東方證券：電影暑期檔復蘇加快優(yōu)于上半年 關(guān)注業(yè)績優(yōu)、儲備豐富的公司及院線

智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報告稱，電影暑期檔復蘇加快，表現(xiàn)優(yōu)異，相關(guān)公司有望受益，建議關(guān)注：1)業(yè)績預告表現(xiàn)好;2)出品、發(fā)行優(yōu)質(zhì)影片;3)院線市占穩(wěn)定;4)擁有引進優(yōu)質(zhì)國外影片資質(zhì)的公司。具體公司建議關(guān)注三條線：1)院線方向(院線、影投)：萬達電影(002739.SZ)、中國電影(600977.SH)、上海電影(601595.SH)等;2)內(nèi)容方向(投資影片)：A股中國電影(600977.SH)、光線傳媒(300251.SZ)、北京文化(000802.SZ)等;3)票務平臺：港股貓眼娛樂(01896)。

東方證券主要觀點如下：

需求端：復蘇加快，2023 年暑期檔上半程票房超疫情前水平，整體暑期檔有望超預期表現(xiàn)。

目前，2023 年暑期檔上半程(6/1-7/12)票房水平、觀影人次、平均票價均已超過疫情前水平，實現(xiàn)累計票房 (含服務費) 75.31 億元，同比 17/18/19/21/22 年分別提升34.65%/19.77%/24.05%/127.52%/138.78%。其中在影響票房的兩因子(人次*票價)中，票價提升速度更快，觀影人次1.88億，同比17/18/19/21/22年分別提升16.05%/3.87%/8.67%/100.79%/121.19%，平均票價39.9元，同比17/18/19/21/22年分別提升15.65%/15.65%/14.33%/13.03%/7.55%。檔期內(nèi)《消失的她》、《八角籠中》、《長安三萬里》等題材和創(chuàng)作俱佳，獲得較好市場反饋。相比五一檔表現(xiàn)低于疫情前，暑期檔表現(xiàn)優(yōu)異。暑期檔相比上半年復蘇更優(yōu)，且檔期內(nèi)7月復蘇提速，根據(jù)拓普數(shù)據(jù)，預測全年票房有望重回500億。

供給端1：2023年暑期檔影片供給充足，進口片供給良好，頭部影片票房占比高，供給有望促進需求復蘇。

1)供給數(shù)量：23年暑期檔預計上映114部(截至7.13統(tǒng)計，實際或有變動)，17/18/19/21/22年暑期檔分別上映121/124/123/127/91部，考慮到時間進度23年暑期檔數(shù)據(jù)尚不完整，結(jié)合上半年情況，預計暑期檔影片完整數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)不錯表現(xiàn)，供給充足。2)供給質(zhì)量：其一，題材豐富，科幻、劇情、動作、動畫、愛情等題材均有涉獵，滿足觀眾多樣化需求。其二， 進口影片供給較充足，其中不乏口碑好、大IP、名導演和演員的影片，如《天空之城》(6.1上映)、《碟中諜7：致命清算(上)》(7.14上映)等。其三，頭部影片票房、口碑表現(xiàn)優(yōu)異。其四，后續(xù)優(yōu)質(zhì)新影片儲備豐富。該行認為，供給豐富度及質(zhì)量可能帶動需求進一步提升，助力院線消費復蘇，暑期檔表現(xiàn)值得期待。

供給端2：多頭部公司參與出品及發(fā)行，中國電影、阿里影業(yè)及貓眼娛樂“暑期檔”參與度高。

截至7月12日，該行統(tǒng)計暑期已上映影片Top10(票房)和預計上映影片TOP20(貓眼想看人數(shù))的出品方和發(fā)行方可以發(fā)現(xiàn)，涉及上市公司有中國電影(參投、發(fā)行多影片，引進進口片)、阿里影業(yè)、貓眼娛樂(參投、發(fā)行多影片)、光線傳媒(主投主控《茶啊二中》)、萬達電影(參投《熱烈》)、北京文化(主投主控《封神第一部》)、上海電影、橫店影視、博納影業(yè)、微博、寰宇文化娛樂、愛奇藝等，此外光線傳媒是貓眼的重要持股方，有望受益。

分院線渠道：市場集中度提升，頭部公司市占穩(wěn)定，地位穩(wěn)固。

1)從影投公司看，截至23上半年，前三大影投為萬達影投、橫店影投和CGV影投，合計占比23.10%，較22/21/19同期分別提升1.02/2.23/3.79pp;2)分院線公司看，前三大院線為珠海橫琴萬達電影院線、中影數(shù)字院線(北京)及上海聯(lián)合電影院線，合計占比34.33%，較22/21/19同期提升 2.76/4.16/5.29pp。

具體公司建議關(guān)注三條線，內(nèi)容方(出品、發(fā)行)、院線、票務平臺如下：

1)院線方向(院線、影投)：A股萬達電影、中國電影、上海電影、橫店影視(603103.SH)、金逸影視(002905.SZ)、幸福藍海(300528.SZ)、博納影業(yè)(001330.SZ)。

2)內(nèi)容方向(投資影片)：A股中國電影、光線傳媒、北京文化等;港股阿里影業(yè)(01060)、中國儒意(00136)。

3)票務平臺：港股貓眼娛樂(參與發(fā)行多部影片，龍頭票務平臺)。

風險提示：消費需求不及預期、電影內(nèi)容供給不及預期、宏觀經(jīng)濟及政策風險、數(shù)據(jù)統(tǒng)計時期問題。