國信證券：Q1業(yè)績印證行業(yè)整體質效提升 關注“AI+建筑設計”龍頭

智通財經APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，建筑央企估值回歸進入下半場，估值水平仍偏低，經營質效改善尚未充分反映在估值中。一帶一路持續(xù)高景氣，相應國際工程企業(yè)一季度業(yè)績大幅增長，在二季度有望迎來集中釋放。當前人工智能技術在工程設計領域落地效果較好，在房地產拿地強排、審圖、前期方案設計階段都有成功應用?！癆I+建筑”前景廣闊，工程設計龍頭有望率先受益。推薦中國中鐵(601390.SH)、中國鐵建(601186.SH)、中國建筑(601668.SH)、中國交建(601800.SH)。

國信證券主要觀點如下：

行業(yè)一季度收入增速放緩，利潤增長提速。

2023年一季度，全行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入20379億元，同比增長8%，較去年一季度增速收窄7.9pct，實現(xiàn)歸母凈利519億元，同比增長14.2%，較去年一季度增速擴大1.3pct。行業(yè)集中度繼續(xù)提升，2022年全行業(yè)營收規(guī)模前十的企業(yè)分別為中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國中冶、中國電建、中國能建、上海建工、陜西建工、中國化學，營收CR5為66.2%，CR10為84.7%。2023年全行業(yè)營收CR5為68.3%，CR10為86.2%。

一季度行業(yè)現(xiàn)金流整體好轉。

2023年一季度建筑行業(yè)實現(xiàn)經營性現(xiàn)金凈流出3377.4億元，同比少流出540億元，實現(xiàn)投資性現(xiàn)金凈流出973.5億元，同比少流出48.5億元，實現(xiàn)籌資性現(xiàn)金凈流入3850.4億元，同比增加60.4億元。

AI賦能設計咨詢多環(huán)節(jié)，工程設計工作流有望迎來突破式革新。

當前人工智能技術在工程設計領域落地效果較好，在房地產拿地強排、審圖、前期方案設計階段都有成功應用。2020年，萬科旗下萬翼科技研發(fā)了AI審圖工具，并在萬科內部推廣應用，2021年AI審圖入選住建部《智能建造與新型建筑工業(yè)化協(xié)同發(fā)展可復制經驗清單》。2023年5月，小庫科技發(fā)布小庫AI云建筑大模型，可根據(jù)關鍵詞一鍵生成建筑方案和室內設計方案效果圖，為建筑設計師提供設計靈感。隨著人工智能更深度賦能建筑設計，建筑師有望從程序性的工作中解放出來，人均產效有望大幅提升。

隨著人工智能技術進步，建筑數(shù)據(jù)非標準化的核心痛點有望得到解決。

過去建筑行業(yè)的數(shù)據(jù)主要以“案例”的形式儲存，其中涉及的數(shù)據(jù)難以被明確地預先定義和嚴格通過模型的形式表達，這導致建筑行業(yè)沒有足夠的高質量數(shù)據(jù)“喂養(yǎng)”機器學習模型。ChatGPT經過持續(xù)迭代，擁有了更先進的大型語言模型，對案例的標準化程度要求明顯降低，AI學習并運用建筑案例成為可能，建筑企業(yè)也更有動力推動建筑數(shù)據(jù)自動化采集和標準化儲存。

關注積極擁抱AI的建筑設計龍頭。

該行認為未來單純使用相關AI軟件應用輔助建筑設計并不會創(chuàng)造更多附加值，隨著人均產值的提升，行業(yè)總體設計收費也會相應下降，但具備大量數(shù)據(jù)或案例儲備且積極擁抱AI技術的設計龍頭將有望持續(xù)受益于其數(shù)據(jù)資產的變現(xiàn)，推薦關注華設集團(603018.SH)、華建集團(600629.SH)、華陽國際(002949.SZ)。

風險提示：相關政策推進不及預期;重大項目審批進度不及預期;國央企改革推進不及預期。