易鑫IPO背后：長(zhǎng)和系后 港交所誕生一個(gè)大大的騰訊系？

在過去的一個(gè)多月時(shí)間里，港股市場(chǎng)迎來了“騰訊季”。繼眾安在線(06060)、閱文集團(tuán)(00772)之后，又一家騰訊系公司即將登陸港股市場(chǎng)。

10月29日，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車交易平臺(tái)易鑫集團(tuán)向香港交易所提交招股書，騰訊旗下的又一獨(dú)角獸公司將走向資本市場(chǎng)，成為汽車新零售板塊"第一股"。

此次上市申請(qǐng)的易鑫集團(tuán)股東背景非常強(qiáng)大，主要股東中有騰訊、百度、京東和易車網(wǎng)，其中騰訊持股比例達(dá)33%。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，騰訊首席戰(zhàn)略官James Gordon Mitchell、騰訊副總裁以及騰訊金融科技集團(tuán)負(fù)責(zé)人賴智明擔(dān)任易鑫董事會(huì)成員。

易鑫集團(tuán)為美國(guó)上市公司易車網(wǎng)(BITA)和易車香港共同控股的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)公司，其旗下業(yè)務(wù)包括新車交易、二手車交易、汽車分期、汽車租賃、汽車保險(xiǎn)、汽車后服務(wù)等服務(wù)在內(nèi)，覆蓋了汽車交易全周期。

目前在整個(gè)港股市場(chǎng)中，同時(shí)擁有多個(gè)上市公司且均有較大影響力的非李嘉誠(chéng)的“長(zhǎng)和系”莫屬，但如今，在騰訊控股(00700)占有港交所每日5-10%的交易金額、眾安在線一上市市值就超過1000億、閱文集團(tuán)凍結(jié)香3500億港元資金等背后，港股將再崛起一個(gè)大大的“騰訊系”。

騰訊系要追趕長(zhǎng)和系?

據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2017年上半年，易鑫集團(tuán)總收入達(dá)到15.5億元人民幣(單位下同)，較去年同期的4.55億元增長(zhǎng)240%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)則為2.6億元，較去年同期的3300萬元大增680%。

除騰訊33%的比例外，其它股東持股比例為：易車和易車香港合計(jì)持股51.63%，京東持股12.68%;百度持股3.51%;IDG持股0.84%。

而在已上市及將上市的“騰訊系”股中，騰訊持有眾安在線12.09%的股份，持有閱文集團(tuán)65.38%的股份。

易鑫集團(tuán)計(jì)劃融資不超過8億美元，但市場(chǎng)認(rèn)為最終募資規(guī)?；驎?huì)超出預(yù)期。以此前的閱文集團(tuán)為例，其計(jì)劃募資規(guī)模為6-8億美元，但最終或以超過10億美元落幕。

此前閱文的孖展火爆到多家券商被借爆，如今市場(chǎng)余熱未退，易鑫或再奪過IPO接力棒。

在多家控股、參股企業(yè)先后登陸港交所之后，港股市場(chǎng)已初現(xiàn)“騰訊系”的雛形，這亦讓投資人看到先行者“長(zhǎng)和系”的身影。

被稱為“香港回歸17年以來最重大的企業(yè)事件”的長(zhǎng)和系世紀(jì)大重組仍歷歷在目，重組讓長(zhǎng)和系形成了以長(zhǎng)和與長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)領(lǐng)銜的上市公司群。

截至重組完成，長(zhǎng)和系共包括16家上市公司，由長(zhǎng)和(00001)與長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)(01113)并列持有。從長(zhǎng)和系的架構(gòu)來看，其僅分為地產(chǎn)與非地產(chǎn)業(yè)務(wù)，長(zhǎng)和控制11家非地產(chǎn)類上市公司和信托，而長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)則控制著3家地產(chǎn)類上市信托。

“騰訊系”的成員雖然沒有“長(zhǎng)和系”那么多，但已向市場(chǎng)釋放出了“自成一派”的信號(hào)。

除港股之外，在太平洋的另一端，騰訊把另一員“大將”投放到美國(guó)市場(chǎng)。10月28日，搜狗向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了首次公開招股更新文件。搜狗的第一大股東為騰訊，持有43.7%的股權(quán)，搜狐則持有37.8%的股權(quán)，但仍為實(shí)際控制人。

此外，還有騰訊參股的上市公司也遍及資本市場(chǎng)，華誼騰訊娛樂、華南城、順網(wǎng)科技……

騰訊為何鐘意港股?

短短一個(gè)月內(nèi)，騰訊旗下的3家公司都即將登陸資本市場(chǎng)，從地區(qū)的選擇可以看出，騰訊更偏愛港股市場(chǎng)。

此外，騰訊的這份偏愛也體現(xiàn)在了由其投資或收購(gòu)的公司上。如華誼騰訊娛樂、金山軟件、恒騰網(wǎng)絡(luò)、華南城、文化中國(guó)傳播以及寰亞傳媒，騰訊對(duì)于港股的情懷可見一斑。

為何騰訊如此鐘意港股?按照《騰訊傳》中騰訊對(duì)自己上市的看法，其中一點(diǎn)是香港對(duì)騰訊的產(chǎn)品、商業(yè)模式更熟悉，更容易理解，有利于騰訊長(zhǎng)期發(fā)展。?港股相對(duì)于A股來說更利于公司的國(guó)際化。

那為何不更多地去布局美股呢?騰訊的回答是香港市盈率普遍不高。?

從估值上看，美股的各指標(biāo)也處于歷史中高水平。從09年至2017年，美股牛市已經(jīng)持續(xù)了 8 年有余，而目前美股PE為21.6倍，明顯高于歷史均值。

而港股的各指標(biāo)卻處于歷史中低水平。香港共經(jīng)歷過3輪大牛市，這期間，恒指相對(duì)應(yīng)的PE區(qū)間最低為 7.6倍，最高為24.3倍。目前，港股的PE為13.8倍，低于歷史均值。

與此同時(shí)，對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)而言，雖然美股的平均溢價(jià)率更高，但更多的美國(guó)投資人并不了解國(guó)內(nèi)企業(yè)，故國(guó)內(nèi)多數(shù)企業(yè)在美股難以獲得與阿里巴巴、京東相似的估值。

香港由于靠近內(nèi)地市場(chǎng)，更了解國(guó)內(nèi)企業(yè)，同時(shí)因?yàn)楦酃傻呐Ｊ?，這一相對(duì)國(guó)內(nèi)A股較低的估值差異更容易追平。更何況，港股通的南下資金助力，已讓港股的國(guó)內(nèi)上市企業(yè)享有比肩A股的溢價(jià)，譬如中國(guó)恒大(0333)、IGG(00799)等不就是這樣嗎?

港股市場(chǎng)的投資者多以機(jī)構(gòu)為主，更偏向于賺業(yè)績(jī)的錢，這就給優(yōu)質(zhì)公司提供股價(jià)上漲的土壤。而中小市值公司中較容易出現(xiàn)出千、財(cái)報(bào)造假橫行的情況，使普通投資者難以區(qū)別老千和造假的公司，進(jìn)而讓中小市值、非國(guó)企股等無法享受估值紅利。

作為標(biāo)桿，上市13年的騰訊控股，在港股的助推下，以33683億市值位列全球公司市值排行榜前十。

至于在A股上市，哦，截止10月27日，在排隊(duì)IPO的企業(yè)有523家，后續(xù)仍在持續(xù)增加中，上市遙遙無期。