浙商證券：工程機(jī)械行業(yè)筑底向上 龍頭業(yè)績有望拐點向上

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，按挖掘機(jī)第8年為更新高峰期測算，2023年國內(nèi)挖機(jī)更新需求觸底，更新需求與出口將占據(jù)主導(dǎo)，拉動挖機(jī)行業(yè)銷量逐漸筑底向上。預(yù)計2023年挖機(jī)、起重機(jī)械銷量見底、混凝土機(jī)械銷量上行。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、出口占比不斷提升、盈利能力有望上行，龍頭公司業(yè)績釋放空間較大，有望拐點向上。

持續(xù)聚焦強(qiáng)阿爾法屬性龍頭，重點推薦徐工機(jī)械(000425.SZ)、三一重工(600031.SH)、中聯(lián)重科(000157.SZ)等;持續(xù)推薦杭叉集團(tuán)(603298.SH)、安徽合力(600761.SH)等。

事件：

7月24日中共中央政治局召開會議，會議明確：“要切實防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險，適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。要加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盤活改造各類閑置房產(chǎn)”。

▍浙商證券主要觀點如下：

政治局會議明確適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，工程機(jī)械下游需求預(yù)期邊際改善

本次政治局會議再次明確“適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”，后續(xù)政策端有望漸進(jìn)式優(yōu)化。首次在政治局會議中提到要“適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢”，重申了近期出臺的城中村改造方案。

會議未提“房住不炒”，房產(chǎn)領(lǐng)域措辭緩和。隨著房地產(chǎn)支持力度持續(xù)將強(qiáng)，地產(chǎn)投資邊際有望逐步回暖，新開工有望逐漸修復(fù)向上，工程機(jī)械行業(yè)下游需求預(yù)期邊際改善。

6月挖機(jī)國內(nèi)銷量降幅小幅收窄，國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)預(yù)期有望邊際改善

2023年6月銷售挖掘機(jī)15766臺，同比下降24.1%，降幅較5月擴(kuò)大5.6pct。其中國內(nèi)6098臺，同比下降44.7%，降幅較4月收窄1.2pct;出口9668臺，同比下降0.68%，較5月增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。1-6月共銷售挖掘機(jī)108818臺，同比下降24%;其中國內(nèi)51031臺，同比下降44%;出口57787臺，同比增長11.2%。

隨著國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長預(yù)期仍強(qiáng)，房地產(chǎn)支持力度進(jìn)一步加大，基建項目實物工作量加快形成，拉動效應(yīng)有望逐漸釋放，國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)需求預(yù)期邊際改善。6月中國小松開工小時數(shù)90.8小時，同比下降3.1%，較5月小幅走弱。

6月挖掘機(jī)出口銷量占比繼續(xù)保持60%以上，全年出口有望保持較高增速

據(jù)工程機(jī)械協(xié)會統(tǒng)計，6月出口銷量下降0.68%，增速較5月由正轉(zhuǎn)負(fù)，單月短期有所承壓。6月挖機(jī)銷量海外占比繼5月以后，繼續(xù)保持60%以上，1-6月出口銷量占比53.1%，出口比例維持高位。

國內(nèi)龍頭企業(yè)2022年海外布局力度明顯加大，與全球龍頭卡特彼勒、小松相比，仍有較大的提升空間，2023年全年行業(yè)出口有望持續(xù)保持較高增速，周期平滑作用更加凸顯。未來海外市場將是中國企業(yè)與全球龍頭重要的角逐市場。

更新需求與出口將占據(jù)主導(dǎo)，工程機(jī)械行業(yè)筑底向上，龍頭業(yè)績有望拐點向上

按挖掘機(jī)第8年為更新高峰期測算，2023年國內(nèi)挖機(jī)更新需求觸底，更新需求與出口將占據(jù)主導(dǎo)，拉動挖機(jī)行業(yè)銷量逐漸筑底向上。預(yù)計2023年挖機(jī)、起重機(jī)械銷量見底、混凝土機(jī)械銷量上行。

隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、出口占比不斷提升、盈利能力有望上行，龍頭公司業(yè)績釋放空間較大，有望拐點向上。

國內(nèi)行業(yè)龍頭有望憑借國際化、數(shù)字化、電動化從中國龍頭走向全球龍頭

工程機(jī)械為中國當(dāng)下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、運營效率優(yōu)勢取得全球龍頭地位。三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、恒立液壓等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進(jìn)口替代后憑借國際化、數(shù)字化、電動化取得相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，從中國龍頭走向全球龍頭。

風(fēng)險提示：

基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期;挖機(jī)出口增速不及預(yù)期。