騰訊(00700)光環(huán)成易鑫(02858)高速成長(zhǎng)催化劑

本文來(lái)自“老虎證券社區(qū)”，作者為“老虎證券團(tuán)隊(duì)”。

騰訊集團(tuán)(00700)最近在IPO市場(chǎng)上大殺特殺，繼上周的閱文(00772)和搜狗SOGO之后，這又來(lái)個(gè)新的：易鑫集團(tuán)(02858)由騰訊直接和間接控股33%，易車(chē)BITA控股51%，京東JD、百度BIDU、順豐聯(lián)合投資，11月16日起在香港主板上市。

正式掛牌前，易鑫獲得559倍超額認(rèn)購(gòu)，凍資額超過(guò)3820億港元，躋身港股凍資前十。易鑫獲得超額認(rèn)購(gòu)的主要原因在于，易鑫集團(tuán)作為中國(guó)最大的汽車(chē)金融互聯(lián)網(wǎng)零售交易平臺(tái)之一，本身的關(guān)注度比較高。但獲得如此高的超額認(rèn)購(gòu)，更多的還是因?yàn)槠淙餍潜尘啊ㄒ总?chē)網(wǎng)、騰訊、京東、百度、IDG基金、東方資產(chǎn)和順豐的王衛(wèi)等股東。

同時(shí)，“騰訊概念股”和閱文上市之后的大熱也讓易鑫受益不少，11月15日(IPO前一天)易鑫集團(tuán)暗盤(pán)表現(xiàn)活躍，收?qǐng)?bào)10.94港元，大漲42.08%。易鑫作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭股東不僅僅帶來(lái)的是資金，更多的是巨大的流量，這也是其高速成長(zhǎng)的重要催化劑。此外，騰訊的高管也進(jìn)入易鑫董事會(huì)，也會(huì)對(duì)易鑫的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生一定幫助。此外，易鑫的汽車(chē)金融業(yè)務(wù)也會(huì)成為騰訊金融業(yè)務(wù)的重要一環(huán)。

易鑫在汽車(chē)零售行業(yè)占比非常高，有三方咨詢公司給出的它的市占率達(dá)18.7%。然而它互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)零售起步并不早，2017年6月才推出APP，所以它作為完整的汽車(chē)交易平臺(tái)還略顯單薄。易鑫的業(yè)務(wù)主要集中在汽車(chē)金融上，自營(yíng)融資租賃服務(wù)一直是其業(yè)務(wù)亮點(diǎn)，包括融資租賃、抵押融資等。而自營(yíng)金融業(yè)務(wù)會(huì)受到很多因素左右，比如壞賬率、現(xiàn)金流等。

目前來(lái)看，就易鑫的招股說(shuō)明書(shū)中顯示的，2014-2016年易鑫集團(tuán)各年度的凈利潤(rùn)分別為10萬(wàn)元、-2820萬(wàn)元、-14.043億元，2017年前六個(gè)月虧損61.05億元，屬于加速虧損的狀態(tài)，加上汽融資租賃合約還未經(jīng)歷完整周期，未來(lái)一段時(shí)間還要經(jīng)歷更多考驗(yàn)。未來(lái)，證券化汽車(chē)金融產(chǎn)品也將推出，而更多的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

易鑫進(jìn)入汽車(chē)交易市場(chǎng)的歷史并不悠久，但是汽車(chē)新零售市場(chǎng)已經(jīng)成為巨頭競(jìng)爭(zhēng)的地方。中國(guó)二手車(chē)市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力巨大，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為27.7%。除了傳統(tǒng)的零售商，已經(jīng)目前汽車(chē)互聯(lián)網(wǎng)公認(rèn)的巨頭汽車(chē)之家、易車(chē)網(wǎng)，還有更多巨頭的進(jìn)入，比如國(guó)美汽車(chē)、阿里巴巴投資的大搜車(chē)。而線下的汽車(chē)商店也會(huì)極力擁抱線上。此外，傳統(tǒng)汽車(chē)生產(chǎn)商也會(huì)布局新零售業(yè)務(wù)。(編輯：胡敏)