國(guó)信證券建筑行業(yè)五月策略：重申“中特估”、“一帶一路”、“AI+建筑”三條主線

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，重申“中特估”、“一帶一路”、“AI+建筑”三條主線。建筑央企估值回歸進(jìn)入下半場(chǎng)，目前估值水平仍然偏低，經(jīng)營(yíng)質(zhì)效改善尚未充分反映在估值中。一帶一路持續(xù)高景氣，相應(yīng)國(guó)際工程企業(yè)一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，一帶一路訂單在二季度有望迎來集中釋放?！癆I+建筑”前景廣闊，工程設(shè)計(jì)龍頭有望率先受益。重點(diǎn)推薦中國(guó)中鐵(601390.SH)、中國(guó)鐵建(601186.SH)、中國(guó)建筑(601668.SH)、中國(guó)交建(601800.SH)。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

央企估值回歸下半場(chǎng)，關(guān)注盈利改善趨勢(shì)。

建筑央企龍頭估值偏低，仍然處于集體破凈狀態(tài)。建筑央企中中國(guó)建筑PE僅5.4x，PB僅0.73x，中國(guó)鐵建PE僅5.9x，PB僅0.67x，整體估值水平仍不高。對(duì)照股權(quán)再融資標(biāo)準(zhǔn)，央企仍有向上修復(fù)估值水平的動(dòng)力，涉房項(xiàng)目信用減值已經(jīng)于2020-2021年進(jìn)行集中計(jì)提，后續(xù)減值壓力減輕，資產(chǎn)質(zhì)量得以夯實(shí)，對(duì)應(yīng)破凈幅度有望修復(fù)?！耙焕迓省毙驴己藰?biāo)準(zhǔn)下，建筑央企現(xiàn)金流狀況和ROE水平有望持續(xù)提升，對(duì)應(yīng)估值仍有提升空間。

海外基建需求旺盛，重視“一帶一路”催化。

一系列外交事件持續(xù)釋放和平信號(hào)，中東和東歐地區(qū)外交關(guān)系走向好轉(zhuǎn)，中國(guó)又在其中扮演重要的協(xié)調(diào)角色，后續(xù)海外市場(chǎng)有望進(jìn)一步向該行的國(guó)際工程企業(yè)打開，更多的合作項(xiàng)目有機(jī)會(huì)落地。新簽合同方面，中材國(guó)際2023年一季度工程建設(shè)業(yè)務(wù)新簽合同額165.3億元，同比增長(zhǎng)185%，境外新簽合同93.7億元，同比增長(zhǎng)130%，中鋼國(guó)際境外新簽合同13.0億元，同比增長(zhǎng)120%。業(yè)績(jī)方面，中鋼國(guó)際/中工國(guó)際/北方國(guó)際一季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)61.6%/56.3%/84.9%。從總體看，海外新簽一季度并未迎來普遍高增長(zhǎng)，可能與海外招投標(biāo)節(jié)奏有關(guān)，但國(guó)際工程履約狀況較好，國(guó)際工程公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

把握“建筑+AI”新一輪快速發(fā)展期。

該行認(rèn)為未來單純使用相關(guān)AI軟件應(yīng)用輔助建筑設(shè)計(jì)并不會(huì)創(chuàng)造更多附加值，隨著人均產(chǎn)值的提升，行業(yè)總體設(shè)計(jì)收費(fèi)也會(huì)相應(yīng)下降，但具備大量數(shù)據(jù)或案例儲(chǔ)備且積極擁抱AI技術(shù)的設(shè)計(jì)龍頭將有望持續(xù)受益于其數(shù)據(jù)資產(chǎn)的變現(xiàn)，推薦關(guān)注華設(shè)集團(tuán)、華建集團(tuán)、華陽國(guó)際。

風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期;重大項(xiàng)目審批進(jìn)度不及預(yù)期;國(guó)央企改革推進(jìn)不及預(yù)期;人工智能技術(shù)與建筑行業(yè)結(jié)合不及預(yù)期。