中國(guó)銀河有色金屬23年中期策略：下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇與美聯(lián)儲(chǔ)大概率結(jié)束加息下 行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)業(yè)績(jī)筑底與景氣度拐點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中國(guó)銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，盡管上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度與美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息進(jìn)程的節(jié)奏不及預(yù)期，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲的方向是明確的，雖有波折但周期終會(huì)到來(lái)。2023年下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇與美聯(lián)儲(chǔ)大概率結(jié)束加息下，有色金屬行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)業(yè)績(jī)筑底與行業(yè)景氣度的拐點(diǎn)，目前處于歷史底部的A股有色金屬行業(yè)估值有望率先獲得修復(fù)。

▍中國(guó)銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

2023年下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇與美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息周期，有望使有色金屬行業(yè)景氣度出現(xiàn)更為明顯的改善。

2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與美聯(lián)儲(chǔ)的邊際寬松是扭轉(zhuǎn)去年有色金屬行業(yè)頹勢(shì)的主線邏輯。盡管上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度與美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息進(jìn)程的節(jié)奏不及預(yù)期，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲的方向是明確的，雖有波折但周期終會(huì)到來(lái)。

2023年下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇與美聯(lián)儲(chǔ)大概率結(jié)束加息下，有色金屬行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)業(yè)績(jī)筑底與行業(yè)景氣度的拐點(diǎn)，目前處于歷史底部的A股有色金屬行業(yè)估值有望率先獲得修復(fù)。

美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束在即，黃金將迎來(lái)戰(zhàn)略性的投資時(shí)機(jī)，有望啟動(dòng)新一輪黃金價(jià)格牛市。

2023年下半年美國(guó)通脹、就業(yè)市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)下滑，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，并有望在2023Q3結(jié)束加息周期，而2023Q4美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)或?qū)?huì)打開(kāi)市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)2024年開(kāi)啟降息的預(yù)期，從而導(dǎo)致美債名義利率下行，引導(dǎo)美國(guó)實(shí)際利率下降，疊加新國(guó)際貨幣體系美元信用受損下美元或?qū)⑦M(jìn)入新的下行大周期，以及2024年美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)?dòng)新一輪降息周期，驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格進(jìn)入中期上漲行情。

黃金價(jià)格的上漲是黃金板塊行情最為有力的催化劑，金價(jià)上漲將會(huì)給黃金板塊帶來(lái)明顯的超額收益。隨著金價(jià)的逐步抬升，下半年黃金板塊業(yè)績(jī)有望更具彈性的釋放，而目前A股黃金板塊估值處于金價(jià)即將進(jìn)入中期上漲之際可布局的安全位置，建議關(guān)注山東黃金(600547.SH)、中金黃金(600489.SH)、紫金礦業(yè)(601899.SH)。

至暗時(shí)刻已過(guò)，新能源終端需求好轉(zhuǎn)、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)完成，下半年鋰行業(yè)供需結(jié)構(gòu)邊際改善，鋰價(jià)企穩(wěn)反彈下鋰礦公司有望迎來(lái)估值修復(fù)。

2023Q2國(guó)內(nèi)新能源汽車終端需求回暖，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈基本完成去庫(kù)存，材料廠開(kāi)啟原材料補(bǔ)庫(kù)，上游鋰行業(yè)需求逐步恢復(fù)，度過(guò)最為艱難時(shí)刻。鋰價(jià)在2023Q1大幅下跌后在2023Q2強(qiáng)勢(shì)反彈。2023年下半年在新能源需求持續(xù)好轉(zhuǎn)的支撐下鋰行業(yè)供需結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步邊際改善，配合成本支撐鋰價(jià)企穩(wěn)。鋰價(jià)的穩(wěn)定，有助于市場(chǎng)對(duì)于鋰行業(yè)企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期的穩(wěn)定。

目前鋰礦板塊估值處于歷史極低水平，在鋰價(jià)企穩(wěn)反彈與新能源產(chǎn)業(yè)整體景氣回升下，鋰礦企業(yè)有望迎來(lái)估值修復(fù)的反彈行情，建議關(guān)注擁有優(yōu)質(zhì)鋰資源開(kāi)發(fā)增量的高成長(zhǎng)性鋰礦企業(yè)中礦資源(002738.SZ)、永興材料(002756.SZ)、雅化集團(tuán)(002497.SZ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期;2)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收縮超出預(yù)期;3)有色金屬下游需求不及預(yù)期;4)礦山新增產(chǎn)能投放快于預(yù)期;5)有色金屬價(jià)格大幅下跌。