華泰證券：低估值+AI 建筑設(shè)計(jì)企業(yè)迎來行業(yè)變革和價(jià)值重估

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，由于建筑設(shè)計(jì)行業(yè)是技術(shù)與智力密集型行業(yè)，本身具備輕資產(chǎn)、高毛利率特點(diǎn)，但由于規(guī)模發(fā)展受限于管理半徑和人均產(chǎn)值，導(dǎo)致市場(chǎng)認(rèn)為設(shè)計(jì)公司難以成長(zhǎng)，上市設(shè)計(jì)公司21年勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模均不超過50億，行業(yè)占比不足1%。隨著AI+時(shí)代到來，有望提升行業(yè)效率、取代部分機(jī)械化繪圖工作、輔助尋找最優(yōu)設(shè)計(jì)方案實(shí)現(xiàn)造價(jià)節(jié)約提升競(jìng)爭(zhēng)力，催化建筑設(shè)計(jì)行業(yè)新一輪變革，伴隨上行空間打開，長(zhǎng)期來看，設(shè)計(jì)公司二次成長(zhǎng)可期，短期有望獲得估值提振。

▍華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

低估值+AI，建筑設(shè)計(jì)企業(yè)迎來行業(yè)變革和價(jià)值重估

由于建筑設(shè)計(jì)行業(yè)是技術(shù)與智力密集型行業(yè)，本身具備輕資產(chǎn)、高毛利率特點(diǎn)，但由于規(guī)模發(fā)展受限于管理半徑和人均產(chǎn)值，導(dǎo)致市場(chǎng)認(rèn)為設(shè)計(jì)公司難以成長(zhǎng)，上市設(shè)計(jì)公司21年勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模均不超過50億，行業(yè)占比不足1%。同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，投資拉動(dòng)作用預(yù)期降低，建筑設(shè)計(jì)公司估值和持倉持續(xù)下行。

隨著AI+時(shí)代到來，有望提升行業(yè)效率、取代部分機(jī)械化繪圖工作、輔助尋找最優(yōu)設(shè)計(jì)方案實(shí)現(xiàn)造價(jià)節(jié)約提升競(jìng)爭(zhēng)力，催化建筑設(shè)計(jì)行業(yè)新一輪變革，該行認(rèn)為隨著上行空間打開，長(zhǎng)期來看，設(shè)計(jì)公司二次成長(zhǎng)可期，短期有望獲得估值提振。

AI賦能，建筑設(shè)計(jì)行業(yè)有望突破傳統(tǒng)人效約束，提升空間較大

建筑設(shè)計(jì)行業(yè)可根據(jù)服務(wù)領(lǐng)域不同，分為房建設(shè)計(jì)、基建設(shè)計(jì)、專業(yè)工程設(shè)計(jì)等，根據(jù)對(duì)上市設(shè)計(jì)公司21年數(shù)據(jù)測(cè)算，三類設(shè)計(jì)企業(yè)平均人均產(chǎn)值約37/54/28萬元/年，最高人均產(chǎn)值為68/125/31萬元/年。

該行認(rèn)為，一方面，設(shè)計(jì)公司人工成本占比約80%左右，應(yīng)用AI未來替代人力能夠緩解成本剛性上漲風(fēng)險(xiǎn);另一方面，標(biāo)準(zhǔn)化程度越高的設(shè)計(jì)領(lǐng)域AI滲透替代可能性更高，房建>交通基建>定制屬性較強(qiáng)的專業(yè)工程。

提升空間以房建為例，根據(jù)品覽科技(建筑設(shè)計(jì)AI服務(wù)企業(yè)，未上市)統(tǒng)計(jì)，設(shè)計(jì)流程中73%的時(shí)間在一種相對(duì)偏機(jī)械化的工作狀態(tài)，僅有27%的時(shí)間是協(xié)調(diào)溝通和創(chuàng)造。

“十四五”BIM已進(jìn)入發(fā)展快車道，建筑信息化水平不斷提升

BIM技術(shù)帶來了建筑信息化的第二次變革，使得建筑行業(yè)邁向基于三維模型設(shè)計(jì)和建造的全新模式，能夠有效提高建筑設(shè)計(jì)的效率和品質(zhì)。

在政策和節(jié)能增效需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)“十四五”BIM應(yīng)用進(jìn)入快發(fā)展期，以深圳市為例，要求2022年起新建市區(qū)政府投資和國(guó)有資金投建項(xiàng)目、重大項(xiàng)目等全面實(shí)施BIM技術(shù)應(yīng)用;2023年起全市所有新建工程項(xiàng)目全面實(shí)施BIM技術(shù)應(yīng)用;2025年形成較為安全、成熟的BIM技術(shù)應(yīng)用生態(tài)環(huán)境。

行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)已在BIM應(yīng)用進(jìn)行充分實(shí)踐。

AI應(yīng)用仍在初期，牽手BIM重塑行業(yè)格局

AI對(duì)于經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)要求較高，在建筑設(shè)計(jì)中的應(yīng)用發(fā)展受制于行業(yè)整體現(xiàn)狀，隨著BIM的使用快速發(fā)展，逐漸成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，數(shù)據(jù)化管理程度提升，有望支撐神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)得到更好地訓(xùn)練，提升AI有效生產(chǎn)力。

因此該行認(rèn)為，項(xiàng)目設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)豐富、BIM發(fā)展領(lǐng)先、數(shù)據(jù)資產(chǎn)積累充分的設(shè)計(jì)公司具備更好的研發(fā)應(yīng)用基礎(chǔ)，龍頭平臺(tái)價(jià)值提升，有望形成AI良性學(xué)習(xí)循環(huán)，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，改變行業(yè)高度分散的局面，解決規(guī)模、成長(zhǎng)困擾。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

建筑設(shè)計(jì)公司AI應(yīng)用進(jìn)度低于預(yù)期，建筑業(yè)投資低于預(yù)期。