中信建投：對標日本消費演變歷史 中國快遞物流行業(yè)正處于黃金發(fā)展期

智通財經APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報告稱，對標日本消費演變歷史，中國快遞物流行業(yè)正處于黃金發(fā)展期，場景、區(qū)域、服務全面拓展升級將助力冷鏈物流、即時配送及物流科技等子賽道在未來5-10年快速發(fā)展。但應當注意，從日本快遞物流企業(yè)在消費時代變遷過程中的經營策略可以有很多有益的借鑒，但目前中國國內經濟與消費國情的“數(shù)字化、分層化”的重要差異化特征，將會讓中國快遞物流走出不一樣的路徑。

▍中信建投證券主要觀點如下：

消費時代的變遷掀起快遞物流業(yè)的浪潮

對比研究中、日快遞物流行業(yè)時，雖然參考30年前的日本消費市場需求變化是關鍵核心因素，但對于快遞物流及出行賽道本身(尤其是市場競爭格局)的對標研究，需要根據(jù)目前中國國內經濟與消費國情的重要特征做差異化研究。

第三消費時代(1976-2005年)：快遞物流行業(yè)的黃金發(fā)展期，場景、區(qū)域、服務全面拓展升級

未來5-10年低雙位數(shù)的增長將是未來一段時間中國快遞行業(yè)件量增長的中樞;差異化服務助力市場份額的快速提升;全程快遞服務時效的提升，以及便利店業(yè)態(tài)的終端網(wǎng)點能力的提升(便利店數(shù)量以及單店規(guī)模提升)，將是未來一段時間中國快遞行業(yè)發(fā)展的重要趨勢;未來伴隨冷鏈需求提升，中國的冷鏈物流發(fā)展將進入快車道。

第四消費時代(2005-至今)：格局洗牌，技術為王

市場整體業(yè)務量增速放緩，催生搶奪市場份額，快遞物流企業(yè)必須形成規(guī)模優(yōu)勢，打造龍頭定價優(yōu)勢;應對電商快遞快速發(fā)展，通過技術和活力老人等手段減少二次配送等棘手問題。

投資建議：

過去，冷鏈物流、即時配送、物流科技三個子賽道的參與者主要為電商平臺、零售品牌等具有較強消費零售背景的企業(yè)，參與的獨立第三方物流供應商較少。現(xiàn)在，隨著需求端物流服務外包比例逐年提升，越來越多的第三方物流服務商以及技術驅動的科技企業(yè)將切入以上領域。

但由于冷鏈物流和即時配送大發(fā)展出現(xiàn)在第三消費時代，而物流科技的水到渠成在第四消費時代，且目前冷鏈物流盈利仍有賴于商流物流一體的模式，所以推薦順序：即時配送>冷鏈物流>物流科技。

風險提示

1、即時配送在高速發(fā)展的同時，會漸漸浮現(xiàn)一些風險，勞動用工、交通安全、信息安全、服務質量等。目前，即時配送企業(yè)多以第三方眾包配送服務模式為主，達到低成本快速開拓市場、靈活調配人員的目的，但問題在于，眾包模式對配送人員的約束力較弱，無形中加大管理難度和合規(guī)風險。

2、冷鏈物流體系需要前期巨大的硬件投資，一旦無法形成規(guī)模效應，將會吞噬企業(yè)的利潤。雖然國家給出了眾多政策支持，但第三方冷鏈物流在走向專業(yè)化與規(guī)?；陌l(fā)展道路，仍存在不確定風險。

3、物流科技企業(yè)無法將前沿算法、系統(tǒng)或技術方案找到可以穩(wěn)定變現(xiàn)的場景，并面臨算法模型訓練過程中缺乏物流全鏈條大數(shù)據(jù)的問題和風險。