押貸款成本持續(xù)攀升導(dǎo)致房屋收回率上升的背景下參加下屆大選。這將使蘇納克在進(jìn)入選舉年時(shí)處于低迷狀態(tài)，而目前民調(diào)專家已經(jīng)預(yù)測(cè)他所在的保守黨將會(huì)失敗。這給外界帶來了英國政府可能會(huì)有推動(dòng)英國央行放緩緊縮政策的動(dòng)機(jī)。

同時(shí)，使經(jīng)濟(jì)萎縮也會(huì)招致對(duì)英國央行的大量批評(píng)，尤其是可能失去席位的保守黨議員。英國央行現(xiàn)在面臨著非?，F(xiàn)實(shí)的可能性，即在8月份的下一輪預(yù)測(cè)中，不得不恢復(fù)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測(cè)。而就在3月，英國央行發(fā)布了自1997年獨(dú)立以來最大幅度的預(yù)測(cè)上調(diào)。

不過，經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)中較為鷹派者、摩根大通資產(chǎn)管理公司前歐洲市場(chǎng)策略師Karen Ward本月早些時(shí)候?yàn)橛胄屑酉⑥q護(hù)說，英國央行“面臨著這樣的選擇:要么今天帶來溫和的衰退，不受歡迎;要么在未來不得不制造嚴(yán)重的衰退，極不受歡迎”。