中國(guó)銀河證券：社服行業(yè)穩(wěn)步修復(fù) 免稅板塊回調(diào)提供布局良機(jī)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中國(guó)銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，節(jié)后商務(wù)出行快速回升驅(qū)動(dòng)酒店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)超預(yù)期復(fù)蘇，中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)中長(zhǎng)期的供需、競(jìng)爭(zhēng)格局均較為清晰，頭部酒店集團(tuán)仍是疫后行業(yè)復(fù)蘇最大受益者，未來需重點(diǎn)關(guān)注加盟商開店信心。餐飲板塊看，上市餐企開年至今經(jīng)營(yíng)恢復(fù)良好，奈雪、海倫司等已恢復(fù)營(yíng)業(yè)門店同比均超2019年，預(yù)期穩(wěn)定后建議關(guān)注開店和新品牌孵化進(jìn)展。免稅板塊方面，近期LV等頂奢開始進(jìn)駐海棠灣二期，將奠定離島免稅板塊中長(zhǎng)期發(fā)展基調(diào)，全年看行業(yè)或?qū)⒃儆呒t利。

此外，澳門3月博彩毛收入127.38億澳門元，同比增長(zhǎng)247%，再次超過市場(chǎng)預(yù)期，行業(yè)恢復(fù)率持續(xù)提升。景氣提升疊加結(jié)構(gòu)改善，有望推動(dòng)板塊迎接戴維斯雙擊，建議關(guān)注美高梅中國(guó)(02282)、金沙中國(guó)(01928)、銀河娛樂(00027)。

中國(guó)銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

免稅：頂奢品牌開始進(jìn)駐三亞國(guó)際免稅城，免稅板塊回調(diào)提供布局良機(jī)。

Q1海南離島免稅銷售預(yù)計(jì)仍將受備貨因素干擾，但我們認(rèn)為中長(zhǎng)期離島免稅發(fā)展趨勢(shì)和格局不變，尤其是近期LV等頂奢開始進(jìn)駐海棠灣二期，將奠定中長(zhǎng)期發(fā)展基調(diào)。全年看，我們認(rèn)為行業(yè)將再迎政策紅利，推薦龍頭中國(guó)中免，海南機(jī)場(chǎng)，建議關(guān)注王府井、海汽集團(tuán)(海旅免稅)、海南發(fā)展(海發(fā)控)、上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、百聯(lián)股份。

會(huì)展：出行領(lǐng)域景氣度有望持續(xù)超預(yù)期的板塊，持續(xù)推薦米奧會(huì)展。

我們預(yù)計(jì)受益疫情期間累計(jì)的需求釋放+政策支持，國(guó)內(nèi)展覽業(yè)今年有望恢復(fù)至19年7-8成，外展行業(yè)則將同時(shí)受益于出入境恢復(fù)+政策支持展現(xiàn)高景氣。持續(xù)看好會(huì)展板塊景氣度，重點(diǎn)推薦海外自辦展龍頭米奧會(huì)展，建議關(guān)注蘭生股份。

旅游：3月澳門博彩收入再超預(yù)期，國(guó)內(nèi)游建議關(guān)注天目湖、大豐實(shí)業(yè)。

澳門3月博彩毛收入127.38億澳門元/同比+247%，再次超過市場(chǎng)預(yù)期，行業(yè)恢復(fù)率持續(xù)提升。我們重申此前觀點(diǎn)，當(dāng)前澳門博彩業(yè)類似2016-2018年情景，景氣提升+結(jié)構(gòu)改善有望推動(dòng)板塊迎接戴維斯雙擊，建議關(guān)注美高梅中國(guó)、金沙中國(guó)、銀河娛樂。此外看好國(guó)內(nèi)游Q2表現(xiàn)，建議關(guān)注天目湖(增量項(xiàng)目釋放成長(zhǎng)性，實(shí)控人變更帶來資源整合預(yù)期)、大豐實(shí)業(yè)(國(guó)內(nèi)文體旅裝備龍頭，轉(zhuǎn)型中的“小宋城”)。

酒店：商旅復(fù)蘇加速推動(dòng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注加盟商后續(xù)開店信心。

節(jié)后商務(wù)出行快速回升驅(qū)動(dòng)酒店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)超預(yù)期復(fù)蘇，未來需重點(diǎn)關(guān)注加盟商開店信心。中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)中長(zhǎng)期的供需、競(jìng)爭(zhēng)格局均較為清晰，頭部酒店集團(tuán)受益于供給出清+輕資產(chǎn)擴(kuò)張+中高端升級(jí)，仍是疫后行業(yè)復(fù)蘇最大受益者，推薦錦江酒店、首旅酒店、華住集團(tuán)-S、君亭酒店。

餐飲：經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)穩(wěn)步修復(fù)，預(yù)期穩(wěn)定后關(guān)注開店和新品牌孵化進(jìn)展。

上市餐企開年至今經(jīng)營(yíng)恢復(fù)良好，奈雪/海倫司等已恢復(fù)營(yíng)業(yè)門店同比均超2019年。此外，伴隨多個(gè)餐飲品牌開放加盟/類加盟機(jī)制，我們認(rèn)為未來2-3年或?qū)⑹菑?qiáng)勢(shì)能品牌開店提速的最佳階段，推薦強(qiáng)品牌勢(shì)能餐企九毛九、海倫司、奈雪的茶。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情二次傳播風(fēng)險(xiǎn);宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)。