中銀證券：23Q1酒旅市場全面轉(zhuǎn)暖 入住率回升明顯

智通財經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報告稱，2023年一季度，酒店行業(yè)在疫情影響達(dá)峰的背景下，邊際修復(fù)趨勢明顯，出行場景的修復(fù)帶動入住率快速提升，長期的中高端化升級和需求快速增長也助推了客房單價的提升。展望二季度，在商務(wù)活動恢復(fù)、旅游意愿增強(qiáng)、加盟商投資意愿提升的背景下，預(yù)計酒旅市場的恢復(fù)將會更加確定，且受去年同期低基數(shù)影響，二季度同比或?qū)⒂休^大提升。

該行繼續(xù)推薦具備經(jīng)營韌性抗風(fēng)險能力強(qiáng)、疫后有望享受行業(yè)集中度提高與行業(yè)復(fù)蘇的龍頭連鎖酒店集團(tuán)錦江酒店(600754.SH)、首旅酒店(600258.SH)。推薦國內(nèi)高端酒店代表君亭酒店(301073.SZ)。建議關(guān)注出行產(chǎn)業(yè)布局機(jī)會。

事件：

文旅部發(fā)布《2023年第一季度全國星級飯店統(tǒng)計調(diào)查報告》及相關(guān)數(shù)據(jù)。

據(jù)報告，2023年Q1全國星級飯店營業(yè)收入同比有一定程度回升。經(jīng)營指標(biāo)上，ADR和OCC同比均實現(xiàn)增長，且OCC提升幅度更為明顯。一季度隨疫情管控短期放開后對酒店業(yè)的影響高峰逐步過去，酒店業(yè)復(fù)蘇趨勢已至。2023年二季度伴隨五一假期催化、出行半徑擴(kuò)大、商旅出行的常態(tài)化、去年同期低基數(shù)等影響，預(yù)計經(jīng)營數(shù)據(jù)同比表現(xiàn)將會實現(xiàn)進(jìn)一步修復(fù)，維持行業(yè)強(qiáng)于大市評級。

▍中銀證券主要觀點如下：

疫情政策放寬短期沖擊已過，入住率回升明顯。

2023年一季度，疫情短期沖擊達(dá)峰后，文旅出行邊際復(fù)蘇趨勢明顯。

據(jù)文旅部公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度國內(nèi)旅游總?cè)舜?2.16億，同比增長46.5%。國內(nèi)旅游收入1.30萬億元，同比增長69.5%。出行需求的快速恢復(fù)也帶動了酒店行業(yè)需求回暖，尤其是出行限制的放寬后，酒店入住率回升明顯。2023年一季度酒店數(shù)量/營收/ADR/OCC/RevPAR分別同比-5.39%/+40.75%/+19.06%/+34.81%/+60.51%，同比改善明顯。

其中，ADR/OCC/RevPAR分別對比19年同期實現(xiàn)+4.82%/-11.53%/-7.25%。同比來看受益于出行場景正?；?，入住率回復(fù)明顯，且客房單價在長期中高端化升級趨勢下以及需求快速復(fù)蘇的背景下，對比19年也實現(xiàn)一定增長。

中高端酒店經(jīng)營指標(biāo)復(fù)蘇明顯。

據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2023年一季度一到五星級飯店RevPAR分別同比+100.75%/+39.77%/+32.73%/+42.35%/+81.32%。其中統(tǒng)計的一星級酒店數(shù)量僅為個位數(shù)，參考價值一般。除此之外，四五星級酒店RevPAR同比均實現(xiàn)較好增長，相較去年四季度同比下滑，實現(xiàn)了較好的回補(bǔ)。

出行情緒持續(xù)高漲，五一助推酒旅需求快速拉升。

據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，23年五一假期期間，全國國內(nèi)旅游出游合計2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.09%;實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的100.66%。出行人次的高增助推酒店入住率和單價提升明顯。

據(jù)攜程數(shù)據(jù)，“五一”假期跨省酒店預(yù)訂占比超7成，用戶平均出游半徑較去年同期增長25%，達(dá)到近4年來的最高值，跨省游恢復(fù)明顯。五一承接了四月清明節(jié)的部分出行需求，并帶動行業(yè)快速恢復(fù)、提振信心，有望成為酒旅市場復(fù)蘇和振興的轉(zhuǎn)折點。

評級面臨的主要風(fēng)險

市場競爭加劇，出行信心恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)恢復(fù)節(jié)奏不及預(yù)期。