中信證券：AI+軌交成人工智能落地場(chǎng)景之一 關(guān)注其基本面復(fù)蘇與估值共振邏輯

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，軌道交通系統(tǒng)作為國(guó)家交通運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)的重要組成部分，近年來(lái)持續(xù)吸收人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)進(jìn)步，行業(yè)向智慧化方向發(fā)展趨勢(shì)明確，AI+軌交成為人工智能應(yīng)用層面的落地場(chǎng)景之一。在疫情等相關(guān)負(fù)面因素逐步消退后，結(jié)合“十四五”我國(guó)軌道交通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃的具體要求，看好軌道交通行業(yè)在經(jīng)濟(jì)向好的背景下實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)復(fù)蘇的邏輯，并有望通過(guò)AI等技術(shù)賦能，提振智慧軌交板塊整體盈利能力，帶來(lái)行業(yè)β機(jī)會(huì)。建議關(guān)注智慧軌交行業(yè)深度參與者。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

政策方面：國(guó)家積極推進(jìn)交通行業(yè)發(fā)展，對(duì)軌道交通系統(tǒng)提出規(guī)劃指標(biāo)。

2022年12月14日，中國(guó)中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》，提出釋放出行消費(fèi)潛力，優(yōu)化城市交通網(wǎng)絡(luò)布局，大力發(fā)展智慧交通。具體到軌交系統(tǒng)行業(yè)，在交通強(qiáng)國(guó)的背景下，國(guó)內(nèi)綜合交通運(yùn)輸發(fā)展指標(biāo)明確，“十四五”期間我國(guó)軌交行業(yè)有望快速發(fā)展。國(guó)務(wù)院預(yù)計(jì)到2025年鐵路營(yíng)業(yè)里程實(shí)現(xiàn)16.5萬(wàn)公里，相比2020年增長(zhǎng)1.9萬(wàn)公里，其中高鐵新增1.2萬(wàn)公里;城市軌道交通到2025年實(shí)現(xiàn)1萬(wàn)公里，相比2020年增長(zhǎng)3400公里。截至2022年底，根據(jù)中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)，鐵路營(yíng)業(yè)里程達(dá)15.5萬(wàn)公里;根據(jù)中國(guó)城市軌道交通協(xié)會(huì)，我國(guó)地鐵運(yùn)營(yíng)里程達(dá)8008公里，上述指標(biāo)距離2025年規(guī)劃要求仍有顯著空間。該行認(rèn)為，在政策支持+疫情因素消退的雙重利好之下，我國(guó)軌道交通行業(yè)相關(guān)投資額料將保持高位發(fā)展的趨勢(shì)。

產(chǎn)業(yè)方面：AI賦能軌道交通，智慧軌交進(jìn)入發(fā)展黃金時(shí)期。

隨著國(guó)內(nèi)重點(diǎn)城市的軌道交通逐漸普及、里程數(shù)提升顯著，城市軌道交通的網(wǎng)路、站點(diǎn)、運(yùn)輸量等多運(yùn)營(yíng)要素愈加復(fù)雜，對(duì)城市軌交的日常運(yùn)行、維護(hù)、監(jiān)控、問(wèn)題定位報(bào)警等提出了更高要求。在技術(shù)進(jìn)步和實(shí)際需求的共同推動(dòng)下，城市軌道交通開(kāi)始向數(shù)字化、智能化的方向發(fā)展，相關(guān)的城市軌道交通建設(shè)逐步將智慧軌交納入規(guī)劃范圍。隨著以ChatGPT為代表的AI新一輪發(fā)展浪潮，人工智能應(yīng)用層進(jìn)入了加速發(fā)展時(shí)期，AI+大交通料將成為行業(yè)發(fā)展主線之一。通過(guò)結(jié)合底層算力、AI算法、交通信息數(shù)據(jù)要素等技術(shù)，智慧交通有望迎來(lái)黃金發(fā)展階段，并開(kāi)始探索大數(shù)據(jù)運(yùn)維、運(yùn)營(yíng)服務(wù)，碳中和-智能環(huán)控節(jié)能等業(yè)務(wù)，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)新動(dòng)能。

行業(yè)空間：智慧軌交有望保持高速增長(zhǎng)，千億賽道已然開(kāi)啟。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)智能交通千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目市場(chǎng)規(guī)模不斷提升，由2017年190億元升至2020年的296億元，CAGR達(dá)15.9%。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，我國(guó)智慧城市軌交行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望在2023年達(dá)681億元，并在2026年達(dá)1177億元。該行認(rèn)為，隨著我國(guó)鐵路、城市軌道交通里程數(shù)的不斷增加，“交通智慧化”料將成為接下來(lái)的投資重點(diǎn)，智慧軌交產(chǎn)業(yè)鏈中信號(hào)系統(tǒng)、應(yīng)用軟件、數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)等方面有望充分受益，相關(guān)公司在2023年有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)復(fù)蘇的成長(zhǎng)邏輯。

投資策略：

2023年初至今，軌交行業(yè)從疫情的負(fù)面影響中逐步走出陰霾，并在政策以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)下開(kāi)啟反彈。國(guó)內(nèi)綜合交通運(yùn)輸發(fā)展指標(biāo)明確，“十四五”期間我國(guó)軌交行業(yè)有望快速發(fā)展，AI等前沿技術(shù)亦有望進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)成長(zhǎng)。當(dāng)前行業(yè)重點(diǎn)公司估值水平亦處于較低水平區(qū)間，考慮政策支持以及AI技術(shù)的賦能，該行建議重點(diǎn)關(guān)注智慧軌交的深度參與者。

風(fēng)險(xiǎn)因素：城市軌道交通投資不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);鐵路投資不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn);招投標(biāo)情況不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。