調(diào)研實(shí)錄|上海實(shí)業(yè)控股(00363)：基建設(shè)施板塊復(fù)蘇明顯，固廢發(fā)電預(yù)計(jì)三季度進(jìn)入商業(yè)化

在6月6日至7日的“走進(jìn)港美股上市公司”反向調(diào)研系列的第14期活動(dòng)中，智通財(cái)經(jīng)攜手30位專業(yè)投資者和研究機(jī)構(gòu)深入上海實(shí)業(yè)控股(00363)進(jìn)行一線調(diào)研，與核心管理層論道公司業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)及未來發(fā)展。

整個(gè)調(diào)研過程分為了三部分，一是管理層對(duì)上海實(shí)業(yè)控股整體經(jīng)營(yíng)情況的基本介紹，二是對(duì)已處于試運(yùn)行階段的固廢發(fā)電項(xiàng)目做了重點(diǎn)講解，最后則由管理層帶領(lǐng)投資者進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)的參觀調(diào)研。

在會(huì)議上，管理層詳細(xì)闡述了集團(tuán)業(yè)務(wù)的復(fù)蘇情況，并對(duì)未來的新增長(zhǎng)點(diǎn)、固廢發(fā)電項(xiàng)目的進(jìn)展、派息比例等投資者重點(diǎn)關(guān)注的方向做了充分講解，以下為智通財(cái)經(jīng)APP整理的調(diào)研實(shí)錄：

集團(tuán)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)介紹

作為上海實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司(簡(jiǎn)稱「上實(shí)集團(tuán)」)在海外最大的綜合性企業(yè)，上海實(shí)業(yè)控股(簡(jiǎn)稱「上實(shí)控股)有著清晰透明的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，囊括了基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、消費(fèi)品三大板塊。

其中，基礎(chǔ)設(shè)施又包括了收費(fèi)公路/大橋、水務(wù)/清潔能源兩大類別。詳細(xì)來看，京滬高速公路(上海段)、滬昆高速公路(上海段)、滬渝高速公路(上海段)三條高速公路以及杭州灣大橋(上實(shí)控股占23.0584%權(quán)益)為集團(tuán)貢獻(xiàn)了穩(wěn)定現(xiàn)金流，這為上實(shí)控股在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上做收購(gòu)合并奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

水務(wù)/清潔能源板塊近兩年來朝著ESG的方向高速發(fā)展。目前，上實(shí)控股的水務(wù)業(yè)務(wù)有兩個(gè)平臺(tái)，分別為上實(shí)環(huán)境(00807 )和中環(huán)水務(wù)。清潔能源方面，集團(tuán)從2017年開始入股粵豐環(huán)保(01381)，在每年不斷的增持下，目前持有其19.48%的股份。同時(shí)，集團(tuán)以合資公司自2022年開始入股上?？岛悱h(huán)境股份有限公司，目前持有其14.17%的股份。

在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊中，上實(shí)控股持有上實(shí)發(fā)展(600748.SH)48.6%的股份，持有上實(shí)城市開發(fā)(00563)43.02%的股份。通過這兩個(gè)平臺(tái)，上實(shí)控股的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)涵蓋了物業(yè)開發(fā)和物業(yè)投資，兼具住宅及商業(yè)物業(yè)特色。

在消費(fèi)品板塊中，上實(shí)控股旗下有兩家消費(fèi)品企業(yè)，分別是100%持股的南洋煙草和持股94.29%的永發(fā)印務(wù)。這兩個(gè)企業(yè)均是行業(yè)龍頭，歷史悠久，品牌卓著，業(yè)務(wù)范圍包括煙草、印刷及紙品。投資者可能不知道，大眾耳熟能詳?shù)臒煵萜放啤凹t雙喜”其實(shí)就是南洋煙草下面的一個(gè)品牌。

2022年業(yè)績(jī)回顧

從業(yè)績(jī)來看，由于受疫情反復(fù)的影響，上實(shí)控股2022年的收入為313.49億，同比下降19.1%，經(jīng)審核凈利潤(rùn)為23.14億，同比下降38.2%。若結(jié)合疫情對(duì)集團(tuán)各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的沖擊程度來看，這樣的業(yè)績(jī)相對(duì)來說還是具有明顯韌性的。

2022年中，上海及周邊地區(qū)由于疫情的反復(fù)所采取的防控措施，上實(shí)控股的三條高速公路及杭州灣大橋在3至7月整體車流量及通行費(fèi)大幅下跌，這對(duì)期內(nèi)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了明顯影響。但至8月時(shí)，總體流量水平已恢復(fù)至疫情前水平。水務(wù)板塊更偏向于公用事業(yè)業(yè)務(wù)，由于需求的剛性，并未受疫情影響，繼續(xù)保持較快發(fā)展，規(guī)模有序增長(zhǎng)，在中國(guó)環(huán)保市場(chǎng)的市場(chǎng)份額不斷提高。

房地產(chǎn)業(yè)務(wù)因行業(yè)的調(diào)整以及疫情的影響，于報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)有一定下滑。但與整個(gè)行業(yè)中的其他企業(yè)相比，集團(tuán)還是有一定優(yōu)勢(shì)的，作為國(guó)企，集團(tuán)對(duì)杠桿率的控制相對(duì)嚴(yán)格，集團(tuán)層面的凈負(fù)債率只有61%，是一個(gè)相對(duì)來說比較健康的狀態(tài)。

消費(fèi)品業(yè)務(wù)也不可避免的受到了疫情以及世界經(jīng)濟(jì)低迷的沖擊，由于疫情期間香港未通關(guān)以及免稅店的關(guān)閉，因此煙草在這一塊的業(yè)務(wù)幾乎是全部中斷了，出口業(yè)務(wù)也受到了明顯的影響。

從利潤(rùn)結(jié)構(gòu)來看，上實(shí)控股雖然是綜合性企業(yè)，但彈性還是很強(qiáng)的，因?yàn)榧瘓F(tuán)的利潤(rùn)大頭在于穩(wěn)定性極強(qiáng)的基礎(chǔ)設(shè)施板塊。以2022年的數(shù)據(jù)為例，基建設(shè)施、房地產(chǎn)、消費(fèi)品三大板塊占上實(shí)控股凈利潤(rùn)的比例分別為76%、11.8%、12.2%。能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的基建設(shè)施業(yè)務(wù)已成為上實(shí)控股凈利潤(rùn)表現(xiàn)的“壓艙石”，且從目前的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，去年因疫情受損的高速公路/大橋業(yè)務(wù)在今年得到了明顯復(fù)蘇，整個(gè)車流量即使同比正常年份亦有一定的增幅。此外，消費(fèi)品業(yè)務(wù)在疫情影響消除后，亦有望于未來實(shí)現(xiàn)持續(xù)成長(zhǎng)。

集團(tuán)未來三大新增長(zhǎng)點(diǎn)解析

從集團(tuán)未來發(fā)展的角度看，上實(shí)控股的增長(zhǎng)點(diǎn)在以下幾個(gè)方面：其一是水務(wù)業(yè)務(wù)。依托穩(wěn)定的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流，集團(tuán)可通過收購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)每一年污水處理和供水的穩(wěn)步增長(zhǎng)，進(jìn)一步鞏固集團(tuán)在水務(wù)市場(chǎng)中的領(lǐng)先地位。

其二是固廢發(fā)電項(xiàng)目。集團(tuán)近幾年在固廢發(fā)電業(yè)務(wù)上有很強(qiáng)的決心，并做了大量投入，因?yàn)樵撡惖啦粌H有著廣闊的市場(chǎng)空間，亦符合ESG的時(shí)代大趨勢(shì)。寶金鋼項(xiàng)目將作為集團(tuán)的標(biāo)桿項(xiàng)目重點(diǎn)打造，以便集團(tuán)后續(xù)將該業(yè)務(wù)向全國(guó)市場(chǎng)推廣。

其三是集團(tuán)已開始布局醫(yī)藥行業(yè)。2022年10月，上實(shí)控股間接持有50%股權(quán)的合資企業(yè)上海上實(shí)長(zhǎng)三角以62.36億元成功競(jìng)價(jià)收購(gòu)了上藥集團(tuán)40%股份。上藥集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋化學(xué)藥、生物藥、中藥和醫(yī)藥流通等多個(gè)范疇，產(chǎn)品覆蓋人類生命健康的各個(gè)領(lǐng)域，且其持有滬港兩地上市公司上海醫(yī)藥(601607)19.38%的A股股份，為上海醫(yī)藥單一最大A股股東。

進(jìn)軍醫(yī)藥行業(yè)符合上實(shí)控股的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位和發(fā)展方向，是對(duì)“健康中國(guó)”國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的貫徹落實(shí)，集團(tuán)可充分利用香港資源拓展大健康業(yè)務(wù)，更好的促進(jìn)上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展。在這一過程中，醫(yī)藥行業(yè)有望逐漸成為上實(shí)控股的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

寶金鋼固廢發(fā)電項(xiàng)目的詳細(xì)介紹

2019年歲末，中國(guó)寶武與上海實(shí)業(yè)簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，攜手實(shí)施長(zhǎng)江大保護(hù)國(guó)家戰(zhàn)略，以此為使命，雙方共同聯(lián)手，鼎力打造公園城市示范性樣板寶金剛項(xiàng)目。而寶金鋼的固廢發(fā)電項(xiàng)目是在2019年上海實(shí)施垃圾分類收集之后批準(zhǔn)的項(xiàng)目，立項(xiàng)時(shí)規(guī)劃的是以焚燒干垃圾為主，規(guī)模為3000噸/天干垃圾和800噸/天濕垃圾。焚燒部分按照裝機(jī)容量來計(jì)算的話，年設(shè)計(jì)發(fā)電量可達(dá)到7.5億度，再加上早期發(fā)電部分的0.5億度，那么總發(fā)電量可達(dá)8億度/年。屆時(shí)，每年二氧化碳的排放量可減少達(dá)到33萬噸。

該項(xiàng)目所處的位置是以前寶剛的一個(gè)廠，由于寶剛產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的需要遷走了。集團(tuán)的計(jì)劃，是將該項(xiàng)目打造為城市花園，力圖在城市化地區(qū)做產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的示范，所以各方面的配套設(shè)施是根據(jù)最高的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的。

與其他的垃圾廠相比，寶金鋼固廢發(fā)電項(xiàng)目還是有明顯差異的，即這是個(gè)干濕垃圾協(xié)同處理的項(xiàng)目，這樣在整體的工藝上，可做到資源、工藝的共享，減少工藝的步驟，提高廠的效能。如果是單獨(dú)做一個(gè)濕垃圾處理廠，需要在臭氣處理、渣處理、蒸汽等方面找外部的協(xié)同，這相對(duì)來說是個(gè)比較麻煩的事。

此外，該項(xiàng)目的超低排放也是明顯優(yōu)點(diǎn)。由于建廠相對(duì)較晚，因此在煙氣處理的工藝上，采用了最全的方案，其他廠或多或少會(huì)比該項(xiàng)目在煙氣處理上少1-2個(gè)環(huán)節(jié)。可以說，這是上海配置最為先進(jìn)的項(xiàng)目了，雖然有點(diǎn)超配，但是在調(diào)控的時(shí)候也能有更大的余地。

從建設(shè)進(jìn)度來看，整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá)3年，現(xiàn)場(chǎng)有3000工人在疫情期間克服了各種困難，終于在2022年的9月26日實(shí)現(xiàn)了并網(wǎng)發(fā)電。至12月20日，焚燒部分的四、五兩期都通過了72+24小時(shí)的反復(fù)考核，這意味著項(xiàng)目正式進(jìn)入了試運(yùn)行階段。濕垃圾是在干垃圾焚燒調(diào)試穩(wěn)定之后，于今年3月份開始運(yùn)行。至5月9號(hào)時(shí)，濕垃圾也成功實(shí)現(xiàn)了沼氣并網(wǎng)發(fā)電。所以整個(gè)城市公園現(xiàn)在核心的部分已完成了施工，還有屋頂、幕墻、綠化幾個(gè)方面正在收尾，預(yù)計(jì)6月底便可全部完成。

在試運(yùn)行期間內(nèi)，該項(xiàng)目各條廠線生產(chǎn)平穩(wěn)，截至4月底時(shí)，合計(jì)處理垃圾達(dá)到44萬噸，并網(wǎng)發(fā)電量1.7億度。濕垃圾處理也處于爬坡階段，當(dāng)下已日處理400噸。得益于設(shè)備的超配，試運(yùn)行期間的排放也達(dá)到了預(yù)期的效果，比如氮氧化物每立方米為25毫克左右，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于歐美標(biāo)準(zhǔn)的，也遠(yuǎn)低于上海市標(biāo)準(zhǔn)。

除了在環(huán)保方面效果顯著外，整個(gè)項(xiàng)目的高效運(yùn)行亦是一大亮點(diǎn)。產(chǎn)線采用了中溫超高壓130兆帕450度這樣一個(gè)正極參數(shù)來提高效率，且在汽輪發(fā)電機(jī)方面采用了爐外載熱系統(tǒng)。兩個(gè)技術(shù)的配套使用，能讓機(jī)組熱效率達(dá)到29%左右，這是國(guó)內(nèi)的領(lǐng)先水平，相比其他一些剛起步的垃圾廠，這個(gè)指標(biāo)也只是在21%左右，也有些在25%左右，但都低我們的水平。那么從入爐垃圾的噸發(fā)電量來看，目前該項(xiàng)目可達(dá)到每噸發(fā)電量640度，與同類型垃圾熱值相似的地區(qū)相比，該項(xiàng)目的能源利用可多出100噸左右垃圾發(fā)電量的一個(gè)水平。

為了進(jìn)一步提高整個(gè)項(xiàng)目的效益，目前已做了多方面的策劃，其一是在工廠投產(chǎn)后實(shí)施熱電聯(lián)供，近期實(shí)現(xiàn)全廠蒸汽25%的熱電聯(lián)供，遠(yuǎn)期達(dá)到50%的熱電聯(lián)供水平。保守估計(jì)，蒸汽價(jià)格能達(dá)到四五十塊一噸的水平，若實(shí)現(xiàn)了25%熱電聯(lián)供，那么一年80萬噸的蒸汽可以達(dá)到4000萬左右的收益。

其二是將推進(jìn)高質(zhì)化利用。現(xiàn)在早期項(xiàng)目是按照比較傳統(tǒng)的配置進(jìn)行沼氣發(fā)電并網(wǎng)，那么隨著國(guó)際能源供需的緊張，天然氣價(jià)值會(huì)被推高，便可將沼氣提純后直接就近并入天然氣官網(wǎng)，這樣能進(jìn)一步提升項(xiàng)目的效益。

其三是進(jìn)一步推進(jìn)節(jié)能節(jié)水。該項(xiàng)目當(dāng)前的節(jié)水率達(dá)到了18%，我們計(jì)劃在投產(chǎn)后引入附近污水廠處理過后的中水來替代當(dāng)前所使用的寶鋼水庫(kù)原水，這不僅能降低成本，更重要的是水源得到了保障，利于垃圾廠的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

問答環(huán)節(jié)：

問：寶金鋼的固廢發(fā)電項(xiàng)目是在公司的新能源板塊嗎?

答：不是，這是集團(tuán)基建設(shè)施的水務(wù)/清潔能源板塊下的上海實(shí)業(yè)環(huán)境控股有限公司(00807)下面的項(xiàng)目。

問：固廢發(fā)電項(xiàng)目規(guī)劃的是3000噸干垃圾和800噸濕垃圾，是否能達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)呢?

答：現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的垃圾場(chǎng)設(shè)計(jì)處理能力都是要大于實(shí)際的垃圾量的，因?yàn)橐o政府協(xié)調(diào)留有余地。就我們這個(gè)項(xiàng)目來看的話，可以拆分一下。寶山區(qū)本身的干濕垃圾分類之后，會(huì)有1400-1500噸的干垃圾，然后會(huì)從市區(qū)調(diào)過來500-600噸，本區(qū)還會(huì)有其他建筑垃圾場(chǎng)地的200噸殘?jiān)?，我們自己的沼?00噸，剩下的還有一塊，那就是馬上要批準(zhǔn)的環(huán)評(píng)變更里面，給了我們500噸的工業(yè)垃圾額度。所以產(chǎn)能滿產(chǎn)其實(shí)還是沒有問題的。

問：上網(wǎng)電價(jià)的價(jià)格請(qǐng)問是多少?

答：現(xiàn)在市場(chǎng)是競(jìng)爭(zhēng)電價(jià)，今年競(jìng)爭(zhēng)電價(jià)還未到窗口期，還沒有競(jìng)價(jià)。但我們項(xiàng)目簽署的協(xié)議是每度電6毛5，按上一輪的電價(jià)政策來進(jìn)行簽署的。如果新競(jìng)價(jià)不是6毛5，那么可以恢復(fù)原有經(jīng)濟(jì)地位，即按照6毛5少多少補(bǔ)多少。我們當(dāng)前新招標(biāo)的項(xiàng)目也都是按6毛5的價(jià)格簽署合同。

問：寶金鋼固廢發(fā)電項(xiàng)目發(fā)出來的電是全部用于并網(wǎng)嗎?高峰期電價(jià)與平谷期是否有差別?

答：項(xiàng)目所發(fā)的電是先自用，再進(jìn)行并網(wǎng)。我們的并網(wǎng)電價(jià)是沒有差別的，我們不是用電方，是供電方。

問：并網(wǎng)電價(jià)是6毛5，那請(qǐng)問發(fā)電成本是多少?

答：我們的成本從來不拆分到每度電是多少，因?yàn)槲覀兊氖杖胧莾煞矫娴?，一個(gè)是收垃圾產(chǎn)生的收入，一個(gè)是發(fā)電并網(wǎng)產(chǎn)生的收入。收垃圾的話我們是沒有車隊(duì)的，我們只在工廠門口等垃圾到就行，與寶山區(qū)政府鑒定的協(xié)議是一噸干垃圾250元、濕垃圾480元，這個(gè)價(jià)格還是合理的，對(duì)得起公園的。向外面收購(gòu)的工業(yè)垃圾的話，價(jià)格肯定是不會(huì)低于生活垃圾的。

問：那垃圾進(jìn)廠以后的處理成本是怎樣的?

答：垃圾的處理成本分為兩部分，固定費(fèi)用和變動(dòng)成本。固定費(fèi)用包括人頭費(fèi)、維修費(fèi)、管理費(fèi);變動(dòng)成本最大項(xiàng)就是藥劑費(fèi)，因?yàn)椴还苁菬煔馓幚磉€是污水處理，都要石灰、活性炭、藥劑以及檢驗(yàn)等。

問：固廢發(fā)電廠還有其他收入嗎?

答：當(dāng)然不止收垃圾的收入以及并網(wǎng)發(fā)電收入這兩部分，整個(gè)產(chǎn)線的副產(chǎn)品其實(shí)還是比較多的，未來沼氣可以不發(fā)電，而是提純成天然氣收氣費(fèi);此外，還有兩個(gè)可以賣的品種，一個(gè)是爐渣，一噸垃圾大概能產(chǎn)生20%的爐渣，我們目前簽署的合同是一噸爐渣58元。另一個(gè)是濕垃圾的毛油，可以銷售給末端的制造生物柴油的廠家。

問：目前固廢發(fā)電只有寶金鋼這一個(gè)項(xiàng)目嗎?

答：目前是只有這一個(gè)項(xiàng)目，我們的計(jì)劃是在把該項(xiàng)目打造為行業(yè)標(biāo)桿的基礎(chǔ)上，未來向全國(guó)市場(chǎng)輻射。

問：項(xiàng)目今年是試運(yùn)行，那么請(qǐng)問大概什么時(shí)候能滿產(chǎn)呢?

答：試運(yùn)行不是說的今年，我們?cè)囘\(yùn)行的分界線是環(huán)保驗(yàn)收，我們計(jì)劃在今年三季度完成環(huán)保驗(yàn)收，然后就可以進(jìn)入商業(yè)化階段。

問：整個(gè)固廢發(fā)電項(xiàng)目成熟后的效益是怎樣的?

答：自有資金收益率在7.5%以上，之前提的一些產(chǎn)線副產(chǎn)品的增量，則是額外的。

問：整個(gè)項(xiàng)目收入、凈利潤(rùn)的爬坡是怎樣的?具體產(chǎn)值如何?

答：具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還未推演過，暫時(shí)沒有這方面的數(shù)據(jù)。從我個(gè)人角度而言，根據(jù)垃圾場(chǎng)每天處理垃圾的數(shù)量、收垃圾的價(jià)格以及滿產(chǎn)后的發(fā)電量及發(fā)電并網(wǎng)價(jià)格估一估，或許能有個(gè)大概。

問：能否介紹下當(dāng)前固廢發(fā)電市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r?

答：實(shí)際上目前市場(chǎng)上的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目是在減少的，因?yàn)榍皫啄晷袠I(yè)的步子邁得比較大，很多縣一級(jí)的市場(chǎng)都有玩家在搶。從行業(yè)需求來看，各地政府都有鋼鐵企業(yè)的轉(zhuǎn)型需求，那就需要相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)，所以市場(chǎng)中的機(jī)會(huì)還是有的。同時(shí)，近兩年農(nóng)村地區(qū)也是國(guó)家大力提倡的方向，農(nóng)村的垃圾處理也是很大的市場(chǎng)，不過目前盈利機(jī)制相對(duì)來說還不是那么的清晰，所以我們還是比較謹(jǐn)慎的。

問：想問下集團(tuán)的三條高速公路和杭州大橋今年的車流量變化會(huì)不會(huì)有一個(gè)大的波動(dòng)?

答：去年3-6月份上海封控期間是沒有任何車流量的，就相當(dāng)于一個(gè)季度沒有任何收入，這導(dǎo)致了2022年全年的車流量跌了29%。但是在今年的話，車流量相比以往的正常年份，反而有所增幅的。所以高速公路和大橋在去年的低基數(shù)上，今年的表現(xiàn)大概還是可以的。

問：南洋煙草的紅雙喜業(yè)務(wù)布局能不能展開說一下?因?yàn)槿ツ昕诎蛾P(guān)閉受影響很大，今年在煙草這方面有什么樣的預(yù)期?

答：在正常年份，煙草業(yè)務(wù)跟高速公路一樣，都是很好的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，但在疫情的這三年，確實(shí)影響很大，連續(xù)三年巨幅下跌。今年首季數(shù)據(jù)還不太理想，因?yàn)殛P(guān)口剛開，且只開了一個(gè)關(guān)口。由于國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)是煙草公司規(guī)定份額，所以我們主要還是面向關(guān)口和出口。由于香港煙草稅在提升，香港本地買煙會(huì)更貴，所以更多的消費(fèi)者是比較喜歡到關(guān)口買煙的。

南洋煙草近兩年也做了多方面的布局，其一是增加了新的品牌，比如1905，這是南洋下面紅雙喜的姊妹品牌，但1905會(huì)賣得貴一些，質(zhì)量也更好，也是在關(guān)口售賣。其二是苦練內(nèi)功，引進(jìn)新設(shè)備提升效率。南洋引入了最新的生產(chǎn)線，可以自動(dòng)調(diào)節(jié)包括爆珠煙、細(xì)支煙、異型煙等不同品種煙的生產(chǎn)，使得產(chǎn)線效率大幅提升。其三是內(nèi)地的大型卷煙廠去馬來西亞建廠，建完廠之后，便可以在當(dāng)?shù)刭u煙了。

雖然當(dāng)前關(guān)口暫時(shí)還未恢復(fù)到疫情前的水平，但最壞的時(shí)候顯然已經(jīng)過去，未來看的話，相比較過往三年封關(guān)的狀態(tài)，肯定是有會(huì)一個(gè)較大程度的提升。

問：未來的分紅策略是怎樣的?

答：回饋股東是集團(tuán)一直以來的習(xí)慣，大家可以看到，去年的派息率已經(jīng)達(dá)到43%，甚至過往有的年份達(dá)到了49.7%，接近50%了。但我們也不會(huì)給市場(chǎng)一個(gè)過高的預(yù)期，我們會(huì)在投資發(fā)展與分紅之間維持一個(gè)平衡，保守估計(jì)，平均下來會(huì)在35%的水平。