海通證券：予泉峰控股(02285)“優(yōu)于大市”評級 合理價值41.92-47.49港元

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，予泉峰控股(02285)“優(yōu)于大市”評級，考慮到外需承壓，將2023-24年凈利潤預(yù)測從2.2/3億美元下調(diào)至1.8/2.2億美元，同比增長30.4%、21.2%，合理價值區(qū)間5.34-6.05美元，對應(yīng)41.92-47.49港元。公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤1.4億美元，同減3.6%。歸母凈利率7%，同減1.2pct。毛利6億美元，綜合毛利率為30.4%，同增2.3pct。

報告中稱，公司期內(nèi)OPE收入顯著增長，北美市場占大頭。分產(chǎn)品看，22年銷售電動工具/戶外動力設(shè)備(OPE)/其他/分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.5/12.2/0.1億美元，占比37.9%/61.5%/0.5%，同比-14.7%/+41.5%/+36.3%。其中，22H2電動工具/戶外動力設(shè)備/其他OPE銷售收入分別為3.5/6.3/0.1億美元，同期占比35.8%/63.6%/0.6%，同比-18.5%/+39.3%/+38.9%。此外，OPE銷售增長率達到41.5%，遠高于同行業(yè)的5.8%。分地區(qū)看，22年北美/歐洲/中國大陸收入分別為15/3.2/1億美元，同比變化26%/-22%/-6%，占比75%/16%/5%。其中，22H2北美/歐洲/中國收入分別為8/1.2/0.3億美元，同比變化31%/-40%/-23%，分別占比81%/12%/3%。

該行提到，泉峰自有品牌發(fā)力迅猛，EGO成長可期。從銷售品牌類別來看，22年OBM收入分別為13.8億美元，同增22%，占比69%。其中，22H2OBM收入為6.7億美元，同增23%，占下半年收入比68%。OBM銷售品牌包括高端市場EGO品牌、工業(yè)級FLEX、大眾消費級SKIL、大有以及工業(yè)級小強。截至22年底，全球范圍內(nèi)出售EGO品牌鋰離子電池數(shù)量增至約120萬，進一步顯示了公司的逐步建立的品牌形象和客戶忠誠度，顯著擴大了終端用戶群。