中銀證券：維持化工行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級 推薦五條投資主線

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報告稱，展望2023年下半年，化工行業(yè)下游國內(nèi)外需求有望迎來復(fù)蘇。當(dāng)前行業(yè)估值處于低位。維持行業(yè)強(qiáng)于大市評級，推薦五條投資主線：

1、下游需求持續(xù)復(fù)蘇，海外市場地緣政治沖突延續(xù)，國際油價有望在中高位震蕩。國有特大型石油公司依托于特有的資源稟賦以及技術(shù)優(yōu)勢，并不斷提質(zhì)增效，有望受益行業(yè)高景氣度并迎來價值重估，關(guān)注：中國石油(601857.SH)、中國石化(600028.SH)、中國海油(600938.SH)。

2、行業(yè)龍頭企業(yè)抗風(fēng)險能力強(qiáng)，在歐洲能源等成本高企的背景下有望受益，并向新能源新材料領(lǐng)域持續(xù)延伸。推薦：萬華化學(xué)(600309.SH)、新和成(002001.SZ)、華魯恒升(600426.SH)。

3、隨著下游需求逐步復(fù)蘇，民營石化公司新增項(xiàng)目不斷投產(chǎn)帶來增量，且不斷延伸至新能源材料、精細(xì)化學(xué)品、可降解塑料等領(lǐng)域，推薦：衛(wèi)星化學(xué)、東方盛虹、恒力石化、榮盛石化及細(xì)分龍頭桐昆股份等。

4、國產(chǎn)替代需求迫切，新材料有望延續(xù)高景氣。下游新增產(chǎn)能逐漸投放，預(yù)計(jì)半導(dǎo)體、新能源材料等企業(yè)產(chǎn)銷將持續(xù)保持旺盛。推薦：萬潤股份、晶瑞電材、雅克科技、藍(lán)曉科技、安集科技、滬硅產(chǎn)業(yè)、江豐電子、皇馬科技、光威復(fù)材，關(guān)注：鼎龍股份、華特氣體、德邦科技、合盛硅業(yè)、國瓷材料。

5、三代制冷劑配額即將落地，新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，氟化工相關(guān)產(chǎn)品需求擴(kuò)張，優(yōu)質(zhì)氟化工企業(yè)或?qū)⑹芤妗Ｍ扑]：巨化股份。

中銀證券主要觀點(diǎn)如下：

2023年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩。2023年1-3月，國內(nèi)化學(xué)原料與化學(xué)制品制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)等子行業(yè)營業(yè)收入與利潤總額均呈下降態(tài)勢。2023年1-4月PPI指數(shù)進(jìn)一步滑坡，跌至兩年內(nèi)的最低位。截至2023年6月2日，重點(diǎn)跟蹤的化工產(chǎn)品年內(nèi)均價較2022年均價下跌的產(chǎn)品占88.12%。從截至2023年3月的數(shù)據(jù)來看，存貨同比增速連續(xù)回落，化學(xué)原料與化學(xué)制品、橡膠和塑料制品存貨金額仍處較高水平，化學(xué)纖維庫存水平則有所回落。

需求端來看，當(dāng)前下游需求緩慢復(fù)蘇，未來內(nèi)外需有望持續(xù)恢復(fù)。我國汽車、地產(chǎn)、家電等市場出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，需求端有望繼續(xù)修復(fù)，尤其關(guān)注穩(wěn)增長等政策后續(xù)發(fā)力。另外，歐洲化工品生產(chǎn)成本上漲，有利于我國化工品出口。在特大型煉廠提質(zhì)增效、國內(nèi)民營石化等項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)等背景下，國內(nèi)石化乃至多個化工子行業(yè)在全球競爭力持續(xù)提升。另一方面，半導(dǎo)體、新能源、航空航天、軍工等領(lǐng)域關(guān)鍵材料的自主化重要性日益提升，相關(guān)領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)迎來發(fā)展良機(jī)。

供給端來看，化工行業(yè)各子行業(yè)的固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比有所分化，上市公司擴(kuò)產(chǎn)多集中于龍頭。2023年1-4月化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長15.5%，塑料與橡膠制品業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長0.5%，而化學(xué)纖維制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比下降9.3%。從化工行業(yè)上市公司在建工程數(shù)據(jù)來看，2023年一季度化工行業(yè)在建工程為8,931.17億元，其中中國石化、中國石油、 東方盛虹、萬華化學(xué)、恒力石化、榮盛石化、桐昆股份、寶豐能源在建工程較高，合計(jì)占比達(dá)到 67.30%，新增產(chǎn)能持續(xù)向龍頭企業(yè)集中，行業(yè)集中度將繼續(xù)提升。預(yù)計(jì)未來龍頭企業(yè)將獲得更多市場份額，盈利水平進(jìn)一步提高。

成本端來看，國際油價同比回落，但仍處于中高位水平。截至2023年6月8日，布倫特原油價格為75.96美元/桶，同比下降38.53%;WTI原油價格為71.29美元/桶，同比下降41.62%。從長期來看，目前原油價格仍處于歷史中高位水平。國際原油供應(yīng)偏緊，供給端在供需關(guān)系中占據(jù)主導(dǎo)地位，國際油價預(yù)計(jì)維持中高位水平。油氣開采板塊景氣度延續(xù)。天然氣市場供應(yīng)壓力緩解，但價格仍高于歷史平均水平。全球化工制造業(yè)的重心或?qū)⑦M(jìn)一步向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移，相比于歐洲，中國的成本優(yōu)勢及市場優(yōu)勢有望持續(xù)增強(qiáng)。

評級面臨的主要風(fēng)險：

油價下跌風(fēng)險;環(huán)保政策變化帶來的風(fēng)險;經(jīng)濟(jì)異常波動;全球經(jīng)濟(jì)低迷。