國(guó)信證券家電行業(yè)中報(bào)前瞻：內(nèi)外銷景氣提升 盈利持續(xù)向好

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，家電基本面穩(wěn)固向上，兼顧價(jià)值與成長(zhǎng)，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。展望2023年全年，家電基本面有望穩(wěn)健向上：受益于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇及地產(chǎn)竣工的修復(fù)，內(nèi)需有望持續(xù)回暖，在持續(xù)的高溫天氣影響下，空調(diào)等家電需求有望保持強(qiáng)勁表現(xiàn)。外銷自2022H2開(kāi)始基數(shù)走低，增長(zhǎng)壓力放緩下，外銷有望加速回升。成本方面，預(yù)計(jì)2023年原材料及海運(yùn)價(jià)格仍有望處于較為有利的情形，下半年開(kāi)始原材料及海運(yùn)基數(shù)走低，預(yù)計(jì)影響逐漸淡化。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

Q2以來(lái)，家電銷售數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)加速回暖，內(nèi)外銷均有明顯改善。預(yù)計(jì)家電上市公司Q2經(jīng)營(yíng)有望環(huán)比改善，營(yíng)收受益于內(nèi)外銷景氣提升而增速上移，利潤(rùn)在原材料同比下降的基礎(chǔ)上延續(xù)向好趨勢(shì)。分板塊看，白電增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁，內(nèi)外銷景氣度較高;廚電穩(wěn)健復(fù)蘇，傳統(tǒng)廚電恢復(fù)較好;小家電受到宏觀環(huán)境的影響依然有所承壓，但新興小家電Q2受到促銷節(jié)的提振，需求表現(xiàn)好轉(zhuǎn)。展望2023年全年，家電基本面有望穩(wěn)健向上，內(nèi)外銷均具有較強(qiáng)支撐。

白電：內(nèi)外銷高景氣，量?jī)r(jià)齊漲。4-5月空調(diào)出貨量同比+17%，內(nèi)外銷分別為+29%/持平;冰箱出貨量同比+18%，內(nèi)外銷分別+18%/+19%;洗衣機(jī)出貨量同比+22%，內(nèi)外銷分別+7%/+44%(產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù))。價(jià)格端，2023年前27周空調(diào)線上線下均價(jià)同比分別+2.2%/+6.3%，冰箱線上線下均價(jià)同比分別+10.6%/+8.0%，洗衣機(jī)均價(jià)分別+0.2%/+3.0%(奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù))。終端售價(jià)均出現(xiàn)小幅上漲，而原材料價(jià)格基本延續(xù)Q1的同比降幅。預(yù)計(jì)Q2白電企業(yè)營(yíng)收增速上移至10%左右，盈利有望延續(xù)Q1的改善趨勢(shì)。核心推薦：美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器、奧馬電器、海信家電。

廚電：企穩(wěn)回升，加速改善。2023年以來(lái)，地產(chǎn)竣工實(shí)現(xiàn)恢復(fù)，前5月我國(guó)住宅地產(chǎn)竣工累計(jì)增長(zhǎng)19.0%。反應(yīng)到廚電零售端，該機(jī)構(gòu)也觀察到廚電零售逐漸開(kāi)始迎來(lái)明顯改善。根據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)，4-5月油煙機(jī)零售額同比增長(zhǎng)11%，燃?xì)庠盍闶垲~增長(zhǎng)7%，集成灶零售額增長(zhǎng)5%，洗碗機(jī)零售額增長(zhǎng)9%，增速較Q1均出現(xiàn)明顯改善。其中傳統(tǒng)廚電的恢復(fù)相對(duì)更好，新興廚電表現(xiàn)有所滯后。成本方面，Q2板材等鋼鐵材料價(jià)格同比下降，預(yù)計(jì)毛利率延續(xù)改善趨勢(shì)。核心推薦：火星人、億田智能、老板電器、華帝股份。

小家電：傳統(tǒng)小電有待復(fù)蘇，新興小電景氣回暖。Q2小家電表現(xiàn)有所分化，廚房小電零售略承壓，清潔電器等新興小家電景氣度有所回升。根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，4-5月及618期間，廚電小家電零售額整體下滑10%左右;環(huán)境電器、清潔電器等零售表現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，整體實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)對(duì)廚房小電依賴較多的公司增長(zhǎng)或相對(duì)乏力，而新品類開(kāi)拓較為順利的公司預(yù)計(jì)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。新消費(fèi)家電受到618大促的刺激，需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，掃地機(jī)器人更是出現(xiàn)量增拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)新消費(fèi)家電公司經(jīng)營(yíng)有望出現(xiàn)積極改善。核心推薦：小熊電器、新寶股份、大元泵業(yè)、石頭科技、科沃斯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；需求不及預(yù)期；原材料大幅上漲。