巴菲特為什么改變態(tài)度開始大投特投石油公司？答案可能快有了

不久前，巴菲特似乎對石油股已經(jīng)沒有興趣了。這位著名投資者在2008年的一項石油公司投資中損失慘重，并在2014年退出了另一項石油投資。他向他的股東保證，他已經(jīng)吸取了教訓。

然后，去年，巴菲特建立了一個新的390億美元的石油業(yè)投資。

在本周末他的公司伯克希爾-哈撒韋股東年度聚會上，巴菲特肯定會面臨有關他態(tài)度大變的問題。投資者希望巴菲特和他的副手們，能夠概述導致他們在二迭紀盆地的兩個最大石油行業(yè)生產(chǎn)商中買下大量股份的想法，并解釋他們的想法：在世界尋求減少對化石燃料的依賴時，石油和鉆探石油的公司的未來是什么樣子。

他能如何解釋呢？

2008年，巴菲特在石油生產(chǎn)商康菲石油公司積累了大量的股份。當全球經(jīng)濟衰退時，油價和康菲石油公司的股票價格一起暴跌。伯克希爾公司經(jīng)歷了自巴菲特在60年代接管公司以來，最糟糕的一年。

巴菲特在2009年初向股東們感嘆道："到目前為止，我已經(jīng)大錯特錯了"。

在接下來的幾年里，伯克希爾公司再次嘗試，多次投資于?？松梨?，在2014年才拋售了全部股份，當時油價開始出現(xiàn)現(xiàn)代史上最嚴重的一次回落。

巴菲特在伯克希爾2015年的股東大會上說："我們不會經(jīng)常購買石油和天然氣股票"。

然后西方石油公司吸引了巴菲特的注意。

2022年3月，西方石油公司首席執(zhí)行官維基·霍魯布坐在她的吉普牧馬人里，正準備去看一場大學棒球比賽。公司股價一直在走高，但沒有人知道原因。

她的電話響了，答案很快就有了。

"維基，我是沃倫，"巴菲特說，根據(jù)霍魯布在11月的一次研討會晚宴上的談話記錄。"我們剛剛買下了你們公司10%的股份。"

這通電話標志著伯克希爾公司對石油股票重新大肆投資的開始。巴菲特的公司在當月晚些時候、5月和6月，又購買了更多西方石油公司的股票。即使油價從高位回落，伯克希爾仍在繼續(xù)買入，在7月、8月、9月和2023年3月進行了追加投資。

今年前三季度，巴菲特還增持了西方石油公司的一個更大競爭對手雪佛龍的股份。

經(jīng)過過去一年的大投特投，伯克希爾已經(jīng)成為西方石油公司和雪佛龍的最大股東。根據(jù)對公司文件的分析，截至2022年底，能源股占伯克希爾股票投資組合的約14%，這是至少在2000年以來的最高份額。

沃巴菲特在一度放棄了能源股后，為何重新進入？周六，當巴菲特和他的得力助手、副董事長查理·芒格(上臺時，粉絲可能會對伯克希爾在能源行業(yè)的投資有更多的了解。

巴菲特指定的繼任者格雷格·阿貝爾和伯克希爾公司保險業(yè)務負責人阿吉·杰恩，也將在會上回答觀眾的問題。

對巴菲特來說，這一年是忙碌的一年。這位92歲的老人于4月飛往日本，與伯克希爾投資的五家貿(mào)易公司的負責人會面。他的公司還在10月份完成了自2016年以來最大的交易，當時完成了對保險公司Alleghany的收購，并在股票市場上大肆采購，在2022年花費了創(chuàng)紀錄的680億美元購買股票。

伯克希爾對西方石油公司和雪佛龍的投資，是巴菲特在這一時期最大的一些投資。

自2022年3月伯克希爾首次披露其在該公司的股份以來，西方石油公司的股價到周三已經(jīng)攀升了5%。自伯克希爾在2022年4月披露大幅增持股份以來，雪佛龍的股價下跌了1.8%。

擁有伯克希爾股票的斯米德資本管理公司首席執(zhí)行官兼投資組合經(jīng)理，科爾·斯米德說："他們進入能源業(yè)務的方式......你會認為一個繁榮的時代正在發(fā)生"。

但事實并非如此，所以被看成有史以來最成功的投資者之一的巴菲特，選擇在這個時候擁抱石油股，顯得更加引人注目。

在去年俄羅斯入侵烏克蘭后，美國原油價格飆升至每桶130美元以上，現(xiàn)在已經(jīng)跌至每桶69美元左右。

多年來，社會對化石燃料的態(tài)度也發(fā)生了變化。企業(yè)面臨著越來越大的壓力，要求控制碳排放。在伯克希爾公司，包括加州公共雇員退休系統(tǒng)在內(nèi)的股東，提出了一項股東決議，要求公司評估并披露其面臨的氣候變化和向清潔能源轉型的風險。

股東們將在周六的公司會議上對這個提案進行表決，這個提案與前幾年提出的相似，此前被徹底擊敗。

也許巴菲特的投資最令人驚訝的方面是，近年來，能源股大多是虧損的投資。自2008年油價創(chuàng)下歷史新高以來，繁榮與蕭條的周期、一波又一波的破產(chǎn)以及對化石燃料未來的擔憂，促使標準普爾500指數(shù)能源板塊的表現(xiàn)大大低于大盤。

斯米德在談到巴菲特和芒格先生時說："他們感興趣的東西和其他人購買的東西之間，存在著巨大的差距。

那么，為什么伯克希爾公司會如此大舉進軍能源股？

多年來一直關注巴菲特的分析師和投資者認為，最簡單的答案就是： 這位投資者似乎堅信，即使越來越多的公司制定了減少碳排放的宏偉目標，世界仍將繼續(xù)需要石油，大量的石油。西方石油公司和雪佛龍公司等公司在未來數(shù)年內(nèi)可以獲利。

伯克希爾公司股東Glenview Trust的首席投資官比爾·斯通說："我懷疑其中一些可能與一種觀點有關，即脫離化石燃料的過渡期將比市場預期的要長，"。

巴菲特本人在2022年曾表示，美國看起來并沒有接近完全擺脫石油的狀態(tài)。他在去年伯克希爾公司的股東大會上說："如果我們試圖在三年或五年內(nèi)改變現(xiàn)狀，沒人知道會發(fā)生什么，但在我看來，它能順利運作的幾率極低。"

巴菲特當時說，能源行業(yè)的批評者認為， "生產(chǎn)一桶石油的人都是某種可怕的東西"，

事實上，在2007年伯克希爾公司就因為堅持對中石油的投資，而面臨一些股東的憤怒。這家中國石油生產(chǎn)商的母公司，被指控在2003年開始的達爾富爾種族滅絕事件中與蘇丹政府有密切關系。

2007年晚些時候，伯克希爾公司披露已經(jīng)解除了中石油全部股份。巴菲特對?？怂拐f，此舉為他帶來了約35億美元的凈利潤，"100%是基于估值的決定。"

巴菲特在2022年的股東大會上說，盡管有些人對化石燃料有道德上的判斷，但事實是，如果沒有化石燃料，美國將陷入停滯狀態(tài)。

他說："我的意思是，只要嘗試一下每天沒有1100萬桶的情況，看看明天會發(fā)生什么。"

愛德華-瓊斯公司負責伯克希爾公司的高級股票研究分析師詹姆斯·沙納漢說，伯克希爾公司過去一年在能源方面的投資表明，即使科技公司在股市中的主導地位越來越大，巴菲特 "仍然欣賞舊經(jīng)濟企業(yè)"。

巴菲特在他最近一次與股東的直接溝通——在2月底發(fā)布的年度信函中，沒有詳細說明他投資西方石油公司和雪佛龍公司的原因：他

多年來一直關注巴菲特和芒格先生的投資者說，這兩個人非常厭惡承擔風險。

這也是石油公司對伯克希爾來說似乎是一項不尋常的投資的另一個原因。畢竟，這些公司的利潤取決于油價，而油價又受到經(jīng)濟增長速度、公司鉆探和生產(chǎn)石油的速度，以及可能影響全球石油供應的地緣政治沖擊等不可預測的因素影響。

然而，巴菲特似乎并不指望石油再次走向天價水平。

巴菲特在伯克希爾2022年的股東大會上說，霍魯布 "說她不知道明年的油價是多少，沒有人知道"。

Pabrai投資基金的創(chuàng)始人、伯克希爾公司的股東莫尼什·帕布爾說，巴菲特可能是在賭油價將保持在一定的范圍內(nèi)，讓石油公司獲得利潤，他在2008年在一次慈善拍賣會上贏得了與這位著名投資者的晚餐后，認識了巴菲特。

許多石油公司表示，由于技術進步使公司更容易開采石油，即使是在歷史上比較艱難的環(huán)境中，他們也能在油價遠低于當前水平的情況下獲利。例如，西方石油公司表示，可以在油價低至每桶40美元時實現(xiàn)盈利。

"比方說，他認為在未來10年，油價將從每桶60美元到150美元不等，"帕布爾說。他說，只要油價基本保持在這個范圍內(nèi)，伯克希爾的股票投資就有可能得到回報，或者至少比伯克希爾把同樣的錢放在美國國債上所能得到的回報要高。

10年期美國國債周三的收益率為3.401%。

另一個可能的賣點是：西方石油公司和雪佛龍公司在二迭紀盆地都有主導地位。根據(jù)美國能源信息署的數(shù)據(jù)，這個橫跨西德克薩斯到新墨西哥州東南部的地區(qū)，是世界上最多產(chǎn)的油田之一，在2022年6月占美國原油產(chǎn)量的43%左右。

當被問及伯克希爾公司是否可能長期持有西方石油公司和雪佛龍公司的股票時，芒格在2月份的一次問答會上說，"通過這兩家公司在二迭紀盆地擁有大筆頭寸，可能是一個相當好的長線投資。"

芒格還說，他很欣賞這兩家公司。

同樣清楚的是，就西方石油公司而言，霍魯布已經(jīng)贏得了巴菲特先生的信任。

過去，許多石油公司在油價走高后立即增加產(chǎn)量，而霍魯布在大流行病爆發(fā)后的幾年里，一直專注于償還西方石油公司的債務負擔、支付股息和回購公司股票，分析師和投資者認為這些舉措很可能引起了巴菲特的共鳴。

帕布爾說："在考慮向股東返還現(xiàn)金方面，她基本上和巴菲特一樣。"

在巴菲特的支持下，西方石油公司還投資了超過10億美元用于碳捕獲工藝，涉及使用風扇從空氣中抽出大量的二氧化碳，然后將這些二氧化碳輸送到地下深處。盡管這項技術仍在不斷發(fā)展，但公司表示，這將幫助其實現(xiàn)到2050年凈零排放的目標，同時允許其繼續(xù)投資石油開采。

這可能有助于解釋為什么伯克希爾在2022年短短幾周的時間里，從不擁有西方石油公司的普通股到成為其最大股東。

斯米德說，巴菲特可能 "覺得，他可以進行這樣的投資，因為他對她有很高的信心"。

他補充說，"到目前為止，她是我見過的最成功的石油執(zhí)行官。"

帕布爾說，巴菲特和芒格建立伯克希爾的目的，是看重長期發(fā)展。"當你想到這條鐵路ーー100年后的今天，它仍然在運轉，"他指的是伯克希爾哈撒韋公司旗下的 BNSF 鐵路業(yè)務。

"公用事業(yè)公司ーー它們將存在很長一段時間，"他指的是伯克希爾·哈撒韋能源。

因此，伯克希爾公司的股票投資組合包括石油公司是合理的，巴菲特和芒格似乎認為這些公司將在未來幾年內(nèi)繼續(xù)創(chuàng)造利潤。

帕布爾說："他們不會去追逐最新的流行趨勢。他們盡可能地尋找無風險的項目。"

本文轉發(fā)自網(wǎng)絡；智通財經(jīng)編輯：文文。