華金證券：快遞龍頭公司進(jìn)入低預(yù)期、低股價(jià)、低估值狀態(tài) 看好左側(cè)布局機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，從2023年1月以來(lái)，快遞股是交運(yùn)中下跌幅度最大板塊，截至5月30日，快遞(中信)指數(shù)下跌18.04%;各快遞上市公司Q1均錄得業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)，股價(jià)與業(yè)績(jī)出現(xiàn)趨勢(shì)背離。龍頭公司進(jìn)入低預(yù)期、低股價(jià)，部分公司進(jìn)入低估值狀態(tài)?？春谬堫^快遞企業(yè)的左側(cè)布局機(jī)會(huì)：圓通速遞(600233.SH)2023年P(guān)E估值接近12倍，申通快遞(002468.SZ)在阿里的賦能下業(yè)務(wù)量和市占率有所提升，順豐控股(002352.SZ)時(shí)效件具有順周期特征，韻達(dá)股份(002120.SZ)在經(jīng)營(yíng)改善下市占率和報(bào)表均具有上升可能。

▍華金證券主要觀點(diǎn)如下：

1、市場(chǎng)過(guò)于悲觀，低估帶來(lái)機(jī)會(huì)：

從2023年1月以來(lái)，快遞股是交運(yùn)中下跌幅度最大板塊，截至5月30日，快遞(中信)指數(shù)下跌18.04%;各快遞上市公司Q1均錄得業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)，股價(jià)與業(yè)績(jī)出現(xiàn)趨勢(shì)背離。龍頭公司進(jìn)入低預(yù)期、低股價(jià)，部分公司進(jìn)入低估值狀態(tài)。

2、國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)的潛在增長(zhǎng)可能被低估：

2022年全國(guó)快遞量增速首次低于10%，發(fā)生在疫情背景下，2023年1-4月快遞量已恢復(fù)到15%以上的增速;同時(shí)龍頭市占率有望持續(xù)提升，獲得高于行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平;最后成本下降和效率提升，預(yù)計(jì)會(huì)使快遞價(jià)格持續(xù)下降，進(jìn)一步促進(jìn)快遞量的增速提升。

3、國(guó)際快遞發(fā)展的前景可能被低估：

中國(guó)電商在全球有著強(qiáng)大的生命力，未來(lái)的發(fā)展前景可能超過(guò)想象;中國(guó)快遞公司伴隨中國(guó)電商成長(zhǎng)而來(lái)，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，雖然會(huì)遇到人工成本和法律障礙等各種問(wèn)題，但中國(guó)快遞積累的豐富經(jīng)驗(yàn)有望帶來(lái)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

4、政府干預(yù)下的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)溫和度可能被低估：

雖然價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)仍然有空間，電商和快遞龍頭公司都有動(dòng)力，但判斷政府干預(yù)下，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)會(huì)保持相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間的溫和狀態(tài);即使在過(guò)去激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中，部分公司如圓通速遞利潤(rùn)向下波動(dòng)幅度較小，體現(xiàn)出強(qiáng)大的抗壓能力。

5、看好龍頭快遞企業(yè)的左側(cè)布局機(jī)會(huì)：

圓通速遞2023年P(guān)E估值接近12倍，申通快遞在阿里的賦能下業(yè)務(wù)量和市占率有所提升，順豐控股時(shí)效件具有順周期特征，韻達(dá)股份在經(jīng)營(yíng)改善下市占率和報(bào)表均具有上升可能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

龍頭市占率提升速度過(guò)于緩慢、階段性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激烈、國(guó)際快遞業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。