中信證券：4680版Model Y在美重新上架 把握兩條投資主線

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，4680版Model Y在美國(guó)官網(wǎng)上重新正式開(kāi)放預(yù)訂，是4680電池量產(chǎn)進(jìn)度的又一里程碑事件。4680電池具備高容量、高倍率、低成本特點(diǎn)，是特斯拉引領(lǐng)的新能源汽車動(dòng)力電池的新技術(shù)方向之一。2023年是4680電池量產(chǎn)元年，預(yù)計(jì)到2025年全球4680電池需求超100GWh。該行認(rèn)為特斯拉4680電池技術(shù)路線確定性不斷提升，建議關(guān)注4680電池技術(shù)變化帶來(lái)的增量需求，把握兩條投資主線：1)特斯拉4680電池供應(yīng)鏈。2)國(guó)產(chǎn)4680電池產(chǎn)業(yè)鏈。

事件：4月7日，特斯拉美國(guó)官網(wǎng)上4680版本Model Y重新開(kāi)放新車預(yù)訂。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

4680版Model Y在美重新上架，預(yù)計(jì)進(jìn)入穩(wěn)定量產(chǎn)階段。

2023年4月7日，特斯拉美國(guó)官網(wǎng)上架一款新版本Model Y，售價(jià)5.0萬(wàn)美元，四輪驅(qū)動(dòng)，EPA續(xù)航里程279英里，零百加速5.0秒。2022年5月，特斯拉曾短暫向內(nèi)部員工和普通用戶交付過(guò)少量EPA續(xù)航里程279英里、零百加速5.0秒的4680版Model Y，但隨后停止。根據(jù)此次新版本Model Y的續(xù)航里程、零百加速等性能對(duì)比，該行推測(cè)此次上架的新版本Model Y為搭載4680電池版本的Model Y。本次4680版Model Y在美國(guó)官網(wǎng)上重新正式開(kāi)放預(yù)訂，是4680電池量產(chǎn)進(jìn)度的又一里程碑事件，標(biāo)志著特斯拉4680電池生產(chǎn)能力達(dá)到滿足新車訂單生產(chǎn)所需求水平。

4680電池具備高容量、高倍率、低成本特點(diǎn)，特斯拉引領(lǐng)的新一代圓柱電池。

4680電池是由特斯拉在2020年電池日上首次提出的直徑46mm、高度80mm的圓柱電池。除尺寸上的變化外，4680電池搭載眾多“黑科技”，具備高能量密度、高充放電功率的同時(shí)，單kWh成本下降56%。從1865到2170再到4680，特斯拉又一次引領(lǐng)圓柱動(dòng)力電池升級(jí)換代，4680電池有望成為下一代圓柱動(dòng)力電池標(biāo)準(zhǔn)型號(hào)。除特斯拉外，寶馬集團(tuán)已明確表示將在2025年推出的新平臺(tái)“Neue Klasse”上使用46系大圓柱電池;根據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局，蔚來(lái)、小鵬已申請(qǐng)大圓柱電池相關(guān)專利。據(jù)The Elec報(bào)道，通用汽車正在考慮使用大圓柱電池。4680有望提升圓柱電池的市占率，打開(kāi)市場(chǎng)空間。

2023年是4680電池量產(chǎn)元年，預(yù)計(jì)到2025年全球4680電池需求超100GWh。

根據(jù)特斯拉的規(guī)劃，4680電池于2022年開(kāi)始試生產(chǎn)，2023年開(kāi)始產(chǎn)能爬坡并大規(guī)模量產(chǎn)，高鎳三元4680電池將率先搭載于Model Y、Semi、Cybertruck等車型上;根據(jù)寶馬集團(tuán)的規(guī)劃，2025年的新平臺(tái)“Neue Klasse”上將使用46系大圓柱電池。該行預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)有更多車企考慮推出采用大圓柱電池的車型。根據(jù)各家車企的銷量預(yù)測(cè)，該行預(yù)計(jì)到2025年全球4680電池需求超100GWh。

風(fēng)險(xiǎn)因素：4680電池產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期;全球新能源汽車銷量不及預(yù)期;電池封裝技術(shù)路線變動(dòng);搭載4680電池新能源車產(chǎn)線建設(shè)不及預(yù)期。