興業(yè)證券：5S增值服務(wù)有望成為濱江服務(wù)(03316)新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn) 建議關(guān)注

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，濱江服務(wù)(03316)協(xié)同濱江集團(tuán)，共同打造品質(zhì)服務(wù)標(biāo)桿，品牌認(rèn)可度高。公司關(guān)聯(lián)方行業(yè)占位提升，協(xié)同夯實(shí)品牌優(yōu)勢(shì)。此外，2022年在管規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，市場(chǎng)拓展能力不斷提升，5S增值服務(wù)取得突破。該行認(rèn)為隨著5S增值服務(wù)產(chǎn)品逐漸成熟，5S增值服務(wù)有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，建議關(guān)注。

興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：

營(yíng)收、利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，現(xiàn)金充裕，保持高派息：

公司2022A實(shí)現(xiàn)收入19.83億，同比增長(zhǎng)41.7%;綜合毛利率為29.9%，同比下降2.2個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.19億，同比增長(zhǎng)28.9%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.12億，同比增長(zhǎng)28%。截至2022年末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物19.5億元?？紤]到公司在手現(xiàn)金充裕，公司維持高派息率，2022全年每股派息1.001港元，派息率高達(dá)60%。

5S增值服務(wù)收入高速增長(zhǎng)：

2022A，公司5S增值服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.49億元，同比增長(zhǎng)79.3%，其中濱江優(yōu)居業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.2億元，同比增長(zhǎng)1811.9%;由于濱江優(yōu)居業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)主要來自毛利率略低的硬裝業(yè)務(wù)，2022A公司5S增值服務(wù)毛利率下降23個(gè)百分點(diǎn)至48.3%。該行認(rèn)為公司5S增值業(yè)務(wù)的快速發(fā)展得益于業(yè)主對(duì)“濱江”品牌和服務(wù)品質(zhì)的認(rèn)可，隨著產(chǎn)品體系的成熟及推廣，5S增值服務(wù)有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，拓展戰(zhàn)略合作方：

2022年公司首次進(jìn)入深圳市、海寧市，目前覆蓋全國(guó)18個(gè)城市，新增海寧市萬城集團(tuán)、金華市仙華投資等戰(zhàn)略合作方。截至2022年末，公司在管面積和合約面積分別達(dá)42和69.1百萬平方米，分別同比增長(zhǎng)40.1%和38.7%;新增合約面積19.3百萬平方米，其中來源于第三方占比59.1%。

關(guān)聯(lián)方行業(yè)占位提升，協(xié)同夯實(shí)品牌優(yōu)勢(shì)：

濱江集團(tuán)2022A累計(jì)銷售金額位列克而瑞排行榜第13位，同比提升9位，權(quán)益拿地金額位列中指院排行榜第7位，關(guān)聯(lián)方有望為公司帶來更多的高端住宅項(xiàng)目，進(jìn)一步優(yōu)化公司項(xiàng)目結(jié)構(gòu)，夯實(shí)公司高品質(zhì)服務(wù)標(biāo)桿的品牌影響力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期，5S增值業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，客戶滿意度及收繳率下降。