德邦證券：23年綠氫產業(yè)景氣度明顯提升 電解槽設備需求將快速放量

智通財經APP獲悉，德邦證券發(fā)布研究報告稱，2023年以來我國綠氫產業(yè)的景氣度明顯提升，2023Q1國內有13個綠氫項目簽約或進入開工環(huán)節(jié)，涉及綠氫產能超15萬噸/年，電解槽容量達835MW，已超2022年全年。國內綠氫項目規(guī)劃明確、建設加速，短中長期驅動因素強勁，電解槽設備需求將快速放量，看好前期布局的相關設備制造商。

重點關注：華電旗下，堿性+PEM雙向發(fā)力的【華電重工】(601226.SH);建議關注：全球光伏龍頭，2026年形成5-10GW電解水制氫設備產能的【隆基綠能】(601012.SH);鍋爐裝備領跑者，布局堿性電解槽的【華光環(huán)能】(600475.SH);立足制氫與氫能源汽車，協(xié)同發(fā)力的【昇輝科技】(300423.SZ);消納場景豐富，打造沙漠光氫化領先企業(yè)的【億利潔能】(600277.SH)。

▍德邦證券主要觀點如下：

多因素驅動我國綠氫產業(yè)爆發(fā)式增長。

2023年以來我國綠氫產業(yè)的景氣度明顯提升，2023Q1國內有13個綠氫項目簽約或進入開工環(huán)節(jié)，涉及綠氫產能超15萬噸/年，電解槽容量達835MW，已超2022年全年。

將我國綠氫產業(yè)迅速發(fā)展的原因歸為四點：(1)氫能是能源發(fā)展的必然結果;(2)氫能是深度脫碳的必然選擇;(3)氫能可保障我國能源安全;(4)激烈的國際競爭促使當下大力發(fā)展氫能。

內蒙、央企參與度高，示范項目已初具經濟性。

梳理了39項國內在建擬建大規(guī)模綠氫項目，規(guī)劃年綠氫產能已達88.8萬噸。從區(qū)域看，內蒙憑借豐富的風光資源、便捷的地理位置和豐富的消納場景，在綠氫布局上優(yōu)勢明顯，在建擬建項目年規(guī)劃產能已達52萬噸。從參與主體看，能源央國企是綠氫建設的絕對主力。

從項目類型看，當前項目中并網(wǎng)模式占據(jù)主導地位，預計未來越來越多的綠氫項目會以離網(wǎng)制氫的模式建設。從經濟性來看，電力成本占據(jù)絕對大頭，測算新疆庫車綠氫示范項目的制氫成本為14.02元/kg，相比于其余制氫方式已初具優(yōu)勢。預計2023年我國電解槽出貨量為1.4-2.1GW，同比增長75%-163%，保持迅猛發(fā)展的勢頭。

電解槽放量在即，千億藍海市場初現(xiàn)。

PEM電解槽技術指標更加優(yōu)秀，但成本是堿性電解槽的4倍左右，且目前我國PEM電解槽關鍵零部件依賴進口，因此預計中短期依舊會以堿性電解制氫為主，隨著PEM電解槽成本的快速下降，PEM占比將逐步提升。

電解槽短期市場需求受綠氫項目建設驅動，預計2023-2025年我國電解槽累計市場空間達320.3億元;遠期市場空間受需求催動，綠氨、綠色甲醇、交通領域、天然氣摻氫和鋼鐵行業(yè)都將釋放巨大的綠氫需求，預計2050年國內電解槽累計市場空間超7000億，看好大型能源集團下屬裝備企業(yè)、行業(yè)老牌企業(yè)和制造龍頭企業(yè)的發(fā)展前景。

風險提示：

政策推進不及預期、國產替代不及預期、氫能應用終端市場發(fā)展不及預期。