方正證券：下半年誰能“接棒”數(shù)字經(jīng)濟AI行情？

智通財經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研究報告稱，23年數(shù)字經(jīng)濟AI仍是政策和流動性驅(qū)動的大主題行情!“算力基建”短板約束大規(guī)模商業(yè)化(故事)落地，所以今年AI還不是13-15年“移動互聯(lián)網(wǎng)”的主線行情(09-12年大規(guī)?；ǎ?3-15年科技股主線行情的基礎，因為大規(guī)?；ê粚嵙似脚_經(jīng)濟大規(guī)模商業(yè)化的基礎)。判斷下半年流動性維持寬松，AI行情不會結(jié)束。借鑒2010年“七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”大主題行情的輪動經(jīng)驗，下半年“政策細則落地”的算力基建，將會接棒AI行情。

▍方正證券主要觀點如下：

算力基建將是第三次“場景革命”的發(fā)動機

借鑒PC互聯(lián)網(wǎng)和平臺經(jīng)濟前兩次“場景革命”的經(jīng)驗，AI有望涌現(xiàn)出第三次“場景革命”，大規(guī)?；ㄊ恰皥鼍案锩庇楷F(xiàn)的前提。

在6.18《大安全當立：AI涌現(xiàn)和央國企鹽鐵》中指出：“場景革命”涌現(xiàn)一般需求經(jīng)過4個階段：【1技術誕生(開端)】、【2系統(tǒng)搭建(大規(guī)?；?】、【3牛市催化(基于大規(guī)模基建的商業(yè)化故事)】、【4場景革命(涌現(xiàn))】。

下半年誰能“接棒”數(shù)字經(jīng)濟AI行情?——算力基建!

在7.11《邊界計劃：AI涌現(xiàn)的系統(tǒng)論視角》中明確：23年數(shù)字經(jīng)濟AI仍是政策和流動性驅(qū)動的大主題行情!“算力基建”短板約束大規(guī)模商業(yè)化(故事)落地，所以今年AI還不是13-15年“移動互聯(lián)網(wǎng)”的主線行情(09-12年大規(guī)?；?，是13-15年科技股主線行情的基礎，因為大規(guī)?；ê粚嵙似脚_經(jīng)濟大規(guī)模商業(yè)化的基礎)。

判斷：下半年流動性維持寬松，AI行情不會結(jié)束。借鑒2010年“七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”大主題行情的輪動經(jīng)驗，下半年“政策細則落地”的算力基建，將會接棒AI行情。

算力基建的投資規(guī)模測算：數(shù)十萬億級別!且能帶來新能源千億級別的投資增量

參考10-20年間移動流量大爆發(fā)的經(jīng)驗(超過1000倍增量，遠程之前300倍的樂觀估計)，判斷第三次“場景革命”所需的算力需求也會以幾何級數(shù)增長。中性預測下，中國智能算力投資規(guī)模年復合增速約84.5%，并于約2026年底達到應用端AI全覆蓋，對應的數(shù)據(jù)中心建設投資規(guī)模將至少達到20萬億級別。

同時，算力的大規(guī)模建設，也會推動電耗的井噴式增長?！皷|數(shù)西算”將成為未來“算力基建”的終局解決方案之一，伴隨著的千億級別新能源電力投資規(guī)模，也能順手解決西部風/光的消納問題。

算力基建投資方向：核心算力+配套基建，服務器、存儲等仍具備性價比

算力基建聚焦于硬件系統(tǒng)，一方面聚焦廣義算力，另一方面涵蓋配套基建。其中廣義算力主要涵蓋算力芯片(CPU+XPU)、封測、存儲三方面，配套基建主要涵蓋AI服務器、配套機柜、通信設備等。相關股票池中，于“廣義算力”，存儲、FPGA、ASIC板塊的“性價比”較高。“配套基建”對應的“高性價比”板塊為服務器及交換機等板塊。

風險提示：

策略觀點不代表行業(yè)、宏觀經(jīng)濟下行壓力超預期、盈利環(huán)境發(fā)生超預期波動等。