東莞證券：技術(shù)進步、需求拉動、國家政策刺激 電子特氣國產(chǎn)化進程有望持續(xù)推進

智通財經(jīng)APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報告稱，電子特種氣體作為半導體制造的關(guān)鍵材料，被譽為半導體產(chǎn)業(yè)的“血液”，直接影響半導體產(chǎn)品的性能。目前，國內(nèi)半導體用電子特氣市場超過八成的市場份額被外資企業(yè)壟斷，特別是高端電子特氣國內(nèi)自給率低，對我國半導體產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展形成制約。電子特氣在技術(shù)進步、需求拉動、國家政策刺激等多重因素的影響下，國產(chǎn)化進程有望持續(xù)向深層次推進。

建議關(guān)注：電子氣體領(lǐng)先企業(yè)華特氣體(688268.SH)、金宏氣體(688106.SH)、凱美特氣(002549.SZ)等。

▍東莞證券主要觀點如下：

全球電子特種氣體市場有望保持較快增長。

TECHCET數(shù)據(jù)顯示，2021年，全球電子氣體市場規(guī)模約為62.51億美元，其中電子特種氣體約45.38億美元，占比72.60%。

2017-2021年全球電子特種氣體市場規(guī)模年均復(fù)合增速約5.30%，隨著集成電路及其他相關(guān)行業(yè)的需求增長，電子特種氣體作為其生產(chǎn)過程中的重要原材料之一，市場規(guī)模有望呈較快增長趨勢，預(yù)計2025年全球電子特種氣體市場規(guī)模將超過60億美元，2021-2025年均復(fù)合增速預(yù)計達到7.33%。

我國電子氣體市場有望持續(xù)快速增長，半導體用電子氣體國產(chǎn)化率低。

根據(jù)SEMI的數(shù)據(jù)，預(yù)計中國電子氣體市場規(guī)模將從2021年的195.77億元提升到2025年的316.60億元，2021-2025年的年均復(fù)合增速達到12.77%。由于行業(yè)進入壁壘較高，目前全球電子氣體行業(yè)呈寡頭壟斷格局，行業(yè)前十大企業(yè)共占據(jù)全球電子氣體90%以上市場份額。

其中，林德、液化空氣、大陽日酸和空氣化工四大國際巨頭市場份額合計超過70%。具體到我國半導體用電子氣體市場方面，根據(jù)隆眾資訊的數(shù)據(jù)，美國空氣化工、德國林德、日本昭和電工合計市場份額達到75%，而國產(chǎn)化率僅為15%。

投資建議：

電子特種氣體作為半導體制造的關(guān)鍵材料，被譽為半導體產(chǎn)業(yè)的“血液”，直接影響半導體產(chǎn)品的性能。目前，國內(nèi)半導體用電子特氣市場超過八成的市場份額被外資企業(yè)壟斷，特別是高端電子特氣國內(nèi)自給率低，對我國半導體產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展形成制約。

在國際貿(mào)易摩擦、地緣政治沖突的復(fù)雜背景下，半導體材料自給率的提升迫在眉睫。我國特種氣體行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展和沉淀，通過不斷的經(jīng)驗積累和技術(shù)進步，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)已在部分產(chǎn)品上實現(xiàn)突破，達到國際標準，逐步實現(xiàn)了進口替代，特種氣體國產(chǎn)化具備了客觀條件。

電子特氣在技術(shù)進步、需求拉動、國家政策刺激等多重因素的影響下，國產(chǎn)化進程有望持續(xù)向深層次推進。

風險提示：

原材料價格大幅波動導致電子氣體產(chǎn)品盈利能力下行風險;國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期風險;半導體等行業(yè)不景氣導致電子氣體需求下行風險;行業(yè)供給增加，競爭加劇，供需格局惡化風險;國內(nèi)技術(shù)突破、國產(chǎn)化率提升不及預(yù)期風險;美聯(lián)儲加息超預(yù)期導致經(jīng)濟衰退風險;貿(mào)易摩擦風險;天災(zāi)人禍等不可抗力事件的發(fā)生。