海通證券：一季度國際油價高位震蕩 上游資源類企業(yè)盈利或維持高位

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，2023年一季度，國際油價維持80美元/桶附近高位震蕩，該行預(yù)計上游資源類企業(yè)盈利維持高位。煉化產(chǎn)品中，成品油、芳烴價差表現(xiàn)較好，烯烴產(chǎn)業(yè)鏈價差仍處底部震蕩，輕質(zhì)化烯烴路線受益于原料價格回落，價差環(huán)比改善明顯。該行預(yù)計煉化板塊1Q23盈利環(huán)比4Q22大幅虧損的情況有望明顯改善，但受化工品整體價差仍處底部的影響，同比仍待進(jìn)一步提升。

海通證券主要觀點(diǎn)如下：

油價：高位震蕩。2023年一季度，國際油價維持高位震蕩，布倫特原油均價82.12美元/桶，同比-16%，環(huán)比-7%。一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、OPEC+堅(jiān)持減產(chǎn)、俄羅斯副總理諾瓦克宣布將在3月份削減50萬桶/日產(chǎn)量支撐油價;另一方面，美國原油持續(xù)累庫，以及美聯(lián)儲加息背景，制約油價漲幅。分月度看，1-3月布油均價分別為84.20美元/桶、83.42美元/桶、79.15美元/桶，3月受歐美銀行危機(jī)影響，原油均價有所回落。該行預(yù)計在原油供需緊平衡的狀態(tài)下，短期布油價格維持80美元/桶附近高位震蕩。

氣價：海外氣價回落。隨著取暖季逐步結(jié)束，天然氣需求疲軟，海外天然氣價格回落，1Q23英國、美國、亞太地區(qū)天然氣均價分別為16.20、2.64、16.68美元/百萬英熱，同比分別-49%/-43%/-46%，環(huán)比-49%/-52%/-45%。受氣價下滑影響，輕質(zhì)化路線原料乙烷、丙烷價格回落，1Q23北美乙烷均價186美元/噸，同比-38%，環(huán)比-39%;丙烷均價684美元/噸，同比-19%，環(huán)比相對穩(wěn)定。

成品油：汽油價差環(huán)比改善明顯，柴油價差仍處高位。1Q23隨著出行需求恢復(fù)，汽油價差環(huán)比明顯改善;柴油價差環(huán)比有所回落，但同比仍處高位。一季度，新加坡汽油裂解價差平均15.11美元/桶，同比+3%，環(huán)比+247%;新加坡柴油裂解價差平均28.83美元/桶，同比+47%，環(huán)比-27%。

石化產(chǎn)品：1Q23芳烴產(chǎn)業(yè)鏈價差表現(xiàn)較好。2023年一季度，石化產(chǎn)品表現(xiàn)分化，芳烴產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)較強(qiáng)，烯烴產(chǎn)業(yè)鏈改善有限，價差仍處底部震蕩。受裝置檢修及調(diào)油需求旺盛等因素影響，PX供需偏緊，價差高位震蕩,“PX-石腦油”1Q23平均價差341美元/噸，同比+79%，環(huán)比+10%。PX下游滌綸長絲，終端需求溫和復(fù)蘇，長絲價差環(huán)比改善，同比仍有進(jìn)一步提升空間，一季度長絲平均價差1125元/噸，同比-11%，環(huán)比+18%。從化工工藝路線看，受益于氣價回落，輕質(zhì)化路線價差環(huán)比改善，1Q23“乙烯-1.25*乙烷”平均價差654美元/噸，環(huán)比+28%，同比-17%;PDH平均價差112美元/噸，環(huán)比+20%，同比-3%。

石化行業(yè)1Q23業(yè)績前瞻：2023年一季度，國際油價維持80美元/桶附近高位震蕩，該行預(yù)計上游資源類企業(yè)盈利維持高位。石化企業(yè)中，該行預(yù)計煉化板塊1Q23盈利環(huán)比4Q22大幅虧損的情況有望明顯改善，但受化工品整體價差仍處底部的影響，同比仍待進(jìn)一步提升。

風(fēng)險提示：原油價格大幅波動;石化產(chǎn)品價格、價差下滑;在建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。