港交所監(jiān)管股份“向下炒”

本文選自“投資快報(bào)”。

港交所就收緊股份“向下炒”的咨詢期完結(jié)。立法會(huì)金融服務(wù)界議員張華峰和獨(dú)立股評(píng)人David Webb均表示，支持咨詢建議的大方向，但細(xì)節(jié)不夠深入。

所謂股份“向下炒”，是指大股東會(huì)不斷出售手上的股份，由于市場(chǎng)股份供應(yīng)突增多，股價(jià)必定下跌。當(dāng)股價(jià)跌無(wú)可跌，大股東會(huì)再使出大比例供股一招，以低殘價(jià)格購(gòu)回股份。

港交所早前建議禁止累計(jì)價(jià)值攤薄達(dá)25%或以上的供股、公開(kāi)招股及特定授權(quán)配售，以打擊市場(chǎng)近年不時(shí)出現(xiàn)損害小股東利益的集資行動(dòng)。

Webb認(rèn)為，港交所的建議未夠深入，特別是未有考慮上市公司的流動(dòng)資產(chǎn)情況。他建議若上市公司的凈現(xiàn)金與凈有形資產(chǎn)比例高于5成，反映其有足夠的資金，故不應(yīng)批準(zhǔn)其通過(guò)發(fā)行股份集資。同時(shí)，他認(rèn)為上市公司通過(guò)公開(kāi)招股形式集資，其發(fā)行價(jià)折讓不應(yīng)多于一成。

張華峰則指攤薄比例上限設(shè)于25%或以下，雖有助減少“向下炒”歪風(fēng)，但相關(guān)限制仍過(guò)于寬松，難以完全解決問(wèn)題。然而，他認(rèn)為有關(guān)攤薄比例的限制不宜增加，以免影響部分有利于股東的收購(gòu)合并行為，特別是“蛇吞象”或?qū)蓶|日后有利的交易。

他表示，港交所日后應(yīng)繼續(xù)利用行政決策的權(quán)力，處理未有超出條例限制但有機(jī)會(huì)損害股東利益的供股行動(dòng)。同時(shí)，港交所在考慮是否批準(zhǔn)公司供股集資時(shí)，應(yīng)考慮其過(guò)去供股集資行動(dòng)最終是否對(duì)股東有利等往績(jī)。對(duì)于加快長(zhǎng)期停牌公司除牌的咨詢建議，張華峰認(rèn)為交易所可考慮設(shè)立特別板塊，讓停牌一年以上又未有實(shí)質(zhì)復(fù)牌計(jì)劃的公司的股份在該板塊交投，作為小股東最后的“逃生門”，減少散戶損失。他又建議，港交所應(yīng)派獨(dú)立第三方進(jìn)入停牌公司的董事局，跟進(jìn)停牌進(jìn)展，并定期向市場(chǎng)作出匯報(bào)。

另外，港股近期交投暢旺，香港證監(jiān)會(huì)主席唐家成提醒投資者要小心風(fēng)險(xiǎn)，特別是勿借錢投資。唐家成指，雖然現(xiàn)時(shí)股市上升屬好事，但國(guó)際市場(chǎng)仍有很多不穩(wěn)定因素，吁投資者應(yīng)要謹(jǐn)慎投資。他稱：“投資者永遠(yuǎn)都要自己謹(jǐn)慎，最緊要不要冒太大風(fēng)險(xiǎn)。若投資就永遠(yuǎn)不要借錢投資，這個(gè)很重要?！?/p>

港股年內(nèi)累升36%，北水的帶動(dòng)功不可沒(méi)。唐家成指，已經(jīng)與中證監(jiān)就滬、深港通的實(shí)名制取得共識(shí)，冀盡快公布詳情，并預(yù)計(jì)市場(chǎng)能有數(shù)個(gè)月時(shí)間作準(zhǔn)備。他表示：“互聯(lián)互通十分成功，每日流動(dòng)量大，令兩地跨境監(jiān)管變得重要，實(shí)名制是有幫助(監(jiān)管)，我們打算(實(shí)名制)推了北上后，南下亦會(huì)跟著進(jìn)行，所以是雙方面的?！彼盅a(bǔ)充指，實(shí)名制落實(shí)將有利兩地跨境監(jiān)管，亦有助在互聯(lián)互通機(jī)制下衍生出更多產(chǎn)品。

香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波出席論壇致辭時(shí)指，在創(chuàng)新科技帶動(dòng)及全球經(jīng)濟(jì)的新格局下，不少新經(jīng)濟(jì)企業(yè)采用同股不同權(quán)，令創(chuàng)辦人能籌集資金，亦能同時(shí)主導(dǎo)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。他表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正研究相關(guān)安排。（編輯：姜禹）