中國銀河：當(dāng)前民航業(yè)至暗時點已過 景氣周期已開啟

智通財經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研究報告稱，近日，東航C919大飛機(jī)，在國內(nèi)完成商業(yè)首航?？紤]到C919仍在爭取國際適航證，短期內(nèi)C919將用于執(zhí)飛國內(nèi)航線。未來伴隨商飛產(chǎn)能繼續(xù)提升、拓展更多C919衍生系列型號，C919在國內(nèi)市場份額超越空客、波音雖需較長時間，投運規(guī)模的提升空間也是廣大的。當(dāng)前民航業(yè)至暗時點已過，景氣周期已開啟，建議繼續(xù)把握疫情后行業(yè)需求復(fù)蘇邏輯。短期國內(nèi)航線率先恢復(fù)、中長期國際航線加速釋放的背景下，建議繼續(xù)把握疫后需求復(fù)蘇帶來的右側(cè)投資機(jī)會。

重點關(guān)注：中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、春秋航空(601021.SH)。

事件：

近日，東航C919大飛機(jī)，在國內(nèi)完成商業(yè)首航。2023年5月28日，東航的第1個C919商業(yè)航班MU9191，執(zhí)飛上海-北京航線(上海虹橋-北京首都)，于10:32上海虹橋機(jī)場起飛，12:31抵達(dá)北京首都機(jī)場(較計劃提前39分鐘降落)。2023年5月29日，東航的第2個C919航班MU9197，執(zhí)飛上海-成都航線(上海虹橋-成都天府)，于8:25上海虹橋機(jī)場起飛，11:05抵達(dá)成都天府機(jī)場。此后，C919飛機(jī)將常態(tài)化投運上海-成都航線。

▍中國銀河證券主要觀點如下：

東航C919飛機(jī)在取證、交付后完成100小時驗證飛行，正式投入商業(yè)運營。

2022年9月29日，C919機(jī)型取得中國民航局頒發(fā)的適航證，即獲取了向運營商交付、投入商業(yè)飛行的資格。2022年12月9日，首架C919客機(jī)交付東航。2022年12月-2023年2月，東航完成了對其首架C919客機(jī)的100小時驗證飛行，滿足了局方法律規(guī)章的相關(guān)要求。

本次商業(yè)首航前，東航的C919驗證飛行已覆蓋國內(nèi)10個城市、12個航點機(jī)場：北京首都/大興、上海虹橋/浦東、西安咸陽、昆明長水(即“四梁八柱”的“四梁”)，及成都天府、?？诿捞m、武漢天河、青島膠東、濟(jì)南遙墻、南昌瑤湖等。

東航2023年將引進(jìn)4架C919飛機(jī)，交付后將進(jìn)一步常態(tài)化投運于“四梁八柱”干線航網(wǎng)。

未來伴隨商飛產(chǎn)能提升、拓展衍生機(jī)型，C919有望提升在國內(nèi)航線市場份額，但短期內(nèi)份額超越空客、波音仍有難度。根據(jù)上市公司年報數(shù)據(jù)，2023年，國航、南航、東航分別計劃引進(jìn)交付飛機(jī)28架(A320系列10架，B737系列0架)/82架(A320系列26架，B737系列37架)/36架(A320系列16架，B737系列2架，C919飛機(jī)4架)。

由此可見，在三大航的引進(jìn)計劃中，波音、空客生產(chǎn)的同類單通道窄體機(jī)型A320、B737仍占據(jù)主力地位?？紤]到短期內(nèi)C919飛機(jī)產(chǎn)能仍處爬坡期，且C919除機(jī)身、機(jī)翼結(jié)構(gòu)等部件在國內(nèi)生產(chǎn)，其余航發(fā)動力系統(tǒng)等核心領(lǐng)域仍需調(diào)動國際供應(yīng)商能力，其市場份額或暫居于空客、波音之后。

同時，考慮到C919仍在爭取國際適航證，短期內(nèi)C919將用于執(zhí)飛國內(nèi)航線。未來伴隨商飛產(chǎn)能繼續(xù)提升、拓展更多C919衍生系列型號，C919在國內(nèi)市場份額超越空客、波音雖需較長時間，投運規(guī)模的提升空間也是廣大的。

當(dāng)前民航業(yè)至暗時點已過，景氣周期已開啟，建議繼續(xù)把握疫情后行業(yè)需求復(fù)蘇邏輯。短期國內(nèi)航線率先恢復(fù)、中長期國際航線加速釋放的背景下，建議繼續(xù)把握疫后需求復(fù)蘇帶來的右側(cè)投資機(jī)會。

風(fēng)險提示

新冠疫情反復(fù)帶來的風(fēng)險，航空出行需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險，原油價格大幅上漲的風(fēng)險，匯率波動的風(fēng)險。