中信建投：一季報(bào)格外重要 新能源行業(yè)業(yè)績(jī)確定性較優(yōu)環(huán)節(jié)估值吸引力正在凸顯

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報(bào)告稱，上周新能源板塊止跌，雖然整體表現(xiàn)尚可，是市場(chǎng)除了TMT板塊之外表現(xiàn)較好的板塊。但整體原因還是上周跌幅較大。隨著一季報(bào)臨近且進(jìn)入二季度是行業(yè)邊際變化最大的時(shí)間點(diǎn)，上周業(yè)績(jī)出色的公司(比如晶澳科技年報(bào)超預(yù)期)整體相對(duì)收益明顯。即將到來(lái)的一季報(bào)格外重要，新能源行業(yè)業(yè)績(jī)確定性較優(yōu)的環(huán)節(jié)——光伏組件、逆變器、TOPCon產(chǎn)業(yè)鏈，動(dòng)力和儲(chǔ)能電池、風(fēng)電零部件等，估值吸引力正在凸顯，需重點(diǎn)關(guān)注。

▍中信建投證券主要觀點(diǎn)如下：

光伏：繼續(xù)推薦TOPCon產(chǎn)業(yè)鏈。

國(guó)內(nèi)1-2月裝機(jī)需求超預(yù)期，預(yù)計(jì)全年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)130GW以上。海外市場(chǎng)歐洲需求維持高增，美國(guó)通關(guān)速度邊際加快。

目前市場(chǎng)部分機(jī)構(gòu)對(duì)光伏板塊過(guò)于悲觀，估值已進(jìn)入較低區(qū)間，建議重點(diǎn)關(guān)注一季報(bào)超預(yù)期及全年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度較高的方向，核心看好一體化組件、逆變器環(huán)節(jié)，坩堝環(huán)節(jié)緊缺將一定程度上帶來(lái)硅片和坩堝業(yè)績(jī)上修。

電動(dòng)車：第11周(3.13-3.19)新能源乘用車上險(xiǎn)量11.3萬(wàn)輛，環(huán)比+4.6%，滲透率35.8%，環(huán)比+1.3pct，滲透率繼續(xù)走高證明油車降價(jià)對(duì)電車影響較小。

預(yù)計(jì)3月電車批售預(yù)計(jì)65萬(wàn)輛，Q1銷量預(yù)計(jì)約158萬(wàn)輛超預(yù)期，4月季度初回調(diào)預(yù)計(jì)63萬(wàn)輛，全年維持900萬(wàn)的銷量預(yù)期。電池環(huán)節(jié)在Q1的產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配中繼續(xù)受益，材料環(huán)節(jié)關(guān)注降價(jià)較小的結(jié)構(gòu)件和格局清晰的電解液環(huán)節(jié)。

氫能：持續(xù)看好制氫設(shè)備價(jià)值量占比最高的電解槽環(huán)節(jié)。

23年綠氫項(xiàng)目累計(jì)發(fā)布的項(xiàng)目建設(shè)及規(guī)劃對(duì)應(yīng)的電解槽需求3.9GW，需求保持高景氣，預(yù)計(jì)23年電解槽系統(tǒng)國(guó)內(nèi)出貨量預(yù)期2GW，22-25年國(guó)內(nèi)需求復(fù)合增速90-100%，新增市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到千億元。國(guó)內(nèi)電解槽企業(yè)出海布局范圍增加，有望帶動(dòng)設(shè)備出貨量及利潤(rùn)提升。

儲(chǔ)能：2022年3月全國(guó)儲(chǔ)能招標(biāo)容量達(dá)到4.3GWh，環(huán)比增長(zhǎng)接近一倍，預(yù)計(jì)需求無(wú)虞。

但截止目前3月儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)均價(jià)低至1.22元/Wh，集成環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)仍舊激烈。關(guān)注Q1業(yè)績(jī)確定性較高的環(huán)節(jié)，包括戶用儲(chǔ)能(電池系統(tǒng)、逆變器等)、大儲(chǔ)PCS、大儲(chǔ)電芯等環(huán)節(jié)。

風(fēng)電：主機(jī)價(jià)格仍處下降通道，市場(chǎng)等待盈利觸底;部分零部件企業(yè)今年的出貨、盈利有望迎來(lái)較大修復(fù)。建議關(guān)注Q1業(yè)績(jī)預(yù)期表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)的塔筒樁基、鑄件、主軸環(huán)節(jié)。

電力設(shè)備：建議關(guān)注彈性較大的換流閥、晶閘管器件、避雷器等環(huán)節(jié)。虛擬電廠有望成為聚合分布式發(fā)電、儲(chǔ)能資源的有效平臺(tái)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1)下游需求不及預(yù)期：銷量端可能受到疫情反復(fù)、需求疲軟影響而不及預(yù)期;產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、限電、疫情反復(fù)等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。

2)原材料價(jià)格上漲超預(yù)期：2021 年以來(lái)原材料價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)原材料價(jià)格階段性出現(xiàn)大幅波動(dòng)性，價(jià)格高位及不穩(wěn)定性對(duì)于終端需求有一定影響，與此同時(shí)對(duì)于公司短期業(yè)績(jī)有擾動(dòng)。

3)推薦公司的重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：公司作為新能源賽道參與者，重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是支撐營(yíng)收和利潤(rùn)的關(guān)鍵，也是公司成長(zhǎng)性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)。