天風(fēng)證券：3D打印長(zhǎng)坡厚雪 目前行業(yè)仍處成長(zhǎng)上升期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，全球3D打印行業(yè)蓬勃發(fā)展，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)2025年/2030年全球增材制造收入規(guī)模將分別達(dá)到298/853億美元，市場(chǎng)空間廣闊;就國(guó)內(nèi)而言，目前行業(yè)規(guī)模全球占比為17%，仍處成長(zhǎng)上升期，億渡數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)2026年國(guó)內(nèi)3D打印行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1101.9億元，22-26年CAGR為36.22%。建議關(guān)注：鉑力特(688333.SH)，華曙高科(688433.SH)等。

引子：

3D打印區(qū)別于傳統(tǒng)減材制造，它通過對(duì)模型數(shù)字化立體掃描、分層處理，借助于類似打印機(jī)的數(shù)字化制造設(shè)備，利用材料不斷疊加形成所需的實(shí)體模型。3D打印操作流程通常分為三步，目前處于多技術(shù)路線共存的狀態(tài)，在工業(yè)領(lǐng)域PBF為主流技術(shù);但國(guó)內(nèi)3D打印技術(shù)與國(guó)外仍有較大差距，當(dāng)前國(guó)內(nèi)行業(yè)整體處于成長(zhǎng)期。

3D打印在特定應(yīng)用領(lǐng)域大大節(jié)省生產(chǎn)成本、提高效率，有利于企業(yè)創(chuàng)新，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)制造產(chǎn)業(yè)逐步升級(jí)。

▍天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

產(chǎn)業(yè)鏈：

上游為原材料、核心硬件和輔助運(yùn)行系統(tǒng)的供應(yīng)商。

①軟件：CAD仍是目前主流軟件技術(shù)。3D打印軟件供應(yīng)商呈現(xiàn)綜合發(fā)展態(tài)勢(shì)，在不斷提升核心CAD軟件技術(shù)性能的同時(shí)，開發(fā)更多集CAD、CAE、CAM等輔助軟件于一體的綜合軟件。

②材料：材料是3D打印最重要的物質(zhì)基礎(chǔ)。金屬和復(fù)合材料憑借其比傳統(tǒng)材料更優(yōu)異的機(jī)械特性(剛性、抗沖擊性、輕便性等)和力學(xué)性能或成為未來發(fā)展趨勢(shì);我國(guó)非金屬材料仍占主要部分，與金屬材料大致形成6：4的格局，同時(shí)國(guó)內(nèi)金屬粉末性能略差于國(guó)外(截至2022年10月)。

中游以3D打印設(shè)備生產(chǎn)廠商為主，大多亦提供打印服務(wù)業(yè)務(wù)及原材料供應(yīng)，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)主導(dǎo)地位。

①技術(shù)：目前主流使用的3D打印技術(shù)可分為三大類：擠出成型技術(shù)、光聚合成型技術(shù)和燒結(jié)/粘結(jié)成型技術(shù)，根據(jù)其配合材料和技術(shù)的原理特點(diǎn)，成品的質(zhì)量強(qiáng)度各有差別。

②設(shè)備：中國(guó)3D打印設(shè)備主要以SLS、SLM和非金屬的FDM為主，前兩者占比約32%，F(xiàn)DM占比約15%，分別對(duì)應(yīng)主要應(yīng)用于工業(yè)級(jí)和桌面級(jí)(截至2022年10月);其中金屬3D打印設(shè)備技術(shù)壁壘較高，單位價(jià)值量遠(yuǎn)高于工業(yè)級(jí)增材制造設(shè)備整體均價(jià)。國(guó)內(nèi)3D打印工業(yè)級(jí)企業(yè)設(shè)備/材料主要面向國(guó)內(nèi)，而3D打印消費(fèi)級(jí)企業(yè)設(shè)備則主要用于出口。

下游主要為3D打印服務(wù)對(duì)象，3D打印主要應(yīng)用于航空航天、汽車工業(yè)等領(lǐng)域，以工業(yè)級(jí)應(yīng)用為主(占比65-70%)。

市場(chǎng)：

全球3D打印行業(yè)蓬勃發(fā)展，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)2025年/2030年全球增材制造收入規(guī)模將分別達(dá)到298/853億美元，市場(chǎng)空間廣闊;就國(guó)內(nèi)而言，目前行業(yè)規(guī)模全球占比為17%，仍處成長(zhǎng)上升期，億渡數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)2026年國(guó)內(nèi)3D打印行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1101.9億元，22-26年CAGR為36.22%。

材料：

根據(jù)Reports and Data報(bào)告，2022年全球增材制造材料市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到30億美元，預(yù)計(jì)2032年全球市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到240億美元，期間CAGR≈23%。

隨著3D打印材料行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來幾年產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力將由以3D打印設(shè)備為主向設(shè)備和材料雙驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，3D打印材料需求量將較快增長(zhǎng)，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)2028年中國(guó)3D打印材料行業(yè)規(guī)?；?qū)⑼黄?00億元。目前中國(guó)3D打印材料市場(chǎng)主要由國(guó)內(nèi)大型公司和國(guó)外3D打印材料公司占據(jù)。

設(shè)備：

①分應(yīng)用下游來看：從工業(yè)級(jí)3D打印設(shè)備的應(yīng)用下游來看，至2026年工業(yè)級(jí)市場(chǎng)規(guī)模將接近400億元，其中航空航天、模型制造為主要下游應(yīng)用領(lǐng)域，市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到230、71億元。

②分技術(shù)路徑來看：至2026年，采用SLS/SLM、FDM、SLA技術(shù)路徑的3D打印設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將分別到達(dá)188、88、88億元，國(guó)內(nèi)華曙高科(SLM+SLS)、鉑力特(SLM為主)、聯(lián)泰科技(SLA)等廠商提升空間較為廣闊。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn);增材制造裝備關(guān)鍵核心器件依賴進(jìn)口的風(fēng)險(xiǎn)等。