日本央行利率決議周五來襲 又是一次沒有意外的會(huì)議？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，7月28日，日本央行將公布利率決議。市場普遍預(yù)計(jì)，日本央行將維持負(fù)利率不變，因此市場關(guān)注的焦點(diǎn)是，該央行是否會(huì)調(diào)整基準(zhǔn)收益率上限，從而使刺激政策復(fù)雜化。

自今年4月上任以來，日本央行行長植田和男多次強(qiáng)調(diào)他對日本近期物價(jià)上漲可持續(xù)性持懷疑態(tài)度，以此反駁政策即將發(fā)生重大調(diào)整的觀點(diǎn)。

這使得日本央行在貨幣政策方面顯得特立獨(dú)行。目前，全球主要同行都在大幅加息以應(yīng)對物價(jià)上漲。這種分歧似乎將繼續(xù)下去，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行將在日本央行周五做出決定之前再次加息，此舉可能會(huì)再次給日元帶來壓力。

盡管植田和男堅(jiān)持維持刺激政策，但日本物價(jià)增長率已遠(yuǎn)高于3%，這使得日本央行別無選擇，只能在本周的會(huì)議上上調(diào)本財(cái)年的通脹預(yù)期。這種向上修正的可能性，助長了有關(guān)調(diào)整或取消收益率曲線控制(YCC)的猜測。

據(jù)知情人士透露，日本央行官員可能會(huì)考慮將今年1.8%的通脹預(yù)期上調(diào)至2.5%左右。但早些時(shí)候的一篇報(bào)道指出，官員們認(rèn)為沒有迫切需要在7月份調(diào)整YCC，不過他們可能會(huì)討論這個(gè)話題。

大和證券首席市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mari Iwashita表示：“我預(yù)計(jì)，植田和男的謹(jǐn)慎立場將持續(xù)，反對提前調(diào)整YCC的呼聲。日本央行仍處于需要謹(jǐn)慎關(guān)注通脹上行風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的階段?！?/p>

在接受一項(xiàng)調(diào)查的50位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，約82%的人預(yù)計(jì)日本央行目前將維持利率和YCC不變，10月份更有可能做出調(diào)整。盡管如此，包括高盛、摩根大通證券和法國巴黎銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家在內(nèi)的近五分之一的受訪者預(yù)計(jì)本周會(huì)采取行動(dòng)。

Bloomberg Economics經(jīng)濟(jì)學(xué)家Taro Kimura表示：“我們認(rèn)為，現(xiàn)在對YCC的任何調(diào)整都會(huì)損害植田和男作為一位清晰溝通者角色的聲譽(yù)。他一直表示仍需要維持刺激措施?！?/p>

植田和男曾多次警告稱，過早扼殺初生的通脹可能會(huì)比任由通脹持續(xù)下去造成更大的傷害。20多年前，當(dāng)他還是董事會(huì)成員時(shí)，他就曾投票反對過早加息，而如今，他很可能希望避免過早加息的情況再次發(fā)生。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，日本央行要改變目前- 0.1%的短期利率還有很長的路要走。但關(guān)于央行何時(shí)調(diào)整或取消10年期國債收益率0.5%的上限，還有更多的爭論。

通過保持低收益率，日本央行旨在刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和價(jià)格，盡管債券交易員抱怨這導(dǎo)致了市場定價(jià)扭曲。

與去年12月不同，目前收益率曲線的形狀沒有出現(xiàn)大的扭曲?；鶞?zhǔn)收益率一直低于日本央行設(shè)定的上限，而且央行幾個(gè)月來一直無需購買額外的債券來捍衛(wèi)其上限。

與此同時(shí)，掉期利率已從近期高點(diǎn)回落，表明政策變化預(yù)期有所降溫。

不過，一些投機(jī)行為依然存在，部分交易員選擇了以防萬一的對沖。日本債券期貨的隱含波動(dòng)率處于三個(gè)月來高位，這表明市場對近期可能出現(xiàn)的波動(dòng)保持警惕。一項(xiàng)衡量美元兌日元預(yù)期走勢的期權(quán)市場指標(biāo)——即所謂的風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)——表明，交易員正在防范美元兌日元的下跌。

一些分析師認(rèn)為，當(dāng)收益率上限的壓力不那么大時(shí)，央行可能會(huì)考慮抓住機(jī)會(huì)調(diào)整YCC。

“我們認(rèn)為調(diào)整YCC的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，”紐約梅隆銀行投資管理公司亞洲宏觀和投資戰(zhàn)略主管Aninda Mitra表示，“調(diào)整YCC并不是全面轉(zhuǎn)向政策緊縮。但它為縮小政策分歧奠定了基礎(chǔ)?！?/p>

他表示，此舉將緩解日元的壓力，將基準(zhǔn)收益率小幅提高至1%，并消除債券市場的扭曲。他補(bǔ)充道，如果日本央行本周不采取行動(dòng)，投資者應(yīng)將今年隨后的每一次會(huì)議都視為YCC可能變動(dòng)的依據(jù)。

前日本央行副行長田部昌澄接受采訪時(shí)表示，關(guān)注YCC可能調(diào)整的投機(jī)者忽略了更重要的一點(diǎn)，即日本央行將如何以及何時(shí)有信心實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。這位早稻田大學(xué)教授補(bǔ)充道，這給該行帶來了溝通方面的挑戰(zhàn)。

“市場參與者有點(diǎn)過分關(guān)注細(xì)節(jié)，而忽略主要信息，”田部昌澄表示。