國海證券：原料價(jià)格回落 滌綸長絲景氣修復(fù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研究報(bào)告稱，綜合考慮滌綸長絲景氣修復(fù)，以及行業(yè)內(nèi)龍頭公司未來成長，首次覆蓋，給予化學(xué)纖維行業(yè)“推薦”評級。隨著滌綸長絲景氣逐步上行，桐昆股份、新鳳鳴等長絲企業(yè)盈利有望得到修復(fù)。重點(diǎn)推薦個(gè)股桐昆股份(601233.SH)、新鳳鳴(603225.SH)。

事件：

據(jù)Wind，滌綸長絲價(jià)差近期逐步修復(fù)，截至6月10日POY價(jià)差達(dá)1592元/噸，較4月15日累計(jì)增長84.33%;FDY價(jià)差達(dá)2067元/噸，較4月15日累計(jì)增長53.83%。

▍國海證券主要觀點(diǎn)如下：

原料價(jià)格回落，滌綸長絲景氣修復(fù)

5月以來，滌綸長絲盈利逐步修復(fù)，據(jù)Wind，截至6月10日POY價(jià)差達(dá)1592元/噸，較4月15日累計(jì)增長84.33%;FDY價(jià)差達(dá)2067元/噸，較4月15日累計(jì)增長53.83%。

滌綸長絲價(jià)差修復(fù)，一方面得益于原油價(jià)格高位回落，帶動(dòng)上游原料PX價(jià)格下行，據(jù)Wind，截至6月10日，布倫特原油價(jià)格達(dá)74.79美元/桶，較4月15日累計(jì)下滑13.35%;PX價(jià)格達(dá)8100元/噸，較4月15日累計(jì)下滑10.99%。同時(shí)，下游需求淡季不淡，據(jù)Wind，江浙織機(jī)開工率從5月10日的48.2%提升至6月10日的60.5%;

同時(shí)，據(jù)卓創(chuàng)資訊，滌綸長絲庫存天數(shù)也從4月20日的23.8天回落至6月8日的19.6天。下游需求較好，一方面受“618”電商訂單陸續(xù)下達(dá)影響，針織運(yùn)動(dòng)裝面料訂單量有所增加，防曬服、涼感衣需求也帶動(dòng)相應(yīng)面料需求提升;同時(shí)，上游原料高位回落也一定增加織造工廠的補(bǔ)庫信心。隨著滌綸長絲景氣逐步上行，桐昆股份、新鳳鳴等長絲企業(yè)盈利有望得到修復(fù)。

攜手收購廣西桐昆石化，向化工新材料領(lǐng)域進(jìn)軍

為滿足向化工新材料方向發(fā)展的訴求，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型突破的需要，桐昆股份及新鳳鳴于3月28日發(fā)布公告，其中桐昆股份擬以支付現(xiàn)金2.10億元方式收購?fù)├タ毓扇Y子公司廣西桐昆石化65%的股權(quán)，新鳳鳴以自有現(xiàn)金1.13億元購買廣西桐昆石化35%的股權(quán)。

廣西桐昆位于廣西欽州，作為中國連接?xùn)|盟的橋頭堡，隨著國家西部陸海新通道建設(shè)、平陸運(yùn)河建設(shè)以及RCEP協(xié)議生效，其區(qū)位優(yōu)勢越來越明顯，為公司后續(xù)新材料項(xiàng)目發(fā)展以及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型突破打下結(jié)實(shí)的基礎(chǔ)。

PB處于歷史低位，桐昆股份大股東增持彰顯信心

截至6月9日，桐昆股份PB為0.90，處于歷史9.90%分位;新鳳鳴PB為1.07，處于歷史13.90%分位，均處歷史較低位。

6月10日，桐昆股份發(fā)布公告，公司接到公司持股5%以上的股東磊鑫實(shí)業(yè)的通知，于2023年6月9日通過二級市場競價(jià)交易的方式，增持了公司部分股份，且后續(xù)仍將繼續(xù)增持，本次及后續(xù)增持股份金額不低于人民幣2億元，不超過人民幣4億元，在公司二級市場的價(jià)格不高于18元/股時(shí)，磊鑫實(shí)業(yè)將根據(jù)公司股票價(jià)格波動(dòng)情況及資本市場整體趨勢，逐步實(shí)施增持計(jì)劃。

磊鑫實(shí)業(yè)與陳士良先生、控股股東桐昆控股集團(tuán)、嘉興盛隆投資構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系，此次回購也彰顯了大股東對中國資本市場長遠(yuǎn)發(fā)展及對公司經(jīng)營前景的信心。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策落地情況、新能建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、新能貢獻(xiàn)業(yè)績不達(dá)預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、環(huán)保政策變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)大幅下行、原油價(jià)格大幅震蕩、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期。