萬(wàn)聯(lián)證券：預(yù)計(jì)地產(chǎn)政策面仍以寬松為主 有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)走出困境

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，萬(wàn)聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，房地產(chǎn)行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，在疫情管控放松的背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)的修復(fù)仍離不開(kāi)地產(chǎn)的企穩(wěn)，預(yù)計(jì)政策面仍以寬松為主。地產(chǎn)在經(jīng)歷了一年半快速下行期后，供給已降至接近中長(zhǎng)期均衡水平，繼續(xù)下降的空間有限，政策不斷疊加下有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)走出困境。建議關(guān)注(1)均好型頭部房企以及深耕高能級(jí)城市的區(qū)域類(lèi)房企;(2)融資政策放松下具有資源整合或風(fēng)險(xiǎn)化解能力的房企;(3)優(yōu)質(zhì)的頭部物業(yè)管理公司。

▍萬(wàn)聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

投資：預(yù)計(jì)仍受土地市場(chǎng)拖累增速下滑幅度擴(kuò)大。

2023年1-3月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額下滑5.8%，單月投資增速下滑7.2%，較前值下滑幅度擴(kuò)大1.5pct，預(yù)計(jì)主要是受制于土地購(gòu)置費(fèi)滯后影響整體表現(xiàn)較弱。

開(kāi)竣工：新開(kāi)工面積下滑幅度擴(kuò)大，竣工面積增速進(jìn)一步提升。

2023年1-3月施工面積累計(jì)增速為-5.2%，較前值下滑幅度擴(kuò)大0.8pct。1-3月新開(kāi)工面積同比下降19.2%，降幅較前值擴(kuò)大9.8pct，單月下滑29%，環(huán)比下滑幅度擴(kuò)大19.7pct，并連續(xù)22期單月數(shù)據(jù)負(fù)增長(zhǎng)。

在“保交樓”相關(guān)政策發(fā)力下竣工端延續(xù)增長(zhǎng)，1-3月竣工面積同比增長(zhǎng)14.7%，單月增長(zhǎng)32%，增速較前值大幅提升24pct。

土地：百城土地市場(chǎng)成交規(guī)模仍處于低位。

從百城土地?cái)?shù)據(jù)來(lái)看，百城土地1-3月成交總價(jià)下降13.9%，成交規(guī)劃建面同比+5.5%，土地市場(chǎng)整體成交規(guī)模仍處于低位，3月百城土地成交溢價(jià)率為5.31%，同環(huán)比均有所回升。

銷(xiāo)售：3月銷(xiāo)售延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)。

1-3月銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售金額同比變動(dòng)-1.8%和+4.1%，較前值變動(dòng)+1.8pct和+4.2pct。3月單月銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售金額同比增速為-3.46%和6.34%，均價(jià)1-3月同比+6.8%，房?jī)r(jià)均價(jià)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)。

資金：到位資金單月同比增速轉(zhuǎn)正，累計(jì)下滑幅度明顯收窄。

1-3月到位資金來(lái)源同比下滑9%，較前值下滑幅度收窄6.2pct，其中國(guó)內(nèi)貸款/自籌資金/定金及預(yù)收款/個(gè)人按揭同比分別-9.6%/-17.9%/-2.8%/-2.9%，較前值變化+5.4pct/+0.3pct/+8.6pct/+12.4pct，在銷(xiāo)售回暖下定金及預(yù)收款、按揭款到位資金修復(fù)幅度更加明顯。

在政策端維持寬松以及購(gòu)房者信心持續(xù)修復(fù)的背景下，資金面有望持續(xù)改善。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

消費(fèi)者信心修復(fù)不及預(yù)期、政策放松力度不及預(yù)期、房?jī)r(jià)超預(yù)期下跌、房企盈利能力大幅下降等。