騰訊系互聯(lián)網(wǎng)汽車平臺(tái)易鑫遞交港股招股書 半年?duì)I收15.51億

本文來自“雪球網(wǎng)”的雪球號(hào)“十字財(cái)經(jīng)”。

自2014年下半年成立至今,短短三年間里,易鑫集團(tuán)已經(jīng)從籍籍無名走到了港交所上市前夜。

10月29日晚間，易鑫集團(tuán)正式向港交所提交了招股說明書。根據(jù)招股說明書，2017年上半年，其營業(yè)收入達(dá)到15.51億元，其凈利潤達(dá)到2.61億元。

易鑫上市資產(chǎn)中囊括了旗下淘車、易鑫車貸、等APP及網(wǎng)站，包括新車交易、二手車交易、汽車分期、汽車租賃、汽車保險(xiǎn)、汽車后服務(wù)等服務(wù)在內(nèi)，覆蓋了汽車交易全周期內(nèi)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈。

因被貼上了“互聯(lián)網(wǎng)”和“汽車新零售”這兩個(gè)熱門標(biāo)簽，加之騰訊、京東、百度、易車等行業(yè)巨頭以股東身份的強(qiáng)勢站臺(tái)，過去三年里，易鑫估值節(jié)節(jié)攀升，臨近上市前夜，成為互聯(lián)網(wǎng)汽車領(lǐng)域毫無爭議的“第一股”，在資本市場吸睛無數(shù)。隨著招股說明書的披露，其真實(shí)經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也首次得以公開。

值得一提的是，易鑫集團(tuán)也將成為今年繼眾安保險(xiǎn)、閱文集團(tuán)之后騰訊持股的第三間上市公司。此前，市場追捧騰訊系資產(chǎn)的熱情高漲。今年9月眾安保險(xiǎn)上市，散戶公開認(rèn)購額超400倍，上市當(dāng)天最高漲幅18%。這對(duì)于即將上市的易鑫而言，應(yīng)該算是個(gè)不錯(cuò)的消息。

巨頭爭相加持，實(shí)際盈利2.61億

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而言，招股書顯示，2015年、2016年及截至2017年6月30日止的六個(gè)月,易鑫凈虧損為分別為人民幣2,821萬、14.04億及61.05億。截至2017年6月30日,累計(jì)虧損76億人民幣。然而產(chǎn)生虧損的主要原因在于“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值”的大幅增加。

2015年、2016年及截至2017年6月30日止六個(gè)月,可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值損失分別為人民幣5,350萬、14億及63億。招股書顯示，刨除該因素造成的會(huì)計(jì)損失并對(duì)其稅費(fèi)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整之后，公司實(shí)際上2016年已實(shí)現(xiàn)盈利。經(jīng)調(diào)整經(jīng)營溢利及經(jīng)調(diào)整純利，2016年實(shí)分別為人民幣1.51億元及人民幣1.00億元，2017年上半年，則實(shí)分別為人民幣3.50億元及人民幣2.61億元。

國泰君安一位投行人士向十字財(cái)經(jīng)解釋稱，由于港交所上市采取國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(IFRS)而非美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(US GAAP)，“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值”被認(rèn)為屬債券項(xiàng)而非股權(quán)項(xiàng)。公司引入的風(fēng)投越多，估值便越高，造成的公允價(jià)值虧損也越大。然而該虧損項(xiàng)屬于會(huì)計(jì)處理帶來的虧損，而非經(jīng)營性虧損。一般在上市之際優(yōu)先股就會(huì)自動(dòng)被轉(zhuǎn)換成普通股，上市后也不會(huì)再產(chǎn)生可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值損失，因此在上市后該虧損將會(huì)從財(cái)報(bào)中消失?！澳撤N程度而言，可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值造車的會(huì)計(jì)損失也可看作公司融資規(guī)模大、估值水平高，在資本市場受歡迎的一種表現(xiàn)?！?/p>

經(jīng)營數(shù)據(jù)方面，招股書顯示，易鑫自有網(wǎng)站和App已累積超過5000萬的月活躍用戶(MAU)，今年前九個(gè)月，已促成約300,000宗汽車零售和相關(guān)交易，涉及的汽車總值逾人民幣290億元，每個(gè)月線上平臺(tái)運(yùn)營的汽車購買需求達(dá)900億元;汽車消費(fèi)服務(wù)層面，易鑫與國內(nèi)諸多銀行合作提供豐富的分期產(chǎn)品，并與易車、騰訊、京東、百度、銀行等各股東方及合作伙伴建立了40余套智能風(fēng)控模型，通過分析汽車消費(fèi)用戶的行為、搜索、消費(fèi)、位置等獨(dú)家數(shù)據(jù)，易鑫旗下平臺(tái)180天逾期率為0.23%(180+逾期率是融資租賃行業(yè)主要關(guān)注的風(fēng)控參數(shù))，低于行業(yè)平均水平;產(chǎn)品層面，易鑫提供從自主、合資到豪華車領(lǐng)域的各大主流品牌，涵蓋三萬多款車型，與此同時(shí)，截至2017年9月30日，累計(jì)管理車隊(duì)超50萬輛。

與此同時(shí)，配套龐大的線上平臺(tái)，為打通消費(fèi)者線上選車買車、線下提車售后的體驗(yàn)實(shí)現(xiàn)線上線下無縫對(duì)接，易鑫地面交易促成團(tuán)隊(duì)達(dá)3000人，對(duì)接覆蓋全國的100余家體驗(yàn)店和超過15000家經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)。截止 2016年末，易鑫憑借 26 萬臺(tái)的年交易量登頂汽車互聯(lián)網(wǎng)零售交易市場，2017年前9個(gè)月易鑫的交易量達(dá)到30萬臺(tái)，超去年全年。

事實(shí)上，作為業(yè)內(nèi)唯一一家獲得騰訊、京東、百度、易車等巨頭聯(lián)合投資的互聯(lián)網(wǎng)汽車平臺(tái)，易鑫華麗的股東陣營遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從招股書中發(fā)現(xiàn)，順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)、四大國有資產(chǎn)管理公司之一的東方資產(chǎn)，知名風(fēng)投IDG等重量級(jí)戰(zhàn)略投資人均位列股東序列。其中，騰訊對(duì)易鑫直接和間接持股已分別達(dá)到33%。

除此以外，招股書披露顯示，其董事會(huì)成員中囊括了騰訊首席戰(zhàn)略官James Gordon Mitchell、騰訊金融科技集團(tuán)負(fù)責(zé)人賴智明。

模式進(jìn)化史

根據(jù)公開資料，易鑫的定位是“以智能大數(shù)據(jù)為核心驅(qū)動(dòng)，通過一站式的交易服務(wù)滿足用戶全生命周期的汽車消費(fèi)需求，覆蓋汽車交易全周期內(nèi)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈。

換言之，C端B端易鑫都想要：一方面為消費(fèi)者提供涵蓋新車交易、二手車交易、分期、租賃，保險(xiǎn)，后市場服務(wù)等一站式服務(wù)，挖掘單個(gè)客戶的最大價(jià)值;另一方面打通汽車產(chǎn)業(yè)的整個(gè)零售鏈條，在同一交易平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)聚合和并行運(yùn)作，為整車廠商、經(jīng)銷商及其他服務(wù)供應(yīng)商提供精準(zhǔn)的用戶線索及營銷場景，實(shí)現(xiàn)開放式平臺(tái)的高效轉(zhuǎn)化和交易流通。

而事實(shí)上，這個(gè)定位并非一蹴而就。2014年成立至今，易鑫的戰(zhàn)略規(guī)劃和商業(yè)模式經(jīng)歷了從汽車金融-以場景為核心的汽車交易-大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的汽車生態(tài)更迭的過程。

2014年，易車將汽車分期業(yè)務(wù)打包進(jìn)易鑫。易鑫作為獨(dú)立法人拆分之后，除創(chuàng)始人張序安兼任易車總裁之外，其公司業(yè)務(wù)，品牌，App和網(wǎng)站的后臺(tái)部門也都完全獨(dú)立運(yùn)營。

由于易車的背景，易鑫自成立之初就從騰訊、京東、百度等股東方的支持，為汽車電商提供汽車分期產(chǎn)品支持，并開始利用自有資金，開展融資租賃服務(wù)。

而易鑫從1.0版專注于汽車金融的模式向2.0 版深入汽車交易的模式轉(zhuǎn)化，最關(guān)鍵的一步便是采取了“一人一車”的賬號(hào)體系，通過打通微信、qq、京東、百度、易車等通道實(shí)現(xiàn)導(dǎo)流。

回頭來看，擁有一幫巨頭作為股東實(shí)在是好處太多。作為僅次于房產(chǎn)的第二大高價(jià)低頻消費(fèi)品，無論是二手車還是新車，汽車線上平臺(tái)獲客成本、渠道成本居高不下，對(duì)流量和資金等資源整合的能力要求極高，迫使眾多玩家倒在瘋狂燒錢的道路上。而易鑫的巨頭股東們則源源不斷地為其輸送資源，帶來了強(qiáng)大的資金實(shí)力、多個(gè)低成本的流量入口、一站式綜合服務(wù)的能力、風(fēng)控和精準(zhǔn)營銷的大數(shù)據(jù)來源，為易鑫減免了一場資源爭奪戰(zhàn)所可能帶來的巨大消耗，也使其從大數(shù)據(jù)層面進(jìn)行模式挖掘這一路徑變得可能。

在以大數(shù)據(jù)為導(dǎo)向的3.0版本模式中，易鑫以汽車分期產(chǎn)品為切入點(diǎn)，通過聯(lián)動(dòng)股東的跨平臺(tái)賬號(hào)體系，將客戶與車輛綁定到一個(gè)服務(wù)平臺(tái)上，并借助車機(jī)應(yīng)用等形式，在汽車買賣這項(xiàng)超低頻消費(fèi)上創(chuàng)造出超高頻的人機(jī)互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)流量進(jìn)一步變現(xiàn)。隨著車機(jī)功能的進(jìn)一步豐富，車主在行車過程中，基于泛賬號(hào)體系，可以充分享受高速Wi-Fi、音樂、有聲讀物等各種豐富的內(nèi)容服務(wù)。而隨著服務(wù)的多元與網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大，易鑫甚至可以開放現(xiàn)有平臺(tái)，接入更多車服務(wù)，包括備受關(guān)注的新能源車的充電樁、電池服務(wù)等，打造汽車服務(wù)的”Andriod系統(tǒng)”，從而進(jìn)一步完善其生態(tài)。

據(jù)了解，目前易鑫的流量戰(zhàn)略已經(jīng)全面完成了基礎(chǔ)布局——GPS數(shù)據(jù)收集及分析。通過運(yùn)營車輛的定位和導(dǎo)航數(shù)據(jù)，易鑫成熟的數(shù)據(jù)庫可以精準(zhǔn)分析用戶的出行習(xí)慣，帶動(dòng)車險(xiǎn)等后市場服務(wù)的場景化營銷。在未來，整個(gè)駕駛過程都可以被采集，車主駕駛習(xí)慣、車輛事故實(shí)況等影像數(shù)據(jù)都將成為易鑫的獨(dú)家資源。招股書顯示，易鑫已經(jīng)成為中國最大、世界第三的汽車營運(yùn)商，更是國內(nèi)最大的汽車數(shù)據(jù)公司。

值得一提的是，對(duì)所有專注于汽車生態(tài)的機(jī)構(gòu)而言，眼下正處于一個(gè)重要的行業(yè)風(fēng)口。來自弗若斯特沙利文的報(bào)告顯示，2016年，中國乘用車市場年銷量已達(dá)3200萬輛，成為全球最大的汽車消費(fèi)市場;機(jī)構(gòu)預(yù)測，這一數(shù)字將在2021年攀升至4500萬輛。2016年，中國互聯(lián)網(wǎng)汽車零售交易臺(tái)數(shù)已達(dá)到100萬臺(tái)，2021年預(yù)計(jì)突破540萬臺(tái)。

（編輯：王夢艷）