海通國(guó)際：國(guó)外兩輪車市場(chǎng)星辰大海 龍頭揚(yáng)帆正當(dāng)時(shí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前，海外電動(dòng)二輪車市場(chǎng)處于發(fā)展初期，各品牌積極布局，我國(guó)兩大電動(dòng)兩輪車龍頭雅迪、愛瑪全速發(fā)力，海外工廠及渠道穩(wěn)步鋪設(shè)。 憑借先發(fā)的戰(zhàn)略布局、靈活的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整速度和高效的供應(yīng)鏈效率、資深的渠道運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，國(guó)外兩輪車市場(chǎng)星辰大海，龍頭雅迪控股(01585)&愛瑪科技(603529.SH)揚(yáng)帆正當(dāng)時(shí)。

▍海通國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

兩輪車是短距離交通的核心工具，按照動(dòng)力來源可以分為自行車、兩輪電動(dòng)車和摩托車三類，不同細(xì)分市場(chǎng)需求有所差異。 

摩托車是印度和東南亞國(guó)家重要交通工具， 2019 年印度二輪摩托車注冊(cè)量占總注冊(cè)車輛比例為 75%， 2020 年柬埔寨、印度尼西亞、老撾和緬甸摩托車注冊(cè)量占其機(jī)動(dòng)車總量比例均在 70%以上。

自行車中的電踏車在歐洲和日本尤為流行，歐洲 2021 年電踏車銷量超過 500 萬輛，2009 至 2021 年復(fù)合增長(zhǎng)率超過 21.2%。兩輪電動(dòng)車主要流行于中國(guó)， 2019 年中國(guó)電動(dòng)兩輪車銷量占全球的 90%以上。

“油改電”東風(fēng)正盛，政策推動(dòng)電動(dòng)車發(fā)展。 

碳中和目標(biāo)利好摩托車電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，印度及東南亞國(guó)家紛紛出臺(tái)“限油換電”政策。印尼、泰國(guó)、越南、印度等國(guó)家大力發(fā)展電動(dòng)交通產(chǎn)業(yè)，但由于上述國(guó)家產(chǎn)業(yè)鏈配套不完善，零部件等依賴進(jìn)口，中國(guó)兩輪車企業(yè)大有可為。

電動(dòng)兩輪車碳排放量低，性能優(yōu)異。

相對(duì)于燃油車而言，電動(dòng)兩輪車碳排放量低、噪音低、能源來源廣、利用效率高、購置及維護(hù)費(fèi)用低，同時(shí)，高端電動(dòng)兩輪車具有優(yōu)良的智能化體驗(yàn)。 電動(dòng)摩托車和燃油摩托車之間的性能鴻溝不斷縮小，雖然極限性能還有差別，但在城市限速道路上行駛，體驗(yàn)已十分接近。

電動(dòng)汽車與電動(dòng)兩輪車核心組件方面重疊度高，新能源車行業(yè)快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈將愈發(fā)成熟、技術(shù)不斷迭代升級(jí)，動(dòng)力電池成本將進(jìn)一步降低，電動(dòng)兩輪車行業(yè)將從中獲得裨益。

參考“禁摩令”后中國(guó)電動(dòng)兩輪車行業(yè)的快速發(fā)展，東南亞及印度市場(chǎng)有相當(dāng)廣闊的兩輪車“油換電”市場(chǎng)。 

印度及東南亞市場(chǎng)環(huán)境與 2000-2010 年的中國(guó)較為相似。印度及東南亞國(guó)家城市不斷擴(kuò)張，但城市道路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足。在此背景下，結(jié)合相關(guān)限制摩托車的政策，電動(dòng)兩輪車成為城市中短距離出行較為合適的工具。 

2020 年東南亞公路摩托車和踏板摩托車平均售價(jià)約為 4010 美元和 1310 美元，電動(dòng)汽車的平均售價(jià)為 5.4 萬美元。印度及東南亞國(guó)家人均收入不高，兩輪電動(dòng)車更加符合印度和東南亞國(guó)家的居民購買力水平。

中國(guó)電動(dòng)二輪車有望復(fù)刻自行車、摩托車出口發(fā)展趨勢(shì)，搶占國(guó)外市場(chǎng)，承接全球需求。 

中國(guó)已發(fā)展成為世界第一大自行車出口國(guó)和第一大摩托車出口國(guó)， 2018 年中國(guó)自行車出口比例達(dá)89%， 2019-2021 年中國(guó)摩托車出口比例分別為 54%、 33%、 35%。

目前我國(guó)國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)較為成熟，出口業(yè)務(wù)剛剛起步。 2020年中國(guó)電動(dòng)自行車出口量占整體出貨量比例僅為 5.2%，仍有較大提升空間。我國(guó)頭部電動(dòng)兩輪車企業(yè)在國(guó)內(nèi)深耕多年，已培育形成完善的供應(yīng)鏈體系和渠道壁壘，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

當(dāng)前，海外電動(dòng)二輪車市場(chǎng)處于發(fā)展初期，各品牌積極布局，我國(guó)兩大電動(dòng)兩輪車龍頭雅迪、愛瑪全速發(fā)力，海外工廠及渠道穩(wěn)步鋪設(shè)。 憑借先發(fā)的戰(zhàn)略布局、靈活的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整速度和高效的供應(yīng)鏈效率、資深的渠道運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，國(guó)外二輪車市場(chǎng)星辰大海，龍頭雅迪&愛瑪揚(yáng)帆正當(dāng)時(shí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 

需求端不及預(yù)期，電動(dòng)兩輪車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格波動(dòng)，跨市場(chǎng)估值風(fēng)險(xiǎn)。