中國銀河：家電消費有望逐步復蘇 關注三條投資主線

智通財經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研究報告稱，隨著居民消費信心恢復，家電消費有望逐步復蘇，地產(chǎn)景氣度改善也有望提振家電需求。從盈利能力來看，成本紅利有望持續(xù)兌現(xiàn)。建議關注三條投資主線，一、業(yè)績經(jīng)營穩(wěn)健的白電龍頭，推薦美的集團(000333.SZ)、格力電器(000651.SZ)和海爾智家(600690.SH)。二、受益于地產(chǎn)改善的廚電龍頭，推薦老板電器(002508.SZ)、火星人(300894.SZ)和億田智能(300911.SZ)。三、景氣度有望回升的清潔電器龍頭，推薦科沃斯(603486.SH)等。

▍中國銀河證券主要觀點如下：

4月家電社零同比轉增，竣工延續(xù)改善。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年1-4月家用電器和音像器材類限額以上社會消費品零售總額2536億元，同比減少0.3%;4月單月家電社零609億元，同比增加4.7%。

2023年1-4月全國房屋住宅開工、竣工面積分別為22,899.88和17,395.98萬平米，同比-20.6%和+19.2%。4月地產(chǎn)竣工面積延續(xù)改善，為3000.07萬平米，同比增長28.26%，增速相比3月回落7.15PCT。地產(chǎn)新開工面積同比下降29.21%。

空調(diào)內(nèi)銷延續(xù)高景氣度。

產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布家用空調(diào)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，4月家用空調(diào)生產(chǎn)1808.7萬臺，同比增長12.0%，銷售1791.0萬臺，同比增長13.3%，其中內(nèi)銷出貨1059.7萬臺，同比增長29.7%，出口出貨731.3萬臺，同比下降4.3%。4月份為傳統(tǒng)的生產(chǎn)備貨的旺季，由于經(jīng)銷商對于市場心態(tài)較為樂觀，積極囤貨為旺季市場做準備，空調(diào)內(nèi)銷延續(xù)高增長。

后續(xù)來看，地產(chǎn)竣工回暖帶動需求回升，空調(diào)零售有望保持穩(wěn)定增長。出口方面，由于全球通貨膨脹，消費需求萎縮，市場仍有些低迷，但4月同比增速下降幅度有所收窄。

隨著海外庫存逐步去化，廣交會新增訂單落地，出口增速有望進一步改善。4月冰洗內(nèi)外銷均實現(xiàn)同比增長，洗衣機銷量同比增長25.6%，其中內(nèi)外銷同比增長12.6%和44%。冰箱銷量同比增長15.2%，其中內(nèi)外銷同比增長23.6%和8.7%。

家電指數(shù)五月下跌7.37%。

2023年5月份家電指數(shù)下跌7.37%，表現(xiàn)不及滬深300指數(shù)(-5.72%)，截至5月31日，行業(yè)市盈率(TTM)為13.33，低于2006年至今歷史平均水平20.99。

家用電器行業(yè)市盈率(TTM整體法，剔除負值)較2005年以來的歷史均值低6.59個單位。家電板塊估值溢價率(A股剔除銀行股后)為-22.32%，歷史均值為-11.39%，行業(yè)估值溢價率較均值低10.93PCT。

風險提示：

原材料價格變動的風險;房地產(chǎn)政策改善不及預期的風險;消費復蘇不及預期的風險。