交銀國際：中國大型整車廠將在新能源汽車領(lǐng)域保持主導(dǎo)地位 比亞迪(01211)仍為行業(yè)最穩(wěn)健選擇

智通財經(jīng)APP獲悉，交銀國際發(fā)布研究報告稱，具備定價能力、供應(yīng)鏈優(yōu)勢和產(chǎn)品力的車企將在競爭激烈的乘用車市場跑出。其中，比亞迪(01211)將受益于10-20萬區(qū)間PHEV放量，而供應(yīng)鏈優(yōu)勢和產(chǎn)品力使其具備定價權(quán)，該企依然是行業(yè)最穩(wěn)健選擇。一如該行預(yù)期，新勢力上半年處于瓶頸期，但該行依然看好理想汽車-W(02015)下半年的銷量增長，有望持續(xù)環(huán)比上升。另認(rèn)為長城汽車(02333)轉(zhuǎn)型提速帶動新能源車滲透率上升，將會是股價關(guān)鍵催化劑，而新能源車滲透率和邊際改善上行空間也較同業(yè)大，是板塊反彈中較好選擇。

交銀國際主要觀點如下：

預(yù)計3季度起乘用車銷量改善，負面因素已大致消化。

乘用車需求弱復(fù)蘇和經(jīng)濟恢復(fù)較預(yù)期緩慢，該行預(yù)計乘用車銷量將在2023年下降約4%，但該行認(rèn)為大多數(shù)負面因素已被消化，而市場已經(jīng)在修正預(yù)期。該行認(rèn)為電池成本降低有可能改善整車廠下半年的邊際利潤率。該行預(yù)計2023年2季度乘用車銷量將保持疲軟，3季度開始改善。上半年整車廠集中處理庫存和老車型，而大多新車型將集中在下半年交付，因此銷量和利潤率應(yīng)環(huán)比有改善。此外，該行預(yù)計新能源車下鄉(xiāng)和其他潛在的刺激政策將在2023年下半年提振乘用車銷量。

預(yù)計中國大型整車廠將在新能源汽車領(lǐng)域保持主導(dǎo)地位，PHEV將在2023年放量，推動增長。

2023年新能源汽車的主要驅(qū)動力應(yīng)該是低線城市中價格在10萬至20萬元(人民幣，下同)的大眾市場PHEV(油電同價車型)，將快速實現(xiàn)新能源車對燃油車的替代，PHEV依靠高續(xù)航和性價比增速將跑贏BEV。大型整車廠如比亞迪依靠其龐大的供應(yīng)鏈體系和在10-20萬的定價權(quán)，持續(xù)引領(lǐng)銷量增長。鑒于其豐富的PHEV車型陣容和核心技術(shù)，該行預(yù)計2023年比亞迪、吉利和長城等傳統(tǒng)國內(nèi)整車廠將受益于PHEV銷量的蓬勃增長。

中國整車廠海外擴張是新的增長動力。

比亞迪唐/漢、上汽MG、小鵬G3、U5等國內(nèi)整車廠的新能源車型已經(jīng)出口至歐洲。宇通、比亞迪等新能源客車產(chǎn)品在歐美及中東地區(qū)表現(xiàn)良好。該行認(rèn)為領(lǐng)先的中國電動汽車企業(yè)具有明顯的優(yōu)勢。除了中國車企的自身優(yōu)勢外，歐洲車企也面臨產(chǎn)能不足。這給中國新能源汽車進軍歐洲市場帶來機遇。該行預(yù)計中國整車廠將在2023年開始在海外市場(尤其是歐盟)大規(guī)模部署新能源車。