東方證券：Open AI若盈利將刺激海外巨頭加大資本開支 建議關(guān)注算力相關(guān)公司

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱，若Open AI實(shí)現(xiàn)盈利，或可刺激所有海外巨頭加大資本開支，建議關(guān)注算力相關(guān)公司。在Open AI收費(fèi)的帶動(dòng)下，或有利于用戶養(yǎng)成付費(fèi)意識(shí)，各類AI相關(guān)應(yīng)用有望百花齊放。建議關(guān)注：“AI+游戲”寶通科技(300031.SZ)、凱撒文化(002425.SZ)、愷英網(wǎng)絡(luò)(002517.SZ)、巨人網(wǎng)絡(luò)(002558.SZ)、神州泰岳(300002.SZ)、吉比特(603444.SH)、完美世界(002624.SZ);“AI+角色”奧飛娛樂(002292.SZ)、芒果超媒(300413.SZ)、掌閱科技(603533.SH);“AI+圖像”美圖;“AI+營(yíng)銷”三人行(605168.SH)、藍(lán)色光標(biāo)(300058.SZ)、捷成股份(300182.SZ)等。若Open AI實(shí)現(xiàn)盈利，則其他公司在大模型的投入或?qū)⒓哟?，“?shù)據(jù)要素”的地位進(jìn)一步凸顯。建議關(guān)注：人民網(wǎng)（603000.SH）、新華網(wǎng)(603888.SH)。

東方證券主要觀點(diǎn)如下：

1、算力的邏輯：“10%的精度 vs 50%的算力”。根據(jù)Yufan Liu等人的論文研究，模型精度每下降10%，算力可能減半。在2500萬(wàn)DAU的假設(shè)條件下，若每個(gè)用戶10次的使用次數(shù)，GPT-3.5所需GPU數(shù)量大約為27.2萬(wàn)A100。在同樣的假設(shè)條件下，若New Bing之后使用壓縮6倍的模型(得分76.2分)，所需算力約為4.5萬(wàn)GPU。

2、Open AI的總體盈虧分析。據(jù)data.ai數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月19日，ChatGPT iOS端上線首月的日活付費(fèi)率約為4.36%。在GPT-3.5壓縮成本的情況下，如果日活月活比例達(dá)到35%，月活付費(fèi)率突破12%，對(duì)于壓縮后的GPT-3.5或能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。Open AI資金預(yù)測(cè)：對(duì)于壓縮成本后的GPT-3.5模型和GPT-4模型，若月付費(fèi)率每月提升0.25%或不能持續(xù);若月付費(fèi)率每月提升0.5%或能扭虧。

3、Open AI“單用戶”盈虧分析。日活/月活比例與成本的權(quán)衡：日活躍用戶與月活躍用戶比例用于衡量產(chǎn)品的用戶粘性，比率越大粘性越好。如果在統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)，ChatGPT用戶使用產(chǎn)品的頻率越大，日活月活比例越高，產(chǎn)品使用年限越長(zhǎng)，此時(shí)面臨的問(wèn)題是成本也越高。GPT-4訪問(wèn)限制推出后，“高頻用戶”的使用受限，平均請(qǐng)求次數(shù)可能下降。

4、如何提高GPT-4付費(fèi)率。在ChatGPT用戶中，主要使用者為程序員;其次還包括學(xué)生和教師用戶、設(shè)計(jì)師/創(chuàng)作者用戶等;此外，還有社會(huì)科學(xué)家、游戲玩家、投資者等多類用戶。GPT-4獨(dú)特的第三方插件及“代碼解釋器”功能，推動(dòng)用戶付費(fèi)：2023年5月，Open AI全面開放了GPT-4第三方插件功能(plugins)，這些功能僅向Plus用戶開放，促進(jìn)了用戶的付費(fèi);2023年7月11日，ChatGPT“代碼解釋器”(Code Interpreter)測(cè)試版正式向所有Plus用戶開放，代碼解釋器擴(kuò)展了ChatGPT的功能，為用戶帶來(lái)更好的交互式編程體驗(yàn)和強(qiáng)大的數(shù)據(jù)可視化功能，可能推動(dòng)用戶付費(fèi)。

5、投資建議：

1)若Open AI實(shí)現(xiàn)盈利，或可刺激所有海外巨頭加大資本開支，建議關(guān)注算力相關(guān)公司。

2)在Open AI收費(fèi)的帶動(dòng)下，或有利于用戶養(yǎng)成付費(fèi)意識(shí)，各類AI相關(guān)應(yīng)用有望百花齊放。建議關(guān)注：“AI+游戲”寶通科技、凱撒文化、愷英網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、吉比特、完美世界;“AI+角色”奧飛娛樂、芒果超媒、掌閱科技;“AI+圖像”美圖;“AI+營(yíng)銷”三人行、藍(lán)色光標(biāo)、捷成股份等。

3)若Open AI實(shí)現(xiàn)盈利，則其他公司在大模型的投入或?qū)⒓哟?，“?shù)據(jù)要素”的地位進(jìn)一步凸顯。建議關(guān)注：人民網(wǎng)、新華網(wǎng)。

6、風(fēng)險(xiǎn)提示：Open AI營(yíng)收平衡效果不及預(yù)期，用戶付費(fèi)意愿不及預(yù)期，海外大廠資本開支有限。