國(guó)泰君安高端裝備中期投資策略：通用自動(dòng)化筑底企穩(wěn) 2023Q3、Q4有望開啟新一輪上漲周期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，長(zhǎng)期看機(jī)器替人+叉車滲透率提升，中期看電動(dòng)化+智能化+國(guó)際化，短期看通用制造業(yè)復(fù)蘇，叉車行業(yè)增長(zhǎng)邏輯清晰。中國(guó)叉車市場(chǎng)銷量增速全球領(lǐng)先，行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷改善。受益標(biāo)的：國(guó)內(nèi)叉車雙寡頭+電動(dòng)化、智能化進(jìn)展順利的安徽合力(600761.SH)/杭叉集團(tuán)(603298.SH)，大車戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的諾力股份(603611.SH)。

▍國(guó)泰君安證券主要觀點(diǎn)如下：

通用自動(dòng)化：通用自動(dòng)化筑底企穩(wěn)，2023Q3、Q4有望開啟新一輪上漲周期。

根據(jù)歷史規(guī)律，制造業(yè)完整周期約3.5—4年，預(yù)計(jì)行業(yè)下行周期拐點(diǎn)將至，社融信貸情況看，2023年1-5月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款8.12萬億元/+70.23%，保持高強(qiáng)度投放。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)單月同比降幅進(jìn)一步受窄，5月同比降幅有所縮窄，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)單月同比-18.7%/+7.8pct，有望拉動(dòng)制造業(yè)企業(yè)資本開支上行。

1)疊加高端母機(jī)國(guó)產(chǎn)化加速，機(jī)床行業(yè)中長(zhǎng)期有望穩(wěn)步上行。重點(diǎn)推薦紐威數(shù)控。2)工業(yè)閥門：高端市場(chǎng)進(jìn)口替代空間巨大。根據(jù)GIA統(tǒng)計(jì)，全球閥門有4000億元的市場(chǎng)規(guī)模，國(guó)內(nèi)總市場(chǎng)達(dá)139億美元，國(guó)內(nèi)進(jìn)口閥門金額達(dá)105億美元，國(guó)產(chǎn)替代空間大。

紐威股份的高端產(chǎn)品的相關(guān)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間超500億元，主要被外資品牌壟斷，公司產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)國(guó)際先進(jìn)水準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)閥門行業(yè)營(yíng)收排名第一，全球閥門企業(yè)中排名第15，未來將憑借高品質(zhì)、交付快、服務(wù)好、性價(jià)比高，逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

叉車：電動(dòng)化、智能化持續(xù)賦能，海內(nèi)外市場(chǎng)齊發(fā)力。

長(zhǎng)期看機(jī)器替人+叉車滲透率提升，中期看電動(dòng)化+智能化+國(guó)際化，短期看通用制造業(yè)復(fù)蘇，叉車行業(yè)增長(zhǎng)邏輯清晰。中國(guó)叉車市場(chǎng)銷量增速全球領(lǐng)先，行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷改善。

受益標(biāo)的：國(guó)內(nèi)叉車雙寡頭+電動(dòng)化、智能化進(jìn)展順利的安徽合力/杭叉集團(tuán)，大車戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的諾力股份。

工程機(jī)械：關(guān)注全球化+電動(dòng)化、智能化的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

海外工程機(jī)械銷量增長(zhǎng)顯著，國(guó)內(nèi)企業(yè)憑借產(chǎn)品性價(jià)比+電動(dòng)化優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步提高全球市占率。海外市場(chǎng)中，東南亞市場(chǎng)工程建設(shè)需求大，開工小時(shí)數(shù)同比持續(xù)正增長(zhǎng)超25個(gè)月，歐美等地區(qū)開工小時(shí)數(shù)保持穩(wěn)定。

考慮到國(guó)內(nèi)22年外銷高基數(shù)影響及全球經(jīng)濟(jì)放緩，出口增速預(yù)計(jì)趨穩(wěn)，高準(zhǔn)入門檻及高利潤(rùn)率的大型礦機(jī)設(shè)備、電動(dòng)化設(shè)備或?yàn)橄乱煌怃N增量突破口。

同時(shí)考慮到國(guó)內(nèi)國(guó)四設(shè)備切換，電動(dòng)化產(chǎn)品更具經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，智能化產(chǎn)品持續(xù)賦能，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力數(shù)量縮減，機(jī)器替人大勢(shì)所趨，全球化、電動(dòng)化、智能化逐漸加速，行業(yè)需求持續(xù)性強(qiáng)，存在搶占海外市占率與產(chǎn)品升級(jí)換代的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

檢測(cè)行業(yè)：穿越牛熊，需求穩(wěn)定弱周期性。

檢測(cè)行業(yè)為需求穩(wěn)定性品種，2016-2021年我國(guó)檢測(cè)行業(yè)規(guī)模CAGR達(dá) 14.65%，保持相對(duì)穩(wěn)健增長(zhǎng)。目前我國(guó)檢測(cè)市場(chǎng)極為分散，2020年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)CR5為3.01%，全球市場(chǎng)CR3為7.69%，對(duì)比海外仍有大幅提升空間。

預(yù)計(jì)未來建筑工程、建筑材料檢測(cè)等增速可能略微下滑，食品、環(huán)境檢測(cè)有望保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，雙碳、軍工、新能車、醫(yī)學(xué)特檢等檢測(cè)有望呈現(xiàn)較高增長(zhǎng)。

推薦標(biāo)的：華測(cè)檢測(cè)(綜合性檢測(cè)龍頭，五大檢測(cè)板塊穩(wěn)步增長(zhǎng))，東華測(cè)試(專注結(jié)構(gòu)力學(xué)測(cè)試分析，PHM應(yīng)用帶來新增長(zhǎng))，蘇試試驗(yàn)(環(huán)試服務(wù)保持高增，拓展集成電路測(cè)試)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。