華泰證券：鋰電材料供需反轉(zhuǎn) 產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配轉(zhuǎn)移 建議關(guān)注電池、結(jié)構(gòu)件等方向

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研報(bào)稱，2022年電力設(shè)備新能源板塊保持較快增長(zhǎng)。22年新能源車銷量以及電池裝機(jī)量同比快速提升，但23Q1國(guó)內(nèi)銷量同比增速放緩。22年下半年以來鋰電材料供需反轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配轉(zhuǎn)移。華泰證券建議等待新能源車銷量景氣拐點(diǎn)信號(hào)，建議關(guān)注電池、結(jié)構(gòu)件、負(fù)極、電解液等環(huán)節(jié)及新技術(shù)方向。光伏產(chǎn)業(yè)鏈22年量利齊升，硅料企業(yè)利潤(rùn)豐厚，電池片環(huán)節(jié)盈利逐季修復(fù)，23年下游組件環(huán)節(jié)企業(yè)盈利或明顯回升。22年新型儲(chǔ)能行業(yè)景氣高漲，國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)利潤(rùn)上漲彈性充足，后續(xù)估值及業(yè)績(jī)均有提升空間。

新能源車：對(duì)需求不悲觀，等待景氣拐點(diǎn)

華泰證券指出，22年中國(guó)市場(chǎng)新能源車滲透率保持快速提升，受此帶動(dòng)新能源車銷量以及電池裝機(jī)量同比快速提升，但23Q1以來受燃油車降價(jià)、補(bǔ)貼退坡等因素影響，國(guó)內(nèi)銷量同比增速放緩。22年產(chǎn)業(yè)鏈公司營(yíng)收與利潤(rùn)多數(shù)實(shí)現(xiàn)同比較快增長(zhǎng)，但隨著22年下半年以來材料端供需反轉(zhuǎn)，盈利能力開始下降，電池盈利能力逐漸修復(fù)。華泰證券對(duì)于電動(dòng)化趨勢(shì)下，新能源車需求不悲觀，一季報(bào)利空落地，等待新能源車銷量景氣拐點(diǎn)信號(hào)，建議關(guān)注電池、結(jié)構(gòu)件、負(fù)極、電解液等環(huán)節(jié)，以及新技術(shù)方向。

光伏：集中式與分布式齊頭并進(jìn)，需求高漲量利齊升

華泰證券表示，22年總產(chǎn)值看，產(chǎn)業(yè)鏈量利齊升，光伏板塊營(yíng)收同比提升69.66%，全年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格維持高位，行業(yè)應(yīng)收、存貨規(guī)模較大。裝機(jī)角度，22年分布式占比繼21年首超集中式后進(jìn)一步提升，達(dá)到58.47%，23Q1國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)33.66GW，高速發(fā)展態(tài)勢(shì)延續(xù)。盈利角度，22年硅料企業(yè)利潤(rùn)豐厚，電池片環(huán)節(jié)盈利逐季修復(fù)。往23年看，隨著上游硅料價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，各環(huán)節(jié)利潤(rùn)開始重組，受益于上游價(jià)格回落，下游組件環(huán)節(jié)企業(yè)盈利明顯回升。行業(yè)降本增效持續(xù)推進(jìn)，大尺寸硅片、N型電池技術(shù)占比快速提升。

風(fēng)電：整機(jī)價(jià)格持續(xù)下行，23年海風(fēng)裝機(jī)量有望高增

華泰證券表示，22年整體為搶裝后小年，國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)量49.83GW(-10.89% YOY);整機(jī)環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，投標(biāo)價(jià)格持續(xù)下行，主機(jī)廠商業(yè)績(jī)承壓。展望23年，隨整機(jī)價(jià)格下行，風(fēng)電行業(yè)海陸全面平價(jià)有望加速到來，結(jié)合各省出臺(tái)裝機(jī)規(guī)劃及補(bǔ)貼政策，華泰證券認(rèn)為23年海風(fēng)新增裝機(jī)量有望翻倍增長(zhǎng)，其中位于施工進(jìn)程前段的零部件、塔樁環(huán)節(jié)有望率先兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。

儲(chǔ)能：行業(yè)景氣高漲，盈利能力高增

華泰證券認(rèn)為，新型儲(chǔ)能行業(yè)景氣高漲，22年中國(guó)/歐洲新型儲(chǔ)能市場(chǎng)翻倍以上增長(zhǎng)，2030年前全球新型儲(chǔ)能市場(chǎng)或?qū)⒈３指咚僭鲩L(zhǎng)。板塊營(yíng)收高速增長(zhǎng)，需求高增疊加原料端價(jià)格下降，帶動(dòng)行業(yè)毛利率上漲。同時(shí)，伴隨規(guī)模效應(yīng)凸顯，凈利率顯著提升。23年Q1毛/凈利率分別為31.50/15.11%。22年儲(chǔ)能板塊主要逆變器&PCS公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)76.83億元，同增112.6%;23Q1為31.13億元，同/環(huán)增239.1%/3.1%。華泰證券認(rèn)為國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)利潤(rùn)上漲彈性充足，后續(xù)估值及業(yè)績(jī)均有提升空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車產(chǎn)銷量增長(zhǎng)低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈盈利低于預(yù)期；光伏裝機(jī)增速低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超過預(yù)期;風(fēng)電裝機(jī)不達(dá)預(yù)期。