海通證券：國常會審議通過城中村改造政策 煤焦價格有望延續(xù)漲勢

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，本周鋼材價格震蕩上行，鋼廠利潤尚可，鐵水產(chǎn)量仍處高位。而供給端，隨著原材料價格再度上漲，即使焦炭價格提漲落地，焦企盈利改善仍有限，開工率有所下滑。在目前鋼廠采購及焦企開工尚可情況下，焦炭供需趨緊張，短期焦炭價格仍有望上行，后期仍需觀察鋼焦企業(yè)盈利及終端需求復(fù)蘇情況。焦煤方面，受下游采購及焦炭價格提漲影響，本周焦煤價格繼續(xù)上漲。中期看，考慮到下游庫存持續(xù)低位，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求情況及鋼廠補庫進度。

▍海通證券主要觀點如下：

6月煤炭供需延續(xù)5月偏寬松格局，國常會審議通過城中村改造政策。

(1)產(chǎn)量：6月全國原煤產(chǎn)量3.9億噸，同比+2.5%;上半年累計產(chǎn)量23億噸，同比+4.4%。(2)需求：6月火電/生鐵/水泥產(chǎn)量同比+14.2%/0%/-1.5%，上半年累計產(chǎn)量同比+7.5%/2.7%/1.3%。

(3)新華網(wǎng)：7月21日召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導(dǎo)意見》。會議指出，要充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，加大對城中村改造的政策支持，積極創(chuàng)新改造模式，鼓勵和支持民間資本參與。

保供政策下6月原煤產(chǎn)量繼續(xù)保持小幅增長，增幅有所下滑。6月需求端除火電仍持續(xù)高增長外(主因系低基數(shù)效應(yīng)及水電出力不足)，鋼鐵及水泥等非電需求增速仍不樂觀，反映經(jīng)濟復(fù)蘇特別是工業(yè)需求恢復(fù)偏慢。但本周出臺房地產(chǎn)相關(guān)政策，或進一步釋放明確穩(wěn)增長信號，經(jīng)濟復(fù)蘇提振預(yù)期不斷增強。

本周煤價顯著上漲，關(guān)注庫存走勢和需求變化情況。

(1)本周秦港煤價875元/噸，環(huán)比/同比+34/-340元/噸(增幅+4%/-28%)。截至7月20日，榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)周環(huán)比+45/16/30元/噸至755/668/732元/噸。

(2)本周(7月14-20日)，沿海八省電廠平均日耗234萬噸，同比+5.2%(上周分別為235萬噸、13.2%);平均庫存3728萬噸，同比+31.6%(上周分別為3726萬噸、+27.5%)。

(3)本周北方四港庫存1658萬噸，較22/21年同期+582/603萬噸(上周同比+8/568萬噸)。

本周煤價大幅上漲，后半周開始企穩(wěn)，主要是受旺季日耗高位、港口發(fā)運倒掛及供給端有所擾動對煤價的支撐，但考慮到庫存去化緩慢、長協(xié)及進口供應(yīng)充足對煤價的壓制，預(yù)計煤價短期仍維持震蕩，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇及迎峰度夏需求實際釋放情況，同時關(guān)注安監(jiān)對主產(chǎn)區(qū)特別是露天礦產(chǎn)量影響情況。

焦炭開啟第三輪提漲，焦煤價格繼續(xù)回升。

(1)產(chǎn)量：6月全國焦炭產(chǎn)量4069萬噸，同比-2.2%;上半年累計產(chǎn)量2.4億噸，同比+1.8%。(2)sxcoal：本周焦炭第二輪提漲全面落地，開始第三輪提漲;京唐港主焦煤繼續(xù)上漲60元/噸至2020元/噸。(3)截至7月21日，供給端，焦化廠開工率74.5%，環(huán)比-0.8pct;需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量244萬噸，環(huán)比/同比0%/+11.4%(上周同比+8%)。

本周鋼材價格震蕩上行，鋼廠利潤尚可，鐵水產(chǎn)量仍處高位。而供給端，隨著原材料價格再度上漲，即使焦炭價格提漲落地，焦企盈利改善仍有限，開工率有所下滑。在目前鋼廠采購及焦企開工尚可情況下，焦炭供需趨緊張，短期焦炭價格仍有望上行，后期仍需觀察鋼焦企業(yè)盈利及終端需求復(fù)蘇情況。

焦煤方面，受下游采購及焦炭價格提漲影響，本周焦煤價格繼續(xù)上漲。中期看，考慮到下游庫存持續(xù)低位，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求情況及鋼廠補庫進度。

風(fēng)險提示

下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。