東吳證券：內外飾件全球市場規(guī)模超千億 長期看行業(yè)集中度將持續(xù)提升

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，空間上，內外飾全球市場規(guī)模超千億，空間廣闊;格局上，長期看行業(yè)集中度將持續(xù)提升，優(yōu)質自主內外飾企業(yè)有望持續(xù)拓展份額及新拓品類。推薦新泉股份(603179.SH)、岱美股份(603730.SH)、繼峰股份(603997.SH)、拓普集團(601689.SH)和華域汽車(600741.SH)，關注常熟汽飾(603035.SH)、寧波華翔(002048.SZ)和香山股份(002870.SZ)。

▍東吳證券主要觀點如下：

內外飾件是整車重要部件，國內市場規(guī)模在千億以上。

乘用車一般由動力總成、底盤系統(tǒng)、車身系統(tǒng)和電氣設備四大系統(tǒng)組成，其中內外飾件是車身系統(tǒng)的重要組成部分。一方面，內外飾件起到了車身系統(tǒng)內外部裝飾的功能，是汽車消費屬性的體現(xiàn)，直接影響到購車決策;另一方面，內外飾件又與整車的功能性和安全性緊密相關。

內外飾件數(shù)量較多，具體種類上來看，內飾件主要包括主副儀表板、門板、頂棚和地毯等，外飾件主要包括前后保險杠、格柵、外后視鏡以及各類飾條等。

整體來看，汽車內外飾件單車價值量(不含車燈及座椅)在五千元至一萬元左右，若按七千元計算，2022年乘用車內外飾件國內市場規(guī)模為1620億元，全球市場規(guī)模則在4000億元以上，且整個市場規(guī)模隨著汽車的消費升級仍在持續(xù)提升。

內外飾競爭格局當前較為分散，長期看集中度將持續(xù)提升。

內外飾件行業(yè)由于技術門檻相對較低，且產(chǎn)品種類繁多、功能各異、工藝繁雜，因此市場格局較為分散。2022年全球內外飾行業(yè)CR3為34%，行業(yè)集中度大幅低于車燈(2020全球CR3為52%)、座椅(2020全球CR3為64%)、熱管理系統(tǒng)(2019全球CR3為59%)和被動安全(2021全球CR3為84%)等賽道。

當前，內外飾行業(yè)的整合在持續(xù)推進且?guī)缀鯚o行業(yè)新進入者，一方面部分全球零部件企業(yè)逐漸剝離內外飾業(yè)務;另一方面，部分全球內外飾巨頭也在梳理業(yè)務，將業(yè)務重心聚焦在自身的優(yōu)勢市場。從行業(yè)CR3過去九年的變化可以看出，內外飾行業(yè)集中度正緩慢持續(xù)提升。

成本控制和服務響應是核心競爭要素，優(yōu)質企業(yè)的成長路徑值得重視。

由于汽車內飾件產(chǎn)品的技術準入門檻相對較低，因此企業(yè)的競爭力主要體現(xiàn)在成本控制和服務響應上，如果進一步拆分的話，又可以分別對應到技術、管理和布局三個方面。尤其是下游整車競爭加劇的階段，零部件企業(yè)的成本控制和服務響應是主機廠最重視的要素，將賦能主機廠實現(xiàn)較低成本的快速車型產(chǎn)品迭代。

復盤優(yōu)質自主內外飾企業(yè)的發(fā)展路徑，這類企業(yè)往往在起步階段聚焦于細分賽道單一品類，憑借產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合、管理層勤奮進取、公司管理能力出色以及國內早期巨大的人口紅利等優(yōu)勢在細分市場實現(xiàn)脫穎而出;當企業(yè)在細分市場實現(xiàn)領先地位時，此時再利用自身的核心優(yōu)勢，去尋找品類拓展的方向，完成橫向拓展，實現(xiàn)公司的第二輪成長。

風險提示：

下游乘用車行業(yè)銷量不及預期;原材料價格波動;下游乘用車價格戰(zhàn)加劇。