國(guó)盛證券：AI產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈或呈“U型分布” 算力端及應(yīng)用端有望迎爆發(fā)和變革

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，人工智能全面發(fā)展，算力層、模型層、應(yīng)用層快速迭代。全球各大科技巨頭紛紛布局AI大模型，模型迭代迅速、算力建設(shè)和應(yīng)用落地也在加碼。展望將來(lái)，該行對(duì)算力層、模型層、應(yīng)用層提出4個(gè)猜想。該行猜想，AI模型能力將成為基礎(chǔ)設(shè)施，模型和MaaS層或不存在絕對(duì)護(hù)城河。而產(chǎn)業(yè)鏈兩頭的算力層和應(yīng)用層有望迎來(lái)爆發(fā)和變革，價(jià)值鏈或呈“U型分布”。

國(guó)盛證券主要觀點(diǎn)如下：

猜想1：算力競(jìng)賽加碼，格局尚難穩(wěn)定。大量AI模型的涌現(xiàn)帶動(dòng)了上游的算力需求。信通院報(bào)告預(yù)測(cè)，2030年全球算力規(guī)模有望達(dá)56ZFLOPS，2022-2030年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)65%。以AI芯片為例，英偉達(dá)率先卡位軟硬件，并積極綁定下游需求;AMD、Google、Intel等紛紛挑戰(zhàn)其軟硬件產(chǎn)品性能及生態(tài)，跑步爭(zhēng)奪市場(chǎng)地位。

猜想2：若模型同質(zhì)化，則MaaS不稀缺。面對(duì)“百模大戰(zhàn)”，該行傾向于認(rèn)為，多數(shù)模型本身可能并不存在絕對(duì)的護(hù)城河。而基于這些模型的MaaS平臺(tái)，如AWS、Salesforce、火山方舟等，也在積極采用多模型的開(kāi)放合作模式。該行傾向于認(rèn)為，MaaS作為基礎(chǔ)設(shè)施、未來(lái)并不稀缺。MaaS的競(jìng)爭(zhēng)將來(lái)或成為對(duì)算力資源、運(yùn)營(yíng)精細(xì)度、價(jià)格等因素的競(jìng)爭(zhēng)。

猜想3：B端應(yīng)用：SaaS服務(wù)迎來(lái)AI魔法加持。AI有望為各類SaaS公司賦予全新的能力、助力SaaS賽道迎來(lái)“奇點(diǎn)時(shí)刻”。1)辦公賽道，以微軟為例，微軟推出Microsoft 365 Copilot，嵌入Office等以及商務(wù)溝通環(huán)節(jié)，優(yōu)化辦公軟件功能，提高辦公效率，提升用戶體驗(yàn)。2)CRM賽道，以Salesforce為例，AI有望在銷售服務(wù)、數(shù)據(jù)分析、營(yíng)銷商務(wù)、內(nèi)部通訊、開(kāi)發(fā)代碼等方面賦能，實(shí)現(xiàn)效率和體驗(yàn)的提升。3)設(shè)計(jì)賽道，以Adobe為例，AI能力嵌入后有望支持內(nèi)容創(chuàng)作者使用文字生成圖像、音頻、插圖、視頻和3D圖像等，大幅降低設(shè)計(jì)門檻、提升設(shè)計(jì)效率。

猜想4：C端應(yīng)用：搜索引擎等中心化入口或被削弱，終端場(chǎng)景望承接新流量入口。該行認(rèn)為，生成式AI在應(yīng)用端的持續(xù)迭代，將對(duì)線上線下業(yè)態(tài)的流量入口產(chǎn)生顛覆型重塑。其中，搜索引擎這一中心化入口或被削弱。而各類終端場(chǎng)景——文旅、餐飲、零售、金融、教育、車載座艙等平臺(tái)——?jiǎng)t有望受益于大語(yǔ)言和多模態(tài)模型對(duì)內(nèi)容運(yùn)營(yíng)能力的加持，從而將各類終端場(chǎng)景的“內(nèi)容+服務(wù)”一站式打通，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)閉環(huán)。

投資建議：AI產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈或呈“U型分布”，算力端及應(yīng)用端迎來(lái)奇點(diǎn)。

1) 算力層，建議關(guān)注英偉達(dá)(NVDA.US)、AMD(AMD.US)等，以及國(guó)內(nèi)對(duì)標(biāo)企業(yè)。

2) 模型及MaaS層，建議關(guān)注微軟(MSFT.US)、谷歌(GOOGL.US)、META(META.US)及國(guó)內(nèi)對(duì)標(biāo)企業(yè)。

3) 應(yīng)用層：建議關(guān)注to B端Oracle(ORCL.US)、Adobe(ADBE..US)、Salesforce(CRM.US)等，及國(guó)內(nèi)對(duì)標(biāo)企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：算力需求不及預(yù)期，大模型迭代不及預(yù)期，B端及C端應(yīng)用落地不及預(yù)期，行業(yè)政策監(jiān)管超預(yù)期。